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《大行》招商證券國際予李寧(02331.HK)評級「增持」 首季度流水增長符全年目標
2026/04/23 14:42
招商證券國際研究報告指，李寧(02331.HK)首季度整體零售流水實現中單位數按年增長。主要得益於直營渠道低雙位數的增長及電商渠道高單位數的增長，而批發渠道則錄得低單位數增長。若計入童裝業務約20%增長，整體表觀零售流水增速達到高單位數，這與全年目標保持一致。與此同時，核心品牌銷售點淨減少16個至6,075個，李寧YOUNG銷售點淨減少54個至1,464個。

該行指，公司2026年全年訂單及供應商核價已基本敲定，原材料價格波動對本年成本影響極小。原油價格上漲傳導至行業存在滯後，預計2027年首季開始體現影響；其中鞋類相關原材料受原油影響更大，或帶來3至4個百分點成本波動，服裝影響更小。

此外，李寧管理層對2026年採取了審慎但務實的基調，全年營收目標為高個位數增長，同時預計淨利率將維持在高個位數區間(儘管按年會有溫和回落)；該行予該股目標價23.5元，基於2027年中期前瞻16.5倍市盈率；評級「增持」。(hc/w)~

阿思達克財經新聞
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