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《大行》大和降康師傅(00322.HK)目標價至13元 上半年核心盈利料增15%
2026/07/13 13:41
大和發表研究報告，對康師傅控股(00322.HK)進行了2026年上半年業績預覽。該行預計，得益於原材料價格的鎖定效益，康師傅2026年第一季核心盈利將按年增長約20%；儘管因低價聚酯切片(PET)庫存於5月耗盡，導致第二季盈利按年輕微下跌，但預計整個上半年營業額仍將按年增長2%。上半年列報淨利潤預計按年增長7%(儘管2025年上半年有1.8億元人民幣的土地處置收益)，而扣非後經常性淨利潤預計按年增長15%至24.33億元人民幣，高於市場預期約3%。

報告指出，過去兩個月PET價格已從每噸約9,000元人民幣快速回落至約7,000元人民幣(對比康師傅2025下半年的採購價約每噸5,500元人民幣)。PET佔康師傅飲料板塊銷貨成本(COGS)的15%，佔集團總銷貨成本的中至高個位數百分比。若PET價格穩定在目前的7,000元人民幣水平，預計2026下半年PET將帶來1億至2億元人民幣的額外按年成本，但這已被其他原材料的利好因素以及生產效率的持續提升所部分抵消。

在業務表現方面，該行指康師傅透過有效的促銷策略和渠道開拓，有望實現2026年方便麵和飲料業務營業額均按年錄得低個位數增長的目標。其中，即飲茶(RTD tea)板塊(佔飲料收入的43%)在3月推出「掃碼抽獎」活動，推動上半年收入錄得中至高個位數的按年增長，並成功從統一(00220.HK)手中奪取市場份額。

大和因應最新的原材料價格趨勢，將公司2026至2028年的每股盈利預測下調2%至6%；同時，考慮到消費板塊估值普遍下調，將估值市盈率由15倍降至14倍，並將其滾動應用至2026至2027年平均預測每股盈利(此前為僅應用於2026年預測每股盈利)。大和維持康師傅「跑贏大市」評級，但將12個月目標價由14港元下調至13港元。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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