港股焦點: 静待半年結
儘管油價第二天上漲令能源股上升，上周五美股再次窄幅上落，道指收跌2點，而標準普爾和納斯達克指數則分別上漲0.15％和0.45％。 ADR收高33點，折合恆指25,704點。回顧週五港股的市況，市場成交金額為本月第二低，滬港通錄得7.62億元的淨資金流出，沽盤集中於建行（939）、工行（1398）及中國銀行（3988）。有趣的是，沽空比率也是本月第二低，只有9.2％。除了燃氣股受惠國家發改委的新指引外，其他股份的交易也相當淡靜。澳門博彩股受壓，我們認為與鎖定利潤有關，而非基本面的變化。信德（242）仍然值得留意，特別是在上周五收市後，公司正式宣布何鴻燊博士退休並由女兒何超瓊繼任主席。總的來說，我們仍然認為港股在半年結前有可能維持淡静。

A股焦點:習近平月底赴香港慶祝回歸，MSCI或將再納入195只中盤股
上周A股第四次沖關MSCI成功，市場情緒面受提振，上證綜指收漲1.11%、上證50漲3.11%、中證100漲3.58%、創業板指小幅收跌0.14%，盤面上，家電（7.15%）、非銀金融（3.35%）、銀行（3.16%）板塊漲幅居前，市場二八風格分化持續，權重指數上證50向中證100擴散。6/25日MSCI的CEO表示，初始方案A股納入MSCI新興市場指數的佔比較小，未來有可能提高納入股票市值的比例，下一步或納入195只中盤股。雖然A股納入MSCI新興市場指數的決議需等著2018年才正式生效，不過預計主動型基金公司將提早通過滬港通、深港通以及在國內設立海外私募公司等方式進入A股，上周滬股通與深股通北上淨流入資金合計32.2億元，增量資金陸續流入的預期增強。

近日市場流動性緊張態勢稍許緩解，隨之減少公開市場操作淨投放以抵消流動性擴張的壓力。上周央行公開市場總共投放逆回購1900億元，實現資金淨回籠600億元。不過銀行間資金面改善，上週五Shibor短期利率掉頭下行，隔夜與一周Shibor利率分別降低5.9bp、0.72bp至2.810%、2.936%，1年期、10年期國債收益率分別較上周降至3.506%、3.546%，1年期與10年期利率倒掛解除。本周共有3300億元逆回購到期。隨著財政存款下放和機構對跨季資金的提前準備，年中臨近，預計資金面最緊時刻將暫時告一段落，資金面將從偏緊轉向不緊不松狀態。

當前金融監管去槓桿的主基調不變，根據《財新》報導，銀監會於6月中旬要求各家銀行排查數家企業的授信，排查對象多是近年來海外投資比較兇猛、在銀行業敞口較大的企業集團，引發部分企業股債被拋售。週五萬達復牌後上漲3.6%，雖然幾大集團排查工作並未落幕，但對於A股市場影響或將減弱。金融監管穩步推進的同時，各部委6月開始改革步伐明顯加快，近期來中央和地方國企改革方案密集出爐，電力、油氣混改動作頻頻。其中，國網計劃利用資本市場平台對外募集資金100億元以上，中石化今年啟動銷售公司境外上市。在央企混改力度加大的同時，地方國企混改也頻現加速信號。6/21-23日習近平赴煤炭大省山西考察調研，政治因素消除後加快山西改革動作。6/22日山西出台國企混合所有制改革方案，支持國企集團公司加大與中央企業、省外企業交叉持股力度，支持國企接受中央企業兼併重組，央企以及地方國企改革方案進入密集落地期。

6/23日，證監會按法定程序核准6家企業IPO批文，華大基因位列其中，即將登陸創業板。作為基因診斷行業龍頭，是國內少有的取得二代測序儀器及試劑註冊的廠商，市場預期其有望成為創業板權重龍頭，短期基因測序題材與相關影子股或受提振。滬深兩市A股披露中報業績預告的佔比達36.5%披露業績預告，其中近7成預喜。中小板已披露完畢，從整體淨利潤增速來看，中小板二季度淨利潤增速為34.0%，小幅高於一季度的28.2%，中小創盈利增速有所上行。雖然當前中小板整體38倍估值仍較高，但部分細分行業業績確定性較強如電子、TMT中的手遊，另外家電、食品等板塊可持續關注。
習近平將於6/29-7/1日赴香港，出席慶祝香港回歸祖國20周年大會並視察香港特別行政區，市場預期習近平在此期間或送出政策大禮包。6/27-29日夏季達沃斯論壇在大連召開，此次主題為“在第四次工業革命中實現包容性增長”，探討科技進步中的商業模式與政策創新。A股市場環境有所轉暖，兩市成交量與兩融餘額溫和放大，隨著資金面改善與政策面改革推進，有望帶動指數震盪向上。上證50前期獲利盤較多或將加大調整壓力，而市場結構亦從一線藍籌價值向二線價值成長擴散，建議關注前期滯漲的二線白馬，以及中報業績可能超預期的個股。另外，粵港澳大灣區作為重點區域主題，其市場關注度逐步提高。考慮到粵港澳大灣區規劃預計九月底定稿，以及港珠澳大橋年底竣工等後續事件催化，包括交運基建、港口、地產與旅遊等產業有望受益。

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