中央政治局經濟工作會議定調中國經濟再上新台階，把握佈局A股調整已漸近尾聲：上周A股市場繼續下跌，上證綜指周跌0.83%，深成指與創業板指分別跌0.71%、0.69%，而權重板塊上證50沖高回落收漲0.81%，兩市成交量萎縮至3729億元，兩融餘額為10136億元，受美朝地緣政治風險升溫以及金融監管持續發酵影響，市場參與度有所降溫。上周網傳一份10家銀行聯名上書表示資管新規可能引發系統性金融風險，雖然中國銀協12/9日官方闢謠，但市場仍擔心33萬億理財到期續作、打破剛性兌付或引發贖回潮等問題。銀監會上周再次就商業銀行流動性風險管理辦法徵求意見，修訂新引入三個量化指標並對部分監測指標的計算方法進行了合理優化。在新規下，銀行的同業業務尤其是借短放長的期限錯配產品將進一步壓縮，使銀行的資產負債面臨較大調整壓力，會降低銀行體系考核時點的資金融出意願，短期內加劇資金面波動，但長期有利於降低銀行體系的系統性金融風險。上周央行公開市場操作淨回籠5100億元，創近10個月回籠新高，顯示出央行堅持貨幣中性的政策意圖。受此影響，上周Shibor1個月利率已經升至4.3394%，高於貸款基礎利率，銀行間利率持續收緊引發市場對於加息的預期，但在11月CPI只有1.7％之下，並非為了控制通脹，主要還是為了金融去槓桿。考慮到美國加息在即，而去槓桿仍是18年的重要任務，而且12月共有2.2萬億同業存單到期，疊加繳稅季節性因素和銀行應對跨年監管考核因素，預計12月中旬流動性將比上旬有所收緊。
12/8日中央政治局經濟工作會議由習近平主持召開，會議肯定中國經濟實力已再上新台階， 2018對經濟增長的目標將從“適度擴大總需求”轉變為“緊扣社會主要矛盾變化向高質量發展的要求”，展現出高層對中國經濟增長的信心提升。在穩中求進的主基調下，將側重於追求對於經濟結構的改變。考慮到今年三季度開始發改委工程以及PPP項目審批、開工速度放緩，2018年新一屆領導就職第一年，基建投資集中釋放有望對經濟形成拉動。會議把要化解重大風險、精准脫貧、污染防治確立為在全面建成小康社會決勝期，必須要確保打贏的三大攻堅戰。受消費貸增長驅動，居民槓桿率今年累計上升了2.5個百分點至48.6%。2018年仍把控制槓桿率放置防範風險首位，透露出當前槓桿率並未控制到位,將繼續深入推進金融去槓桿和調結構。不過已經從去年嚴格要求去槓桿，今年轉為控制宏觀槓桿率，在說法上已見緩和。另外，此次政治局會議提出要加快住房制度改革和長效機制建設是明年要著力抓好的一項重點工作，除了當前各地已在積極推進的住房租賃外，房地產稅或將超預期推進。
中國11月CPI同比增長1.7%，低於前值1.9%。11月PPI同比增長5.8%，低於前值6.9%，包括黑色金屬冶煉、煤炭開採在內的多個行業漲幅回落。儘管環保限產繼續推升以鋼鐵為代表的工業品價格，但是受制於基數影響PPI或將繼續小幅下行，工業生產活動減少或將抑制今年四季度以及明年一季度中國經濟增速。不過近期行業政策密集出台，上周國務院印發《推動國防科技工業軍民融合深度發展的意見》，提出要進一步擴大軍工開放，積極引入社會資本參與軍工企業股份制改造。國家發改委、民航局印發《推進京津冀民航協同發展實施意見》，根據實施意見，到2020年，北京新機場建成投入使用後，首都機場國際旅客佔比提高2至3個百分點；到2030年，基本實現京津冀地區主要機場與軌道交通等有效銜接。十九大後各部委穩步落實產業計劃，疊加明年雄安新區與新型城鎮化戰略的穩步展開，將對明年經濟增長形成拉動。
11月我國以美元計價出口同比12.3%，增速較上月大幅反彈，是年內次高增速，三季度以來，美、歐、日經濟增長亮眼，復甦勢頭仍強，外需持續改善帶動出口提升。11月美國非農新增就業22.8萬超預期，11月失業率仍保持在4.1%低位，12月加息幾乎已經確定。當前中國十年期國債收益率為3.9098%，中美利差提升至152bp高點，有望緩解美聯儲加息帶來的衝擊。上周高層對金融監管以及美朝地緣政治風險進行澄清，疊加政治局會議召開展現中央對2018年中國經濟增長的信心，在權重股的帶動下本周股指有望止跌反彈，不過當前市場成交量萎縮以及資金面趨緊或將限制反彈高度。建議關注以上海、廣東、山西為代表的地方國企與央企中的軍工、油氣板塊，採暖季環保限產超預期帶動的鋼鐵、水泥等週期股，以及受年底農村工作會議與年初一號文件催化農業股。

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