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在受評的香港證券公司中，中資證券公司的附屬公司將面臨溫和的業務及收入增長影響，因為它們已停止為內地客戶開設新帳戶以提供經紀服務。這些公司已遵守2023年推出的規例，該規例限制僅持內地身份證明文件的個人在中資證券公司香港附屬公司開立新的經紀帳戶。2023年的監管變化已減緩新業務增長，顯示進一步政策收緊帶來的額外下行空間有限。重要的是，合規渠道如合格境內機構投資者(QDII)、南向股票通及跨境理財通(WMC)均未受影響。
對於中資銀行的香港受評證券附屬公司，大多數的經紀業務佔總收入不足15%，因此整體影響有限。其他收入來源-包括投資銀行及自營投資-可為內地客戶經紀收入的下滑提供緩衝。
關於存量帳戶的處理仍存在不確定性。目前尚不清楚證券公司是否需要逐步減少2023年監管變更前開立的內地客戶帳戶中的資產管理規模(AUM)。這種不明確性可能導致AUM潛在減少，並可能影響業務能見度，促使業界採取更審慎的經營方針。
受評的香港銀行可能因其財富管理業務(WMB)而受到溫和及間接的影響，這源於對跨境投資帳戶的管控收緊。這是因為與內地相關的財富管理活動在既定監管框架內進行，且銀行受惠於廣泛的客戶基礎及多元化的WMB收入來源。
影響在若干客戶群體及經紀與交易相關收入流中相對明顯。對於離岸資產基礎較有限的大眾富裕內地客戶，主要傳導渠道可能是通過更大的開戶及資金調撥障礙；這些包括親身來港開立及啟動投資帳戶的零售客戶。這可能導致銀行新客戶增長出現一定程度的放緩，以及從開戶到AUM流入的轉化率減弱。同時亦可能抑制以交易為導向的客戶活動，即利用投資帳戶進行交易並依賴活躍資金結餘的業務。這或會拖累銀行與經紀相關的費用收入，而此類收入在2024至25年間一直是許多香港銀行費用增長的重要動力。儘管如此，這些影響很可能會受到較高財富客戶群體及較少依賴交易的收入來源所帶來的更具韌性貢獻所抵銷。
跨境理財通等政策支持渠道應保持不受影響，並將繼續支持開戶、資金流入及費用收入。此外，已具備離岸財富的客戶受資金要求的限制較少，應繼續作為AUM流入的相對穩定來源。銀行保險將繼續是費用收入的重要來源，且預期更具韌性。
穆迪預期短期影響屬可控，但若政策進一步變動，影響將更為顯著。近年來，與內地相關的WMB一直是香港銀行的主要增長動力，因此進一步收緊可能會減緩增長勢頭，並將業務轉向更高質量的離岸資金客戶群體及已建立的跨境投資渠道。
受評的香港保險公司可能因資本管制的進一步收緊而面臨有限的直接影響，因為向內地客戶銷售保險產品是在更成熟的監管框架下運作。「親身到場」規定是一項關鍵特徵，即向內地客戶的銷售及核保必須在香港進行，且資金渠道主要是離岸銀行帳戶。
此外，香港保險業自2016年以來已歷經多輪監管收緊；這些包括對支付方式的限制及信用卡交易上限。因此，保險公司及中介人基本上已遠離與非法資金渠道相關的業務。
儘管如此，若對跨境銷售施加更嚴格的資本管制，下行風險仍可能出現。若監管機構發現保單通過非法渠道融資的個案，可能會推出此類措施。跨境銷售一直是香港保險公司的關鍵增長動力。穆迪估計此類業務佔行業新業務保費約40%，領先業者更達50%。資本管制的進一步收緊或任何政策變動，很可能會減緩香港的新業務增長，並可能增加現有跨境保單的退保風險。(ad/da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
穆迪：內地整治非法跨境證券活動 對香港受評金融機構影響屬溫和
2026/06/18 12:35
穆迪表示，中證監與其他七個部委正加強規管非法跨境證券、期貨及基金業務活動。最新規管主要針對未經監管批准而向內地投資者招攬客戶的離岸網上經紀商。對中國香港特區受評證券公司及銀行的信貸影響屬溫和，對受評保險公司的影響則更為有限。不過，若政策進一步變動，影響或會更為顯著。在受評的香港證券公司中，中資證券公司的附屬公司將面臨溫和的業務及收入增長影響，因為它們已停止為內地客戶開設新帳戶以提供經紀服務。這些公司已遵守2023年推出的規例，該規例限制僅持內地身份證明文件的個人在中資證券公司香港附屬公司開立新的經紀帳戶。2023年的監管變化已減緩新業務增長，顯示進一步政策收緊帶來的額外下行空間有限。重要的是，合規渠道如合格境內機構投資者(QDII)、南向股票通及跨境理財通(WMC)均未受影響。
對於中資銀行的香港受評證券附屬公司，大多數的經紀業務佔總收入不足15%，因此整體影響有限。其他收入來源-包括投資銀行及自營投資-可為內地客戶經紀收入的下滑提供緩衝。
關於存量帳戶的處理仍存在不確定性。目前尚不清楚證券公司是否需要逐步減少2023年監管變更前開立的內地客戶帳戶中的資產管理規模(AUM)。這種不明確性可能導致AUM潛在減少，並可能影響業務能見度，促使業界採取更審慎的經營方針。
受評的香港銀行可能因其財富管理業務(WMB)而受到溫和及間接的影響，這源於對跨境投資帳戶的管控收緊。這是因為與內地相關的財富管理活動在既定監管框架內進行，且銀行受惠於廣泛的客戶基礎及多元化的WMB收入來源。
影響在若干客戶群體及經紀與交易相關收入流中相對明顯。對於離岸資產基礎較有限的大眾富裕內地客戶，主要傳導渠道可能是通過更大的開戶及資金調撥障礙；這些包括親身來港開立及啟動投資帳戶的零售客戶。這可能導致銀行新客戶增長出現一定程度的放緩，以及從開戶到AUM流入的轉化率減弱。同時亦可能抑制以交易為導向的客戶活動，即利用投資帳戶進行交易並依賴活躍資金結餘的業務。這或會拖累銀行與經紀相關的費用收入，而此類收入在2024至25年間一直是許多香港銀行費用增長的重要動力。儘管如此，這些影響很可能會受到較高財富客戶群體及較少依賴交易的收入來源所帶來的更具韌性貢獻所抵銷。
跨境理財通等政策支持渠道應保持不受影響，並將繼續支持開戶、資金流入及費用收入。此外，已具備離岸財富的客戶受資金要求的限制較少，應繼續作為AUM流入的相對穩定來源。銀行保險將繼續是費用收入的重要來源，且預期更具韌性。
穆迪預期短期影響屬可控，但若政策進一步變動，影響將更為顯著。近年來，與內地相關的WMB一直是香港銀行的主要增長動力，因此進一步收緊可能會減緩增長勢頭，並將業務轉向更高質量的離岸資金客戶群體及已建立的跨境投資渠道。
受評的香港保險公司可能因資本管制的進一步收緊而面臨有限的直接影響，因為向內地客戶銷售保險產品是在更成熟的監管框架下運作。「親身到場」規定是一項關鍵特徵，即向內地客戶的銷售及核保必須在香港進行，且資金渠道主要是離岸銀行帳戶。
此外，香港保險業自2016年以來已歷經多輪監管收緊；這些包括對支付方式的限制及信用卡交易上限。因此，保險公司及中介人基本上已遠離與非法資金渠道相關的業務。
儘管如此，若對跨境銷售施加更嚴格的資本管制，下行風險仍可能出現。若監管機構發現保單通過非法渠道融資的個案，可能會推出此類措施。跨境銷售一直是香港保險公司的關鍵增長動力。穆迪估計此類業務佔行業新業務保費約40%，領先業者更達50%。資本管制的進一步收緊或任何政策變動，很可能會減緩香港的新業務增長，並可能增加現有跨境保單的退保風險。(ad/da)~
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