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摩根士丹利下調評級 指Ally Financial盈利上行空間因利率上升而收窄
2026/10/13 01:16
摩根士丹利於周一致客戶報告表示，在利率上升及信貸環境「較不利」下，Ally Financial(ALLY.US)盈利較早前預測的上行空間可能減少。

該間專注汽車貸款的數碼金融服務公司，其主要盈利動力，包括淨利息收益率(NIM)及汽車信貸，現階段或未見明顯改善，因此限制有形普通股權益回報率(ROTCE)及每股盈利(EPS)增長。

摩根士丹利表示，雖然預期Ally的NIM在第三季後將有所改善，但該行現時對其2027年及2028年的預測分別為3.70%及3.74%，低於市場共識，因該行假設聯儲局在上月加息25個基點後，將再加息兩次。

摩根士丹利表示：「我們現時預測，在利率較高及信貸背景較不利下，盈利上行空間減少。我們並非預期NIM大幅收縮或汽車信貸惡化；然而，這兩項主要盈利動力短期內不太可能有太大改善，將限制ROTCE及EPS增長。」

摩根士丹利表示，不預期Ally於2028年前達到中雙位數ROTCE，並認為公司股份現時的風險回報吸引力下降。

該行將Ally評級由「增持」下調至「與大市同步」，目標價由55美元下調至43美元。

Ally股價於周一下午交易時段升0.6%，但年初至今累跌約17%。

聯儲局上月公布的經濟預測摘要顯示，決策官員為遏抑通脹，今年稍後或再加息一次。

根據報告，摩根士丹利不再預期Ally明年的淨撇帳率有所改善。該行指出，上季汽車信貸拖欠率按年大致持平，而近期批出的貸款表現較2024年批出的貸款「較差」，拖欠率可能進一步持平。

摩根士丹利表示：「2024年批出的貸款佔比將逐步縮小，這將令拖欠率難以由現水平改善。」

報告指出，二手車價格在近年上升並帶動汽車貸款回收後，現時已趨於持平。

摩根士丹利表示，預期價格持平「將令未來汽車貸款回收率受惠減少」。該行又指，若利率進一步急升、宏觀環境進一步惡化及／或汽油價格進一步上升，削弱汽車需求，價格甚至可能下跌。

Ally與其他金融服務公司Capital One Financial(COF.US)及Synchrony Financial(SYF.US)將於10月20日公布第三季業績。


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