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聯儲局替代指標顯示通脹處於多年低位
2026/08/03 09:15
美國6月價格數據顯示，除部分成本持續上升的項目外，通脹正逐步回落至聯儲局的通脹目標。

所謂的「修剪均值」通脹指標會剔除價格升跌中的極端值，相關數據顯示通脹處於近十年以來最低水平。

達拉斯聯儲銀行的指標顯示，6月單月年化通脹率僅為1.4%，較5月大跌1.3個百分點，為2020年11月以來最低。

另外，聯儲局政策制定者更重視的12個月通脹率降至2.2%，按月跌0.2個百分點，為2021年7月以來最低。

聯儲局官員強調，不會只聚焦單一月份的數據，但修剪均值通脹的趨勢或會受到關注，尤其是在主席沃什(Kevin Warsh)有意重新檢視央行如何看待通脹及所採用數據指標的背景下。

花旗經濟師Andrew Hollenhorst在報告中表示，修剪均值數據「現時亦應更接近符合目標的水平」。

他補充指，在沃什提出將透過廣泛指標分析通脹壓力後，由多項指標顯示核心通脹仍正放緩並趨向目標的事實變得更為重要。他預期市場未來數月將因通脹數據而降低對加息的預期，若失業率如預測般上升，則會開始反映減息預期。

修剪均值通脹指標的運作方式類似教師按曲線評分。在達拉斯聯儲的指標中，會剔除24%的低端價格數據及31%的高端價格數據，以得出不受極端值影響的中間通脹水平。

該指標採用個人消費支出(PCE)物價指數，即聯儲局主要通脹預測工具，而相關數據於周四公布。美國商務部表示，整體PCE指數按月跌0.1%，主要受燃料成本大幅下跌影響；剔除食品及能源的核心指數則升0.1%。按年計，兩項指標分別升3.7%及3.3%。

克利夫蘭聯儲銀行亦設有「16%修剪均值」指標，納入第8百分位至第92百分位之間的價格變動，但以消費物價指數(CPI)為基準。6月修剪均值CPI為2.63%，未經四捨五入計算則為2021年5月以來最低。

儘管在沃什領導下，相關指標或於聯儲局監察框架中佔更重要位置，但仍存在多項警示因素。

其中，負責監督修剪均值指標的達拉斯聯儲銀行總裁Lorie Logan曾警告，不應過度解讀該數據，因當中涉及組成因素影響。

她表示，研究人員發現「價格升跌組合的變化導致修剪均值目前剔除了過多升幅數據，這種效應可能令修剪均值低於真實通脹趨勢」。

Logan上周對聯邦公開市場委員會(FOMC)維持基準利率不變的決定持異議，她主張加息0.25厘，以應對已連續超過五年高於目標的通脹。

她於周五聲明中表示：「即使計及生產力提升及短暫供應衝擊，通脹似乎仍趨向2%中段水平，而非完全回落至2%，且風險偏向上行。」

與Logan一同提出異議的還有明尼阿波利斯聯儲銀行總裁Neel Kashkari及克利夫蘭聯儲銀行總裁Beth Hammack，兩人均表示通脹水平令人不安，聯儲局應立即採取行動，而非等待。(su)~

阿思達克財經新聞
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