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《大行》摩通：再削中國電池業盈利預測 稅費轉嫁較預期困難 寧德時代(03750.HK)目標價降至420元
2026/11/06 12:36
摩根大通發表研究報告指，繼10月20日行業下調報告後，該行再度下調所覆蓋中國電池股盈利預測，主因單位盈利假設下調，而非出貨量轉弱；與整車廠及儲能系統集成商最新溝通顯示，稅費轉嫁較該行先前假設更困難，客戶不願單純透過加價吸收電池相關稅負，反而尋求分擔、供應商降本及供應鏈優化，至今未有整車廠指引為抵銷電池消費稅而提高車價。

該行指出，行業分化加劇：寧德時代單位盈利較高、淨現金資產負債表及更強現金創造力提供更大緩衝，而二線廠商利潤率更薄、自由現金流更弱、槓桿高於2023至2024年下行周期。

該行預測寧德時代2026/27年淨利潤分別為848億元及891億元人民幣，意味2027年按年僅增5%，卻是覆蓋範圍內唯一預期明年盈利正增長的電池廠，對比億緯鋰能(300014.SZ)、中創新航(03931.HK)料盈利倒退、國軒高科(002074.SZ)料轉虧；儘管二線出貨增速更強，該行預測寧德時代2027年出貨增25%，二線廠增幅料介乎約30%至逾90%。

該行維持寧德時代(300750.SZ)A股為唯一「增持」股份，寧德時代H股及中創新航(03931.HK)「中性」，億緯鋰能及國軒高科「減持」。該行將寧德時代H股目標價由440港元降至420港元，中創新航目標價由17港元降至15港元；寧德時代A股目標價由310元人民幣降至300元人民幣，國軒高科及億緯鋰能目標價分別維持18元及33元人民幣。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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