期貨簡介
  定義 | 期貨合約特點 | 期貨合約種類 | 期貨市場主要功能 | 期貨何價 | 指數期貨優點 | 買賣策略
定義
為交易所訂定的標準化合約,合約買賣雙方同意及有責任於未來特定時間,以訂明數量等條款交收合約指定資產。期貨合約交收可分為實物或現金兩種。而香港成交量最活躍的恒生指數期貨合約則以現金交收。 
 
 
期貨合約特點
  1. 標準化合約
  2. 中央化結算
  3. 價格迅速反映市場預期
  4. 槓桿效應(保證金交易)
 
 
期貨合約種類 
    1. 商品期貨
      農產品期貨:黃豆、棉花、穀物、可可、豬腩、牛
      能源期貨:石油及氣油等
      金屬期貨:主要為貴金屬,黃金、白銀、銅等
    2. 金融期貨
      外匯期貨、利率期貨、股票期貨及股票指數期貨
    現時香港期貨市場買賣以金融期貨為主,而在港交所(0388)交易的金融期貨計有恒生指數期貨、MSCI中國外資自由指數期貨、道瓊斯工業平均指數期貨、股票期貨、3年期外匯基金債券期貨及港元利率期貨。其中又以恒生指數期貨合約交投最活躍。
 
 
期貨市場主要功能
  1. 對沖投資組合風險
  2. 於不同市場作套戥
  3. 投機交易
  4. 價格發現
  5. 調整投資組合及資金結構
 
 
期貨何價
期貨與其指定資產(現貨)市場有著緊密關係,以指數期貨為例,其理論價值(fair value)大致受短期市場利率及預期指數的派息影響。
指數期貨理論值= 指數 * [1+短期利率-預期息率] * 距離合約到期日 / 365
一般情況下短期市場利率高於指數派息率,因此造成指數理論價值比現貨市場造價為高(高水)的現象,但當指數中的成份股處派息期,鑒於指數期貨未能享有當中派息,因此造價比現貨呈低水。


 
 
指數期貨特色
  1. 流通量
  2. 交易成本
  3. 建立回報與市場同步倉位
  4. 槓桿效應
  5. 風險管理
  6. 沽空限制
 
 
期貨買賣策略
  1. 單頭買賣,預計市場走勢
    為最簡單買賣策略,以指數期貨為例,只要對後市走勢作出預期而買入或沽出期貨合約,盈虧即能反映在指數的升跌上。而指數期貨合約以按金形式買賣,若指數走勢符合預測,其高槓桿效應可將盈利放大(相反虧損亦然)。
  2. 模擬股票指數回報買賣
    若投資者看好某地股市,可直接買入富代表性指數期貨,參與指數上升帶來的回報。以恒生指數為例,其指數涵蓋超過70%港股市值。
  3. 資產調配
    基金或機構投資者可利用指數期貨長倉短暫代替資金以投入指定市場,及後再買入指數相關成份股及將期貨倉位平倉,此舉可增加投資彈性及資金調配速度。
  4. 調動投資組合及現金流
    基於資金調配時間差等原因,而未能即時參與投資某地市場,可先買入相關指數期貨,以鎖定買入價,從而對沖市場價格上升帶來的投資成本增加風險。
  5. 避險交易
    在預期市場可能下跌,但可能因流通等問題而未能即時將投資組合沽出套現,可先行沽出指數期貨合約,市場下跌對組合價值減少的影響可得以對沖。
  6. 套戥機會交易
    期貨價格取決多多項因素,並與現貨市場價格有一定關係,當個別市場造價偏離理論價值,可同時買入估值較低及賣出估值較高市場,以套取從中差價。除以上的跨市場價差買賣外,亦有涉及相同市場、但不同交收月份合約的跨期交易。