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該行指出，泡泡瑪特天貓及抖音合計銷售於2026年9月按年跌44%（2026年第三季按年跌30%），因2025年9月為「Pin for Love」及「Big Into Energy」供應高峰。9月新品亮點轉向手辦(包括Zsiga、Twinkle Twinkle)，較小IP毛絨新品則偏軟。10月基數較易、Twinkle Twinkle手辦銷售暢旺，以及即將推出的Labubu新毛絨系列，料可提供一定支持。
名創優品第三季中國大陸GMV按年升25%至30%，同店銷售按年升高個位數，優於下半年中十位數銷售增長指引，國慶黃金周增長維持20%至25%。該行追蹤的線上銷售9月反彈，惟第三季增長大致與第二季相若。
布魯可9月線上增長在較高基數下仍加速，第三季系列/SKU上新明顯多於去年同期。
美國趨勢分化。泡泡瑪特信用卡銷售跌幅於9月收窄至按年跌50%，但第三季惡化至按年跌58%（第二季按年跌53%）。名創優品9月加速至按年升27%（第三季按年升21%），與公司公布美國GMV第三季約升20%、9月升逾30%且同店銷售轉正大致一致，受新品到貨帶動，整體海外表現大致符合指引。另外，其自有IP「YOYO」全球GMV於2026年首九個月已超過10億元人民幣，高於年初8億至10億元人民幣的全球GMV目標。
該行稱，10月催化劑包括萬聖節相關營銷及新品、泡泡瑪特第三季銷售更新(往年多在10月下半月)，以及雙11折扣作為庫存指標。全球消費及零售會議的啟示好壞參半：玩具及收藏品在美國消費仍具韌性但更挑剔的背景下仍是亮點，惟增長偏向有內容支撐的授權IP，價值零售商在盲盒/收藏品的競爭亦上升。該行維持名創優品(MNSO.US)美股「買入」評級，目標價15美元；維持泡泡瑪特「中性」評級，目標價139.5港元；維持布魯可「中性」評級，目標價72.4港元。(da/u)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》高盛：泡泡瑪特(09992.HK)9月線上銷售跌幅加深 名創優品(09896.HK)第三季GMV強勁 布魯可(00325.HK)線上加速
2026/10/13 15:28
高盛發表研究報告，更新中國IP零售商及玩具公司追蹤，涵蓋新產品/IP、線上銷售動能、二手市場定價及海外對照。中國方面，泡泡瑪特(09992.HK)9月線上跌幅加深，因對比高基數；名創優品(09896.HK)及布魯可(00325.HK)線上銷售則加速。該行指出，泡泡瑪特天貓及抖音合計銷售於2026年9月按年跌44%（2026年第三季按年跌30%），因2025年9月為「Pin for Love」及「Big Into Energy」供應高峰。9月新品亮點轉向手辦(包括Zsiga、Twinkle Twinkle)，較小IP毛絨新品則偏軟。10月基數較易、Twinkle Twinkle手辦銷售暢旺，以及即將推出的Labubu新毛絨系列，料可提供一定支持。
名創優品第三季中國大陸GMV按年升25%至30%，同店銷售按年升高個位數，優於下半年中十位數銷售增長指引，國慶黃金周增長維持20%至25%。該行追蹤的線上銷售9月反彈，惟第三季增長大致與第二季相若。
布魯可9月線上增長在較高基數下仍加速，第三季系列/SKU上新明顯多於去年同期。
美國趨勢分化。泡泡瑪特信用卡銷售跌幅於9月收窄至按年跌50%，但第三季惡化至按年跌58%（第二季按年跌53%）。名創優品9月加速至按年升27%（第三季按年升21%），與公司公布美國GMV第三季約升20%、9月升逾30%且同店銷售轉正大致一致，受新品到貨帶動，整體海外表現大致符合指引。另外，其自有IP「YOYO」全球GMV於2026年首九個月已超過10億元人民幣，高於年初8億至10億元人民幣的全球GMV目標。
該行稱，10月催化劑包括萬聖節相關營銷及新品、泡泡瑪特第三季銷售更新(往年多在10月下半月)，以及雙11折扣作為庫存指標。全球消費及零售會議的啟示好壞參半：玩具及收藏品在美國消費仍具韌性但更挑剔的背景下仍是亮點，惟增長偏向有內容支撐的授權IP，價值零售商在盲盒/收藏品的競爭亦上升。該行維持名創優品(MNSO.US)美股「買入」評級，目標價15美元；維持泡泡瑪特「中性」評級，目標價139.5港元；維持布魯可「中性」評級，目標價72.4港元。(da/u)~
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