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該行預期，K3將推動更多中國實驗室在未來12個月內推出2T+參數模型，包括阿里-W(09988.HK)的Qwen 3.8、MiniMax-W(00100.HK)、DeepSeek，以及智譜(02513.HK)AI採用新架構的下一代GLM模型。里昂認為，K3加速了全球API價格發現，對GPT-5.6 Sol/Fable 5的定價壓力可能大於對國內同業，但整體定價方向合理，智能水平及底層成本是主要驅動因素。
里昂引述智譜管理層在昨日(19日)電話會議上提出的路線圖，短期內將推出GLM-5.3小幅迭代，透過更多高質數據、更強後訓練及更快基建提升真實世界編碼能力；下一代模型將採用新架構，目標實現全面的Fable級真實世界體驗。該行認為後訓練將推動智譜模型短期進步，而架構升級則為下一輪預訓練規模擴展做好準備。里昂重申對智譜AI(02513.HK)的「跑贏大市」評級，目標價為2,061港元。(ad/da)~
阿思達克財經新聞
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《大行》里昂：Kimi K3帶動中國大模型規模升級 重申智譜AI(02513.HK)「跑贏大市」評級
2026/07/20 13:16
里昂發表研究報告指出，月之暗面於上周五(17日)發佈的新一代2.8萬億參數原生多模態模型Kimi K3，在編碼、智能體任務及知識工作方面具備Fable 5/GPT-5.6 Sol級別能力。K3的API定價躍升至美國前沿模型收費區間，輸入/輸出每百萬tokens收費3/15美元(下同)，較K2.6高出3.2倍/3.8倍，亦較GLM 5.2高出2.1倍/3.4倍，定價相當於GPT-5.6 Sol/Fable 5的60%及30%。不過，該行引述開發者早期反饋及測評顯示，K3每項任務的成本與GPT-5.6 Sol相若或更高，加上部署要求苛刻，短期變現能力或受限。該行預期，K3將推動更多中國實驗室在未來12個月內推出2T+參數模型，包括阿里-W(09988.HK)的Qwen 3.8、MiniMax-W(00100.HK)、DeepSeek，以及智譜(02513.HK)AI採用新架構的下一代GLM模型。里昂認為，K3加速了全球API價格發現，對GPT-5.6 Sol/Fable 5的定價壓力可能大於對國內同業，但整體定價方向合理，智能水平及底層成本是主要驅動因素。
里昂引述智譜管理層在昨日(19日)電話會議上提出的路線圖，短期內將推出GLM-5.3小幅迭代，透過更多高質數據、更強後訓練及更快基建提升真實世界編碼能力；下一代模型將採用新架構，目標實現全面的Fable級真實世界體驗。該行認為後訓練將推動智譜模型短期進步，而架構升級則為下一輪預訓練規模擴展做好準備。里昂重申對智譜AI(02513.HK)的「跑贏大市」評級，目標價為2,061港元。(ad/da)~
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