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《大行》瑞銀微升波司登(03998.HK)目標價至5.61元 重申「買入」
2026/06/29 14:34
瑞銀發表報告，指波司登(03998.HK)3月底止2026財年業績勝該行預期。2026財年下半年淨利潤按年增長18%，較瑞銀預測高出10%，主要由於收入較高(按年增長8%，較瑞銀預測高2%)及非經營收入較高(如財務收入、政府補助等)，部分被毛利率較低(較瑞銀預測低0.3個百分點)所抵銷，受女裝業務拖累。2026財年全年收入達273億元人民幣，按年增長5.6%。毛利率下降0.1個百分點至57.2%，主要由於女裝業務去庫存，但在有效成本控制下，經營利潤率上升0.2個百分點至19.4%。淨利潤按年增長13.7%至40億元人民幣。庫存週轉天數下降1天至117天。派息比率為80%。

總體而言，該行從中獲得正面啟示，儘管經歷暖冬，但庫存狀況健康，且2027財年有來自產品和渠道策略的增長舉措。此外，Snow Flying和OEM業務是今年的亮點。該行預測明年3月底止2027財年收入及盈利按年增長6%及7%，並有約9%的股息收益率保障。管理層指引2027財年毛利率大致保持穩定，因為原材料成本波動的逆風可通過採購管理、產品組合升級、新產品銷售貢獻增加及折扣管理所抵消。管理層亦預期OEM銷售按年增長約10%。

基於現金流折現法(DCF)，瑞銀輕微上調波司登目標價，由原先5.6港元升至5.61港元；重申「買入」評級。該行上調2027至2029財年淨利潤預測0%至3%，以反映利潤率假設獲上調。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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