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《大行》摩通：中國乘用新能源車出口退稅下調 車企明年盈利再受衝擊 估比亞迪、零跑最受影響
2026/10/13 13:27
摩根大通發表研究報告指，國家財政部出乎預期地宣布，乘用新能源車出口增值稅退稅將由目前的13%下調至9%，自2027年4月起生效。該行指出，政策本身未必令多數投資者意外，因市場預期中國政府或會配合與歐盟談判調整出口退稅，以爭取更佳市場准入安排，但公布時間早於預期。

該行表示，出口退稅下調僅適用於乘用新能源車，不包括燃油車及新能源重卡，中國重汽(03808.HK)不受影響。相反，乘用新能源車出口敞口較高的車企2027年盈利或受約10%至20%影響，包括比亞迪(01211.HK)、零跑(09863.HK)、吉利(00175.HK)，及程度較輕的長汽(02333.HK)與奇瑞(09973.HK)。按該行敏感度分析，假設車企不提價，2027年盈利潛在跌幅約為比亞迪及零跑各約18%、吉利約10%、長汽及奇瑞各約6%至8%；若車企能把成本升幅轉嫁予客戶，盈利影響或低於上述評估。

該行對2027年中國汽車業維持審慎，策略上看好中國重汽，亦看好奇瑞的高自由現金流收益率及現金佔市值比率；即使盈利或有下調風險，最差情況下估值仍較同業便宜。廣汽(02238.HK)料受惠於行業長遠整合，惟對盈利的正面影響或要到2027年後期才較明顯。

該行續指，歐盟擬自2027年起對中國混動/插電混動車設定年度出口配額，報道指初步或為35萬輛，其後每年增6%。若落實，對高度依賴歐盟相關出口的中國車企(如比亞迪、上汽(600104.SH)及程度較輕的奇瑞)將構成嚴重打擊，該行將密切關注歐盟理事會10月15至16日峰會的最終決定。(da/ad)~

阿思達克財經新聞
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