央行二季度報告反思低利率風險，7月多家券商業績大增：週四，A股探底回升，券商股尾盤發力。上證指數收盤收漲0.26%；深證成指收跌0.7%；創業板指收跌1.6%；科創50跌近1%；萬得全A跌0.15%。北向資金昨日小幅淨流出0.98億元，兩市成交額近1.3萬億元。資金面上，週四央行不開展逆回購操作，當日公開市場有500億元逆回購到期，淨回籠資金500億元。Shibor利率多數上行，隔夜shibor下降2.9BP達1.661%, 7日shibor上漲1.2BP達2.074%。盤面上，前期強勢的疫苗、白酒集體回调；黃金與軍工板塊大漲，券商板塊尾盤強勢拉升，中信建投與中信證券盤中一度漲停，一是合併傳聞再起，二是昨日多家上市券商發佈7月份經營数据業績爆增，從淨利潤看排名前五位的分別是中信證券（44.43億元）、中信建投（16.98億元）、海通證券（14.05億元）、國泰君安（12.71億元）和國信證券（12.09億元）。16家券商增速超過100%。東方證券（4306.78%）高居增速榜首，同時還有中原證券（827.96%）、國聯證券（640.92%）、華鑫證券（411.10%）、中銀證券（376.03%）、中信證券（369.16%）等。券商基本面2020年有望全面改善，尤其成交量維持高位或推動經紀業務將成為券商的業績爆發點。
近日，習近平對“十四五”規劃編制工作作出重要指示強調，把加強頂層設計和堅持問計於民統一起來，齊心協力把“十四五”規劃編制好。預期十四五規劃將以內循环為主體，一手消費、科技兩手抓，解決相關痛點。消費內循环方面，主要要解決如何降低居民儲蓄率問題，這需要堵住房地產，引流配置權益資產，切實推升消費動力。這需要保障醫療教育養老消費，讓群眾減少後顧之憂敢花錢；提高供給側品質，信息創造需求，讓海外消費回流，群眾想花錢；且要解決限制消費政策，例如汽車牌照逐步放開，高端品稅收減免，疏通消費管道。科技內循环方面則需用新基建代替老基建，完成掐脖子技術的自主可控。同時，財政部表示以創新發展和產業升級保產業鏈供應鏈穩定；且將新能源車購置補貼政策延至2022年底，平緩退坡超市場預期，核心科技領域政策預期不斷增強，相關領域可重點關注。
8/5日消息，北京生物製品研究所新冠滅活疫苗生產車間已通過生物安全檢查，其是全球首個也是最大的新冠滅活疫苗生產車間，樂觀預計國產新冠滅活疫苗最快或於今年底或明年初上市，中國進度全球領先，國產疫苗率先量產有望增強中國國際話語權。同時，Q2央行發佈貨幣執行報告，重申下一階段穩健的貨幣政策更加靈活適度、精准導向，不過報告也表示，當前部分發達經濟體實施了零利率甚至負利率政策，目前,低利率的局限性已引起發達經濟體貨幣當局的反思，貨幣政策框架被重新評估，中期內主要經濟體低利率政策仍將持續，但政策利率進一步下降的空間有限。同時報告也指出MLF利率→LPR→貸款利率的利率傳導機制已得到充分體現。報告在低利率、MLF利率的表述傳達出央行對於低利率風險的警惕。此外，報告表示要保障重大專案建設資金，注重品質和效益。一是千方百計穩定和擴大就業。二是聚焦打贏脫貧攻堅戰，持續改善民生。三是落實落細減稅降費政策，支持市場主體紓困發展。四是多措並舉保糧食能源安全。五是以創新發展和產業升級保產業鏈供應鏈穩定。六是兜牢“三保”底線，保基層正常運轉。
8/15日中美再次談判即將開啟，考慮到目前中國持續推出新能源、半導體行業補貼，中美摩擦持續升級可能性增加，短期市場波動幅度或將增大，因次我們預計近期市場階段性風格轉變概率大，市場風格有望轉向軍工與周期間的行業。其中，低估值週期行業，隨著經濟复蘇，估值修复疊加週期上行，有望迎來業績和估值同步提升的戴维斯双击，建議重點關注化工、建材、整車等領域。此外，軍工板塊方面，基於國防現代化建設面臨的迫切需求，2020年軍費增長將保持穩定，新一代主戰裝備列裝也有望加速。雖然目前經濟下行壓力較大，但軍工領域需求相對獨立，投資價值有望凸顯，重點關注航空板塊、國防信息化板塊和新材料等細分板塊。

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