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《大行》瑞銀：美半導體股估值已變得非常吸引 市場已反映2028年運算需求降約25%至30%
2026/10/27 14:36
瑞銀發表研究報告指，美國半導體及半導體設備股再經歷一週下跌後，多隻股票過去一個月已回調逾30%，幅度與7月回調相當或更差。該行認為，雖然仍需更多清晰度，但估值已變得非常吸引，因股價已反映2028年運算需求下調約25%至30%。

該行指出，投資者仍在評估過去一個月股價走勢背後的基本面原因，討論主要圍繞三個因素：一是土地、電力及機殼(LPS)，預期運算出貨量與高確信度已供電機殼之間，在2027年及2028年各存在約20至25吉瓦缺口；二是融資憂慮，包括相關信用違約掉期息差擴大；三是近期對大型語言模型(LLM)增長、開源模型崛起，以及增量運算需求高度集中於LLM建設者的擔憂。該行認為，中期選舉或可提供部分清晰度，但市場仍需更多時間及更多資訊釐清上述爭議。

在估值方面，該行以供應鏈隱含2027年約50吉瓦、2028年約70吉瓦運算出貨量為起點，並以SMH十年期中位市盈率約21倍及當前收市價推算，隱含2028年每股盈利約25.23美元，較市場預期約42美元低約40%；考慮經營槓桿後，盈利下調約40%大致對應收入下調約25%至30%，即2028年運算需求或被市場反映至約50至52吉瓦水平，較該行70吉瓦假設減少約18至20吉瓦。該行認為，相對英偉達(NVDA.US)對AI實驗室佔運算消耗約20%的估計，目前股價反映的下調幅度更為進取，估值具吸引力。

另外，該行展望Entegris Inc(ENTG.US)11月9日分析師日，認為在行業整體回調後，活動佈局偏向正面。部分投資者預期每股盈利指引約10美元，該行認為或偏保守；若以2030年為基準目標，上行情景下約13美元每股盈利或屬合理預期。該行預期公司或強調半導體材料為AI供應鏈下一個重要瓶頸，並可能勾勒周期內毛利率邁向低至中50%的路徑，以及重申較大市高出3至6個百分點的增長目標。該行對Entegris評級為「買入」。(da/j)~

阿思達克財經新聞
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