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《大行》摩通：美國財政部或容許大部分中國醫藥對外授權交易 正關注「COINS法案」措辭
2026/09/22 11:58
摩根大通發表研究報告指，《路透》上周五(18日)報道，美國財政部正起草規則，或可保留美國藥企與中國生物科技/製藥公司之間大部分授權交易，限制範圍收窄至病原體及潛在可武器化技術等狹窄領域。該行理解美國財政部料於今秋就《全面對外投資國家安全法案》(COINS 法案)實施發布擬議規則，明年3月發布最終規則。該行認為，若報道獲確認，可降低投資者對中國來源藥物對外授權交易的尾部風險憂慮，但若生物科技被納入COINS法案規則並列入出境投資黑名單，仍可能打擊情緒。

該行引述《路透》報道指，相關規則將讓美國藥企繼續授權大部分中國藥物候選產品，限制集中於與病原體或可武器化生物科技相關的小部分技術，而非全面打壓。規則尚未最終定稿，特別是若白宮決定介入仍可能改變，且不大可能在美國總統特朗普本周與國家主席習近平會面之前公布。報道顯示，在生物科技投資方面，華盛頓或與半導體、人工智能及量子計算的更強硬立場出現明顯分歧，反映中國生物科技/製藥公司選擇的對外授權模式相對重要。

該行稱，按Pharmcube數據庫，中國來源對外授權交易2025年總潛在價值約1,150億美元，2026年上半年已接近1,100億美元。2026年亦見由單一資產交易轉向平台級別合作，恆瑞醫藥(01276.HK)的13個項目交易（預付款6億美元，總額最高約152億美元），信達生物(01801.HK)的12個腫瘤項目交易（預付款6.5億美元，總額最高約98.5億美元）。

該行表示，正關注財政部在COINS法案規則中就生物科技使用的措辭。生物科技尚未屬COINS法案涵蓋技術(目前限於人工智能、半導體、量子信息、高性能計算及高超音速系統)，但財政部有獨立權限將包括生物科技在內的任何技術加入實施規則，使之成為涵蓋技術。部分眾議院議員及較小型美國生物科技公司據報正推動透過擬議《生物技術投資國家安全法案》(BINSA法案)立法切斷美中生物科技聯繫，並直接向財政部長貝森特陳情。故該行認為投資者應將《路透》報道視為近期去風險因素，而非生物科技對外授權規則的最終解決方案。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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