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《大行》里昂：維持對濠賭股審慎立場 利潤率擴張空間料有限 估今年賭收升2%
2026/09/29 16:12
里昂發表研究報告指，於第33屆投資者論壇與投資者會面後，市場對澳門博彩的投資熱情仍然一般，投資者未見可即時重新加快博彩收入增長的跡象。該行維持審慎看法，並指早前已將2027年賭收預測下調至按年增長2%，在此增速下利潤率擴張空間有限；板塊現時按該行預測交易於預測2027年企業價值對EBITDA約8.4倍。該行維持預測及評級，銀河娛樂(00027.HK)仍為板塊唯一首選。

該行指出，投資者普遍不認為目前疲弱的消費情緒會很快扭轉，中國新的離岸信託稅務規則亦無幫助；在收入僅溫和增長的背景下，投資者擔心競爭(即使屬理性)將拖累持牌商盈利能力。因此賭收市佔率成為焦點，據該行渠道調查顯示，在7至8月期間，銀娛及金沙中國(01928.HK)的賭檯賭收市佔較2026年第二季按季回升，美高梅中國(02282.HK)則保持平穩，未受淡季拖累。投資者亦繼續尋找股息可增長的公司，因資產負債表轉強，而區內投資機會減少。

該行維持對澳門賭收審慎，目前預測2026年第四季賭收按年跌0.9%至655億澳門元，並預期2026年全年賭收按年升2%；2027年賭收則按年升2%至2,592億澳門元，認為市場預期下調風險已上升。該行續指，在低單位數賭收增長環境下，營運開支及回佣或增長更快，利潤率擴張空間極小。

該行維持各股評級不變，繼續偏好賭收市佔穩健、利潤率具韌性、資產負債表強勁及有擴大派息往績的公司。銀河娛樂評級「跑贏大市」、目標價39.7港元；金沙中國「跑贏大市」、目標價16.2港元；美高梅中國「跑贏大市」、目標價13.8港元；永利澳門(01128.HK)「跑贏大市」、目標價7.1港元；新濠博亞(MLCO.US)「跑贏大市」、目標價5.3美元；澳博控股(00880.HK)「跑輸大市」、目標價1.4港元。(da/ad)~

阿思達克財經新聞
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