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摩根資產管理：日本央行決定暫緩縮減購債計劃可解讀為平衡之舉 非偏向鴿派
2026/06/16 13:25
摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰表示，在去年底最後一次加息後，日本央行時隔半年重啟貨幣緊縮，將政策利率調升25個基點至1%。儘管利率決策符合市場預期，但7比1的投票結果顯示，相較於經濟增長，理事會仍更側重於通脹隱憂，尤其是在「落後於曲線」的風險逐漸升溫之際。此外，市場對霍爾木茲海峽重新開放的預期升高，使供應鏈衝擊影響的不確定性降低，也為日本央行重啟政策正常化提供更多信心。

本次會議的另一個焦點是日本公債購買計劃的期中評估。由於日本央行決定暫緩縮減購債計劃，並自2027年4月起將每月購債規模維持在2萬億日圓，顯示央行對於過度緊縮政策仍抱持審慎態度，並願意在資產負債表正常化與利率正常化之間取得權衡。儘管日本央行目前仍持有約530萬億日圓的日本公債，可能需要數年時間才能消化完畢，但新的購債步調可視為與2013年安倍經濟學啟動前的水平相當，因此該決策可解讀為平衡之舉，而非偏向鴿派。

這些政策變化的組合應有助於利率曲線趨平，其中短天期殖利率上升以反映日本央行對加息的更堅定承諾，而長天期殖利率則因縮減購債步調放緩而走低。此舉對日圓與日本公債均應有利，惟此趨勢能否持續，將取決於未來數月日本央行貨幣政策的延續性，以及政府在財政政策上的紀律。

摩根資產管理日本股票投資組合經理Michiko Sakai表示，一如市場普遍預期，日本央行已將短期政策利率從0.75%調升至1%，為約三十年來的最高水平。

日本是少數幾個將溫和通脹視為有助於再通脹議程的經濟體之一。在此背景下，此次加息可視為日本央行朝政策正常化邁進的一步。

摩根資產管理認為，穩健的企業獲利、公司治理改革、人工智能解決日本結構性勞動力短缺的潛力，以及政府支持增長的議程，均為日本股市提供強而有力的支持，而持續的通脹則推動家戶將資金由現金轉向股市。鑑於日本為石油淨進口國，波斯灣緊張局勢若能持續緩解，也將帶來正面效應。

許多已公布財報的企業，尤其是科技硬件類股，在強勁的人工智能需求、資本效率措施(包括剝離非核心資產)以及日圓貶值的支持下，已上調全年財測。工會聯合會「連合」公布，2026年春季勞資談判的加薪幅度約為5%，為連續第三年達到5%以上的增長。這應能支持實質收入增長，對消費帶來正面影響。

儘管實施了創紀錄的庫藏股買回並解除交叉持股，日本上市公司仍持有大量現金，包括營建與不動產等傳統上較落後的產業亦然。公司治理改革與通脹已推升股東權益報酬率的預期，此舉可能吸引更多外資投入。(ad/j)~

阿思達克財經新聞
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