港股焦點: 預計今日交投淡靜, 恒指有機會靠穩

受科網股和原材料公司拖累， 道指昨晚曾一度大跌113點，尾市跌幅收窄下收市跌15點。標準普爾和納斯達克指數走勢也相似。ADR收高9點，折合恆指25,574點。中海油（883），中石油（857）和騰訊（700）是表現較差的股份。昨天恒指下跌311點，觸發了34只牛證被收回，街貨重貨區則下移至25,200點到25,500點。昨日的滬港通連續第四天錄得淨資金流出，達390億港元。十大最活躍股份中，滙豐（5），騰訊（700），長城（2333），融創中國（1918）和美圖（1357）均錄得淨資金流入。另外，沽空比率也回升至10.2％以上的正常水平。從這些參數，我們認為今天的交投可能會變得淡靜而恒指有機會靠穩 。人民幣敏感股票例如紙業公司，航空公司和出口商可能會受關注，因最新的離岸人幣跌穿6.8。在這些行業的名單中，我們比較喜歡創科實業（669），其主要客戶家得寶的股價在美國也表演强勁。

A股焦點: 央行週五淨投放2500億元，上海國改出現新進展
週四A股走勢出現分化，上證50和中證100繼續調整，分別下跌0.62%和0.47%，而中證500和中證1000則分別上漲0.92%和1.26%，盤面上創業板個股全線走強，午後上海國改股也出現拉升。截至收盤，滬指上漲0.06%，報收3132點；深成指上漲0.69%，報收10221點；創業板上漲1.43%，報收1816點，兩市成交量有所放大至4130億元。美聯儲宣佈加息後人民幣跟隨非美貨幣全線走低而出現下跌，不過央行態度有有所轉變，昨日人民幣對美元匯率中間價設在6.7852，創去年11月以來新高，較上一日調升87個基點。另外央行在公開市場進行500億7天、400億14天及600億28天的逆回購操作並未做操作利率上的調整，即7天、14天及28天中標利率分別維持在2.45%、2.60%和2.75，此次公開市場操作利率未跟隨美聯儲加息步伐做調整，主要還是銀行間同業拆放利率（Shibor）連續走高，一年期Shibor已經高於貸款基準利率， 5月M2增速掉到9.6％新低水平，中國金融去槓桿已經初現成效，同業存單利率高於5％可能就是短期頂點，目前中國並不具備加息條件，否則將影響經濟增長及地方債置換進度。

近期市場投資風格出現輪動，上證50連續三天出現回調，分別跌了0.24%、1.5%、0.62%。而中證1000指數則連續大漲1.47%、0.13%、1.26%。4月份以來易方達創業板ETF場內流通份額從4月初27.93億份大幅上升至目前的34.37億份，增長6.44億份為所有場內ETF份額增幅榜首位。從估值來看創業板PE也從2015年的100多倍慢慢降低至40以下的歷史低位。不過就創業板40倍左右的估值相較於目前創業板的淨利潤增速仍偏高，目前的反彈或為中長期調整中的超跌反彈，市場投資風格中長期仍趨於價值投資。隨著5月經濟企穩，6月在資金面緩和後市場有望迎來喘息機會，資金或轉而挖掘超跌股中基本面具有支撐、估值較低的個股。

週五央行進行300億7天、1600億14天及1000億28天逆回購操作，當日有400億逆回購到期，淨投放2500億元。目前在人民幣引入逆週期因子之後，中國的利率政策不必再緊跟美聯儲，央行所在意仍在金融去槓桿的成效，在M2跌入個位數後，資金緊張狀態有可能逐漸獲得紓解，反彈行情有望持續。近期國企改革出現新進展，上海市國資委發佈《關於地方國有控股混合所有制企業開展第一批員工持股試點的通知》，公佈了第一批試點名單共四家企業，分別是上海電氣國軒新能源科技有限公司、上海齊程網絡科技有限公司、上海久事智慧體育有限公司、上海新金橋環保有限公司。上海走在地方國企改革的前列有望帶動其他地方的國企改革加快步伐，另外新能源車產業鏈持續景氣，15日深圳巴士集團宣佈常規大巴全面退出運營，成為全國首家規模化純電動公交企業。今年以來由於補貼政策以及車型目錄出台速度較慢，新能源客車行業銷量較低迷，但中長期看行業需求確定，隨著補貼政策落地及新目錄逐步出台，新能源客車有望在六七月逐步放量。建議關注繼續關注國企改革與景氣度較高的新能源車產業鏈。

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