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《大行》里昂：中國創新藥板塊重返Alpha主導 宏觀波動或提供買入機會
2026/09/09 12:08
里昂發表報告指，中國創新藥板塊正重回以公司基本面與個股超額收益(Alpha)為主導的市場，公司特定基本面（尤其是商務拓展(BD)及III期臨床進展）相對宏觀因素(Beta)的影響力回升。該行歸因分析顯示，基本面對藥業股價走勢的解釋力在2015至2021年達82.7%，2021至2024年降至約32.7%，自2025年以來已回升至逾54%，部分受BD進展及關鍵海外III期試驗支持。該行預期，隨市場對創新藥企臨床及BD執行信心改善，基本面角色將愈趨重要；短期宏觀波動或提供趁低買入、驗證此觀點的機會。

該行指，行業正進入催化劑密集期。歷史上第四季約佔全年BD交易宗數約35%，而2026年上半年中國相關對外授權已達81宗、合計交易價值約997億美元，已接近2024年全年水平的兩倍，故2026年第四季BD活動值得關注。世界肺癌大會(WCLC)9月12至15日在南韓舉行，翰森製藥(03692.HK)/GSK及MediLink/羅氏兩款中國原研B7-H3 ADC相對拓撲替康治療復發小細胞肺癌的III期數據，多項其他中國原研資產亦將於口頭報告登場；歐洲腫瘤內科學會年會(ESMO)則緊接於10月23至27日舉行。該行認為，重大臨床讀出與BD活動加速，正面催化劑窗口正在打開。

該行中國創新藥組合成份股及權重表列如下：

股份｜權重
現金｜5.9%
石藥(01093.HK)｜30%
翰森(03692.HK)｜9.2%
石藥創新(300765.SZ)｜9.2%
信達生物(01801.HK)｜9.2%
恆端醫藥(600276.SH)｜5%
康諾亞-B(02162.HK)｜5%
大參林(603233.SH)｜5%
康方生物(09926.HK)｜3.5%
藥明康德(02359.HK)｜3%
諾華(NOVN.S)｜3%
康哲藥業(00867.HK)｜3%
國藥(01099.HK)｜3%
勁方醫藥-B(02595.HK)｜3%
中生製藥(01177.HK)｜3%
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合計｜100%

(da/u)~

阿思達克財經新聞
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