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《大行》中金：網易(09999.HK)次季料平穩過渡 入通催化驅動估值修復
2026/07/20 14:09
中金發表研究報告，預期網易(09999.HK)今年第二季收入按年增長5%，Non-GAAP歸母淨利潤按年下降7%，主要考量投資損失及匯兌損失等影響。該行判斷次季度整體穩健，《夢幻西游》PC遞延收入等增益收入端表現，但考量到旗艦產品新版本及活動更新節點靠近6月末，預期更多增量貢獻有望在第三季體現。毛利率方面，受益於自研高毛利PC遊戲收入佔比提升及渠道分成成本優化，預計第二季仍將維持在較高水平。

該行指出，網易第三季旗艦產品加持續驗證，新品儲備豐富，如《逆水寒：新世界》開服首日在線人數創近兩年新高，《蛋仔派對》及《第五人格》排名亦有所修復。新品方面，《無限大》、《歸唐》、《詭影藏鋒》等儲備產品構成2027年及以後的核心產品矩陣，公司新品週期將啟，有望驅動盈利增長。此外，網易近期獲南向資金增持，入通後流動性顯著改善，資金面與基本面有望形成共振。

中金維持網易Non-GAAP淨利潤預測，重申對其「跑贏行業」評級及目標價265港元；網易(NTES.US)美股目標價為171美元。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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