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野村引述工信部數據指，2026年上半年中國電訊業表現疲軟，服務收入按年下降2.1%至8,873億元人民幣，主要由於核心業務放緩及新興業務增長減慢。截至6月底，5G網絡用戶增至12.88億，滲透率達69.8%。該行認為，在市場飽和、價格競爭加劇及增值稅率提高下，三大電訊商面臨更大的增長壓力，惟雲端與算力業務應能部分抵消移動與寬頻通訊服務收入的跌幅。
展望2026財年，野村預計三大電訊商核心業務將維持下行趨勢，料將實施更嚴格成本控制，並加速向新興業務及AI相關服務轉型，以減輕增值稅率上升的影響。該行預估中移動、中電信及聯通今年服務收入將分別按年跌0.4%、1.5%及1.2%，盈利料分別跌6.5%、3.7%及7.9%。
在新興業務方面，野村預期三大電訊商雲業務有望復甦，受惠於國產AI大模型性能提升帶動個人與企業市場AI需求、代理AI應用帶來的推理需求及Token經濟，以及持續投資算力基建和研發。該行估計2026至2028財年中移動、中電信及聯通的雲端業務收入按年增長分別為9%至15%、9%至16%及8%至15%。
資本開支方面，野村預期三大電訊商總投資將保持下降趨勢，惟將繼續專注算力基礎設施投資，料今年三家公司資本開支均按年跌9%，但算力投資分別增長62%、27%及55%，總額或達808.5億元人民幣，佔總資本開支31%。(ad/da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》野村下調三大中資電訊股目標價 料核心業務續受壓
2026/08/26 12:31
野村發表研究報告，下調三大中資電訊股H股目標價，中移動(00941.HK)目標價由96港元降至95港元，評級「買入」；中電信(00728.HK)目標價由5.5港元降至5港元，聯通(00762.HK)目標價由8港元降至6.1港元，後兩者評級「中性」。野村引述工信部數據指，2026年上半年中國電訊業表現疲軟，服務收入按年下降2.1%至8,873億元人民幣，主要由於核心業務放緩及新興業務增長減慢。截至6月底，5G網絡用戶增至12.88億，滲透率達69.8%。該行認為，在市場飽和、價格競爭加劇及增值稅率提高下，三大電訊商面臨更大的增長壓力，惟雲端與算力業務應能部分抵消移動與寬頻通訊服務收入的跌幅。
展望2026財年，野村預計三大電訊商核心業務將維持下行趨勢，料將實施更嚴格成本控制，並加速向新興業務及AI相關服務轉型，以減輕增值稅率上升的影響。該行預估中移動、中電信及聯通今年服務收入將分別按年跌0.4%、1.5%及1.2%，盈利料分別跌6.5%、3.7%及7.9%。
在新興業務方面，野村預期三大電訊商雲業務有望復甦，受惠於國產AI大模型性能提升帶動個人與企業市場AI需求、代理AI應用帶來的推理需求及Token經濟，以及持續投資算力基建和研發。該行估計2026至2028財年中移動、中電信及聯通的雲端業務收入按年增長分別為9%至15%、9%至16%及8%至15%。
資本開支方面，野村預期三大電訊商總投資將保持下降趨勢，惟將繼續專注算力基礎設施投資，料今年三家公司資本開支均按年跌9%，但算力投資分別增長62%、27%及55%，總額或達808.5億元人民幣，佔總資本開支31%。(ad/da)~
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