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該行指2026年「兩新」政策相比2025年：(1)總補貼金額小幅下降：各種原因導致中國消費市場面臨購買力不足的壓力。國補是對短期需求不足最快的刺激方式。2024年7月以來，消費政策力度顯著增強，發改委、財政部於7月統籌安排1,500億元超長期特別國債資金，專項用於支持消費品以舊換新；2025年政府繼續安排3,000億資金支持消費品以舊換新。2026年第一批下發金額625億元，年化2,500億元。
(2)家電補貼限制有所提高：消費者購買冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器等6類家電中1級能效或水效標準的產品，按產品銷售價格的15%給予補貼，每位消費者每類產品可補貼1件，每件補貼不超過1,500元。相比而言，2025年家電品類包括12類，本次減少了家用灶具、吸油煙機、微波爐、淨水器、洗碗機、電飯煲。2025年按產品銷售價格的20%及15%給予1級/2級能效或水效產品補貼，單台上限2,000元；每位消費者最多可補貼3件空調。
(3)消費電子補貼標準不變：將數碼產品購新補貼拓展為數碼和智能產品購新補貼。個人消費者購買手機、平板、智能手錶手環、智能眼鏡等4類產品(單件銷售價格不超過6,000元)，按產品銷售價格的15%給予補貼，每位消費者每類產品可補貼1件，每件補貼不超過500元。對消費電子的補貼規則是2025年年初，針對2024年下半年補貼中出現的亂象，對規則進行優化調整後的結果，比較合適。(4)地方政府依然有制定政策空間：支持智能家居產品(含適老化家居產品)購新補貼，具體補貼品類、補貼標準由地方結合實際自主合理制定。2025年，許多地方政府選擇補貼清潔電器。
(5)汽車補貼限制有所提升：補貼上限不變，將定額補貼調整為按車價比例進行補貼。消費者報廢更新，購買新能源乘用車補貼車價的12%(最高不超過2萬元)、購買2.0升及以下排量燃油乘用車補貼車價的10%(最高不超過1.5萬元)。消費者置換更新，購買新能源乘用車補貼車價的8%(最高不超過1.5萬元)、購買2.0升及以下排量燃油乘用車補貼車價的6%(最高不超過1.3萬元)。相比2025年，報廢更新情況下，購買新能源車/燃油車價格低於16.67萬元/15萬元，補貼將減少；置換更新情況下，購買新能源車/燃油車價格低於18.75萬元/21.67萬元，補貼將減少。
中國銀河證券指，商品消費看補貼，服務消費看規則調整：商品消費供給市場化程度高，主要依靠補貼需求引導。對於服務消費，通過規則調整能夠挖掘更多符合市場需求的供給。近期的相關政策對服務消費重視度明顯提升，特別是清理消費領域不合理限制措施是釋放服務消費需求的有效方式，有望逐步見效。
消費行業需要重視「十五五」規劃中消費的中長期目標；短期關注針對2026年消費相關具體政策落地。該行對消費行業2026年海外業務的發展持樂觀觀點。(wl/a)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》銀河證券：明年「國補」對汽車限制提高 置換更新下購新能源車價低於18.75萬人幣補貼減
2025/12/31 10:38
中國銀河證券發表報告表示，國家發展改革委、財政部近日發布關於2026年實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知。國家已於近日向地方提前下達2026年第一批625億人民幣(下同)超長期特別國債支持消費品以舊換新資金計劃，滿足元旦、春節等旺季消費需求。該行指2026年「兩新」政策相比2025年：(1)總補貼金額小幅下降：各種原因導致中國消費市場面臨購買力不足的壓力。國補是對短期需求不足最快的刺激方式。2024年7月以來，消費政策力度顯著增強，發改委、財政部於7月統籌安排1,500億元超長期特別國債資金，專項用於支持消費品以舊換新；2025年政府繼續安排3,000億資金支持消費品以舊換新。2026年第一批下發金額625億元，年化2,500億元。
(2)家電補貼限制有所提高：消費者購買冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器等6類家電中1級能效或水效標準的產品，按產品銷售價格的15%給予補貼，每位消費者每類產品可補貼1件，每件補貼不超過1,500元。相比而言，2025年家電品類包括12類，本次減少了家用灶具、吸油煙機、微波爐、淨水器、洗碗機、電飯煲。2025年按產品銷售價格的20%及15%給予1級/2級能效或水效產品補貼，單台上限2,000元；每位消費者最多可補貼3件空調。
(3)消費電子補貼標準不變：將數碼產品購新補貼拓展為數碼和智能產品購新補貼。個人消費者購買手機、平板、智能手錶手環、智能眼鏡等4類產品(單件銷售價格不超過6,000元)，按產品銷售價格的15%給予補貼，每位消費者每類產品可補貼1件，每件補貼不超過500元。對消費電子的補貼規則是2025年年初，針對2024年下半年補貼中出現的亂象，對規則進行優化調整後的結果，比較合適。(4)地方政府依然有制定政策空間：支持智能家居產品(含適老化家居產品)購新補貼，具體補貼品類、補貼標準由地方結合實際自主合理制定。2025年，許多地方政府選擇補貼清潔電器。
(5)汽車補貼限制有所提升：補貼上限不變，將定額補貼調整為按車價比例進行補貼。消費者報廢更新，購買新能源乘用車補貼車價的12%(最高不超過2萬元)、購買2.0升及以下排量燃油乘用車補貼車價的10%(最高不超過1.5萬元)。消費者置換更新，購買新能源乘用車補貼車價的8%(最高不超過1.5萬元)、購買2.0升及以下排量燃油乘用車補貼車價的6%(最高不超過1.3萬元)。相比2025年，報廢更新情況下，購買新能源車/燃油車價格低於16.67萬元/15萬元，補貼將減少；置換更新情況下，購買新能源車/燃油車價格低於18.75萬元/21.67萬元，補貼將減少。
中國銀河證券指，商品消費看補貼，服務消費看規則調整：商品消費供給市場化程度高，主要依靠補貼需求引導。對於服務消費，通過規則調整能夠挖掘更多符合市場需求的供給。近期的相關政策對服務消費重視度明顯提升，特別是清理消費領域不合理限制措施是釋放服務消費需求的有效方式，有望逐步見效。
消費行業需要重視「十五五」規劃中消費的中長期目標；短期關注針對2026年消費相關具體政策落地。該行對消費行業2026年海外業務的發展持樂觀觀點。(wl/a)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
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