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《大行》高盛：創科(00669.HK)下半年毛利率勝預期 估值吸引評級「買入」
2026/03/04 12:02
高盛發表研究報告，指創科實業(00669.HK)昨天(3日)公布2025年度業績，其中營收、經營利潤、淨利潤分別為152.6億美元、13.25億美元及11.98億美元，分別年增4%、6%及7%，較高盛預期分別低出1%、3%及3%，大致符預期。去年毛利率按年擴0.9個百分點至41.2%，去年下半年毛利率則勝預期。該行稱，創科去年下半年營收、經營利潤及淨利潤按年分別跌5%、12%及9%，較高盛預測低出2%、5%及6%。

按業務劃分，Milwaukee銷售在下半年放緩，與其主動管理、自行實施的對部分未達內部盈利門檻的SKU的出貨限制一致。值得注意的是，董事會已公布一項酌情股份購回計劃，計劃在未來18個月內回購最多5億美元股份。

業績後，高盛與管理層溝通，得出一個關鍵亮點是，集團品牌Milwaukee的生產搬遷現已完全正常化。在製造業經濟效益方面，管理層強調其在越南的新生產基地毛利率比中國內地高，因當地勞動力成本和生產效率具優勢。管理層又預計，2026年初只會進行剩餘的價格上調。展望未來，公司指引2026年營收增長目標為中至高個位數範圍。

高盛認為，雖然美國關稅導致生產成本上升，但相信公司有強大定價能力，能將大部分增加的生產成本向外轉嫁。中期而言，相信集團的市場領導地位和產品創新支持，可推動無線工具的進一步滲透。又相信DIY消費需求自疫情後已大致見底，並有復甦潛力。其他利好因素包括美國的新建項目，例如數據中心的建設。高盛考慮到公司2025至2030年間預測營收及淨利潤年均複合增長率分別為8%、13%，該股的估值具有吸引力。

高盛予集團目標價112.3港元，基於預測2026年市盈率19倍推導得出；維持「買入」評級。(hc/da)~

阿思達克財經新聞
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