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港股: 美國科技股轉弱可能引發換馬行動 ; A股: IPO常態發行尋求動態平衡,國企改革進入加速期
2017/06/12 09:18

港股焦點: 美國科技股轉弱可能引發換馬行動
受惠於能源和銀行股表現強勁,上星期五道指升89點,但升幅應充分被納指的1.8%或114點跌幅所掩蓋,納指的弱勢可能與券商就FAAMG(Facebook、亞馬遜、蘋果、微軟和Google)的風險發表報告有關,而香橼研究公司亦對Nvidia發表沽空報告。 ADR收跌142點,折合恆指25,888點,騰訊跌近2%至272元。美國科技股的弱勢,加上英國的不確定性和美聯儲周三的議息決定,可能會令今天的港股受壓。投資者可能會於今天沽售科技股以鎖定利潤,並換馬至中資保險股、澳門博彩股甚至地產股。企業消息方面,恒大(3333) 以292億元人民幣出售萬科A股,雖然將錄得約70億元人民幣的虧損,但其財政狀況得以增強,市場亦可能會將出售解讀為公司向A股上市邁出重要的一步,儘管恒大的估值很昂貴,但市場或會對這宗交易反應正面。 華能新能源(958)的5月發電量疲弱,同比下降3.3%,相對龍源電力(916)的5.3%升幅,股價調整似乎無可避免。敏華(1999)上週五以平均價6.76元回購了1,829萬股公司股份,我們參加了公司的電話會議和細閱了其澄清公告,認為渾水對公司的指控源於其忽視了關連公司間的交易和合併賬沖銷的可能性。簡而言之,我們維持對敏華的買入評級 。

A股焦點:IPO常態發行尋求動態平衡,國企改革進入加速期
上周在政策面轉暖、央行釋放流動性的推動下反彈,上證綜指上漲1.70%、中小板指漲4.27%、創業板指漲2.88%。茅台領軍漂亮50多檔個股反彈,大消費繼續走強,家用電器、食品飲料板塊漲幅居前。上周市場參與度提升,兩市成交量、兩融餘額溫和擴大,一方面是前期市場對監管政策和流動性負面情況正逐步消化,邊際負面影響遞減。另外,近期央行信心喊話及放水緩解資金緊張,推動投資者熱情,促使深港通北上資金以及散戶銀證轉帳增多。

上周央行公開市場進行逆回購投放4600億元,淨回籠100億。此外,央行還進行4980億MLF操作,一次性集中對沖當月到期量4313億元,央行加大流動性支持維穩流動性。6月中旬開始面臨著跨季、監管考核以及月度繳稅等多種因素的干擾,以及下旬美聯儲加息預期,資金面季節性波動風險仍在。當前信用債發行利率時隔3月再破9%,市場利率持續上行已影響至實體企業。傳聞目前全國533家銀行中有20家銀行已經停貸,5月份全國首套房房貸平均利率為4.73%,環比上升4.64%,同比上升6.29%,變相加息效果顯露。央行控制房地產開發貸和房貸等原因將影響新增信貸和社融增速,央行人士透露,未來M2增速將會平緩下行,甚至降至個位,市場資金將持續維持緊平衡。本周美國、英國、日本將召開利率決議會議並公佈利率決議,預計美聯儲加息為大概率事件,短期人民幣匯率在經歷急漲後積累調整壓力,但是中美國債利差已經到達年內最高,加上央行啟動逆週期因子新機制後人民幣將更加穩定。

5月份中國外貿增速高於預期,顯示外需仍處於持續改善之中,外需的改善以及中國私人部門貸款意願的恢復有助於繼續支撐經濟企穩。5月PPI同比增速連續第3個月放緩至5.5%,工業景氣度回落。在食品CPI拖累減弱以及非食品CPI保持平穩的情況下,CPI同比上漲1.5%。受到5月上旬的工業生產受到了峰會限產的影響以及大宗商品價格下行影響,5月工業企業景氣度有所回落,不過從6月上旬的高頻數據來看,6月工業生產較5月同期有所改善。截至6/9日,6月電廠耗煤增速回升至15.3%,遠高於5月同期的10.3%。

上週末發佈的IPO核准數量又從4家增加到至8家,而且四大官媒包含中證報、上證報、證券時報、證券日報均頭版為IPO常態化唱聲,要保持定力增強韌性推進IPO市場化及尋求動態平衡。面對估值依然高企,盈利增速難以匹配估值的情形,創業板的估值中樞仍有下行壓力,市場風格轉換或仍需等待。近期流動性對市場的影響作用較大,從股票定價的角度分析,高估值個股受到的影響要大於低估值個股。而且白馬龍頭近期又逐漸增加了A股以互聯互通的全新機制進入MSCI的預期,在此種全新機制下,金融股、消費股權重最高,以大為美的格局有被繼續強化。
本周美聯儲加息會議臨近,外圍擾動因素加大,疊加國內IPO加速發行、市場利率上行收緊流動性,或將加大本周A股市場調整壓力。不過近期漂亮50明顯跑贏大盤,多檔個股創下新高,隨著金融去槓桿影響逐步消化,在6月底基金做帳行情預期下,個股分化的局面可能再度出現一九現象。藍籌權重股的走強有望對指數形成支撐,配置上建議仍以低估值價值藍籌股為主。券商股目前估值仍然較低,存在一定安全邊際,且在大盤企穩回升時彈性較好。隨著 2017 年 IPO 和再融資正常化、多層次市場建設和對外開放等影響,券商業績有望回升。除此之外,7/1日香港回歸20周年之際,習近平推動粵港澳深化合作,以及雄安新區著力打造特色小鎮,有望帶動低估值房地產龍頭股。近期國資委、發改委以及央企、地方國企動作頻繁,央企混改試點以及上海、天津等地方國企將進入改革加速期。

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