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該行指，京東2026年第二季集團收入按年跌2.9%至3,464億元人民幣，但毛利率擴張1.2個百分點至17.1%，京東零售經營利潤率達4.6%，非公認會計準則淨利潤按年升21%至89億元人民幣。新業務虧損由一年前的148億元人民幣收窄至99億元人民幣，因外賣虧損減少超過一半。該行預測2026年經調整淨利潤為370億元人民幣，較市場預期高17%，主要因預期虧損進一步減少。
該行認為，收入下跌趨勢可望逆轉。關鍵爭論在於京東是失去市佔率，還是2026年上半年僅在與中國2025年國家以舊換新補貼計劃最強勁的季度比較。該行傾向後者，因2026年第二季收入優於市場預期，活躍客戶按年增長超過20%，一般商品銷售保持強勁。該行預期京東零售於2026年第三季回復正增長，並估計2026年下半年集團收入按年升7%，而上半年為升1%。
該行指，主要風險是即使品類需求保持健康，收入疲弱仍然持續，這將反映市佔率流失而非暫時性比較效應。若補貼活動重啟、外賣補貼規則執行乏力，或JoyBuy海外支出進取，亦可能延遲虧損收窄。(da/j)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》摩通覆蓋京東(09618.HK)予「增持」評級 目標價148元
2026/09/11 14:51
摩根大通發表報告指出，覆蓋京東-SW(09618.HK)H股及京東(JD.US)美股予「增持」評級，H股目標價148港元，美股目標價38美元，基於預測2027年市盈率9倍(三年平均)，相當於10倍2026年預測市盈率。該行認為，京東利潤率正在恢復，新業務虧損收窄，近期收入疲弱似乎更多與去年同期國家補貼的高基數比較有關，而非市佔率流失。該行指，京東2026年第二季集團收入按年跌2.9%至3,464億元人民幣，但毛利率擴張1.2個百分點至17.1%，京東零售經營利潤率達4.6%，非公認會計準則淨利潤按年升21%至89億元人民幣。新業務虧損由一年前的148億元人民幣收窄至99億元人民幣，因外賣虧損減少超過一半。該行預測2026年經調整淨利潤為370億元人民幣，較市場預期高17%，主要因預期虧損進一步減少。
該行認為，收入下跌趨勢可望逆轉。關鍵爭論在於京東是失去市佔率，還是2026年上半年僅在與中國2025年國家以舊換新補貼計劃最強勁的季度比較。該行傾向後者，因2026年第二季收入優於市場預期，活躍客戶按年增長超過20%，一般商品銷售保持強勁。該行預期京東零售於2026年第三季回復正增長，並估計2026年下半年集團收入按年升7%，而上半年為升1%。
該行指，主要風險是即使品類需求保持健康，收入疲弱仍然持續，這將反映市佔率流失而非暫時性比較效應。若補貼活動重啟、外賣補貼規則執行乏力，或JoyBuy海外支出進取，亦可能延遲虧損收窄。(da/j)~
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