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報告指，集團去年啤酒銷量及經調整EBIT分別按年持平及增長21%，下半年銷量下跌4%，經調整EBIT則增長239%。集團於去年第四季率先在即飲渠道分配商業資源以捕捉需求，雖然導致下半年啤酒平均售價下跌5%，但策略性舉措令品牌動力延續至今年首兩個月，帶動銷量及均價均錄得正增長。管理層預期今年啤酒成本將上升3%至5%，低於市場預期，並有信心透過均價增長及效率提升抵銷成本壓力，維持毛利率穩定。
白酒業務方面，去年銷售額下跌30%並錄得EBIT虧損，觸發商譽減值29億元。集團目標今年白酒銷售額保持平穩。全年派息為每股1.021元，按年增長34%，派息比率約53%，略低於市場預期的約60%。管理層重申中長期目標將派息比率提升至約70%，惟未有具體時間表。
摩通預期市場將上調華潤啤酒今年盈利預測，主要反映啤酒利潤率勝預期及年初至今銷售動能良好。該行認為股價重估催化劑包括白酒業務營運趨穩及股東回報路徑更清晰，維持「增持」評級，目標價38港元。(ec/w)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》摩通：華潤啤酒(00291.HK)去年業績符預期 維持「增持」評級
2026/03/24 10:54
摩根大通發表研究報告指，華潤啤酒(00291.HK)去年業績與早前盈警一致，啤酒業務經調整EBIT按年增長21%，表現優於該行預期，白酒業務則如預期拖累表現。撇除白酒業務商譽減值等一次性項目，經調整純利為57億元人民幣(下同)，符合預期。報告指，集團去年啤酒銷量及經調整EBIT分別按年持平及增長21%，下半年銷量下跌4%，經調整EBIT則增長239%。集團於去年第四季率先在即飲渠道分配商業資源以捕捉需求，雖然導致下半年啤酒平均售價下跌5%，但策略性舉措令品牌動力延續至今年首兩個月，帶動銷量及均價均錄得正增長。管理層預期今年啤酒成本將上升3%至5%，低於市場預期，並有信心透過均價增長及效率提升抵銷成本壓力，維持毛利率穩定。
白酒業務方面，去年銷售額下跌30%並錄得EBIT虧損，觸發商譽減值29億元。集團目標今年白酒銷售額保持平穩。全年派息為每股1.021元，按年增長34%，派息比率約53%，略低於市場預期的約60%。管理層重申中長期目標將派息比率提升至約70%，惟未有具體時間表。
摩通預期市場將上調華潤啤酒今年盈利預測，主要反映啤酒利潤率勝預期及年初至今銷售動能良好。該行認為股價重估催化劑包括白酒業務營運趨穩及股東回報路徑更清晰，維持「增持」評級，目標價38港元。(ec/w)~
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