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《大行》滙豐研究上調新秀麗(01910.HK)目標價至24元 赴美雙重上市催化劑日漸成熟
2026/01/14 12:27
滙豐研究發表報告指出，新秀麗(01910.HK)在經歷2025年的挑戰後，銷售趨勢正持續改善，預計2026年將恢復正常化增長。儘管美國關稅的影響已基本消除，但再投資可能對利潤率構成壓力。滙豐維持對新秀麗的「買入」評級，並將目標價由21元上調至24元，認為2026年計劃進行的美國雙重上市將成為一個重要的正面催化劑。

滙豐預計，2025年第四季度新秀麗的銷售表現將逐步改善，預測銷售額大致持平(按固定匯率計算年增0.1%)。亞洲地區是主要的增長動力，銷售額有望增長2%。其中，中國市場在2025年前三季度下跌4.3%後，預計將實現低個位數增長，而印度則將繼續保持高速增長，增幅為高單位數。北美地區的銷售額雖按年下降2.4%，但已開始出現改善跡象，得益於Tumi品牌在直接面向消費者渠道的強勁表現。然而，批發業務的持續謹慎仍對當季構成壓力。歐洲和拉丁美洲的銷售表現相對穩定，分別增長1%和1.4%。

展望2026年，滙豐預計新秀麗的銷售額按固定匯率計算將增長4%，符合管理層的預期。隨著批發渠道的庫存補充周期逐步完成，增長趨勢將從第二季度起變得更加明顯。在利潤率方面，預計毛利率將提升至59.9%，按年增加30個基點，主要受益於品牌組合的優化及美國關稅影響的緩解。不過，由於市場營銷開支按年增加50個基點，調整後的EBITDA利潤率可能下降至16.5%。(ec/a)~

阿思達克財經新聞
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