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《大行》高盛升百勝中國(09987.HK)目標價至448元 料上季純利按年升13%
2026/01/22 11:23
高盛發表報告，料百勝中國(09987.HK)將於2月4日公布2025年第四季業績。該行預測季度銷售、餐廳利潤及營業利潤按年增長5.7%、6.3%及9.1%(或撇除外匯變動影響增長4.3%、5%及7.8%)。該行預計肯德基/必勝客的同店銷售額按年分別增2%及1%(與2025年第三季持平)，相當於疫情前水平的各85%。

該行稱，在門店擴張方面，該行預計百勝中國末季淨新增門店數將與第三季的536家相似，這意味著全年淨增1,655家。利潤率方面，該行預計餐廳利潤率將大致穩定或按年略有擴張，食品及包裝成本的持續減省以及外送與外帶成本比率下降，大致被人工成本比率上升所抵銷。該行預計營業利潤率將按年小幅擴張0.2個百分點，主要得益於一般及行政費用比率的輕微節省。在計入美團公允價值變動後，該行預計淨利潤率將按年擴張0.3個百分點，意味著淨利潤按年增長13%。

該行觀察到第四季餐飲需求趨於穩定，而與體驗相關的消費/客流改善將對行業構成順風(餐廳行業現為該行看好的行業之一)。在定價方面，外賣補貼的正常化應構成支撐，且百勝中國提到，在過去幾個月，公司的折扣力度已逐漸改善(意味折扣收窄)。該行相信，行業背景的穩定/逐漸改善為市場對百勝中國的情緒提供支持，而公司憑藉持續的擴張機會(靈活的門店形式、滿足不同需求的新舉措)、強大的執行力和營運效率，處於有利地位以進一步鞏固其領導地位。

該行對百勝中國2025至27年淨利潤預測下調少於1%，並反映了公司在投資者日提供的展望。該行延展估值基礎至2026年，以KFC及百勝客目標企業價值倍數11倍及7倍不變計，港股目標價由436港元升至448港元，百勝中國(YUMC.US)美股目標價由56美元升至57.5美元，維持「買入」評級。(da/j)~

阿思達克財經新聞
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