上周除科創50（跌1.0%）下跌外，A股重要指數均上漲。其中，上證指數（漲1.5%）、中小100（漲1.4%）和深證成指（漲1.2%）領漲，滬深300漲0.8%，上證50漲0.8%，創業板指漲0.3%。行業上，煤炭（漲8.4%）、石油石化（漲6.3%）、綜合（漲4.1%）領漲，農林牧漁（跌2.1%）、汽車（跌0.7%）和消費者服務（跌0.1%）領跌。A股市場成交和波動均有所收斂，上周煤炭、石油石化行業受到歐洲能源價格飆升、國內沿海多省用電緊張等事件催化而有平均6-8個百分點的漲幅，半導體、光伏、消費電子等細分成長領域仍有強勢表現，大消費板塊則相對落後。
8月12日，央行發佈2022年7月金融統計数据报告。数据顯示，7月份人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元。7月社會融資規模增量為7561億元，比上年同期少3191億元。M2同比增長12%，再創今年以來同比增速新高，也意味著M2連續4個月保持兩位數增速。7月数据反映了國內貸款需求不足的問題較為突出，主要原因包括6月貸款和專項債季末衝量形成一定透支效應和房地產斷貸事件引起的市場波動。對於下一階段的政策取向，央行預計將將堅持穩健取向的貨幣政策，不搞“大水漫灌”、不超發貨幣，將兼顧把握好穩增長、穩就業、穩物價的平衡。
二季度央行貨幣政策執行報告中指出“經濟恢復基礎尚不穩固”“青年就業壓力較大”，央行下半年工作會議也提示“引導金融機構增加對實體經濟的貸款投放力度”，由此可見，下半年“穩增長/保就業”壓力仍較大，需要繼續加大寬信用“再加杠杆”力度。7月初以來的減量逆回購導致市場擔心貨幣政策轉向收緊，當前短端利率水準持續低位進一步放大了狹義流動性收緊的擔憂。當前穩增長和保就業壓力較大，7月社融低於預期，反而有可能使得貨幣政策延續寬鬆、利率水準持續低位。同時，當前海外通脹仍相對高位（美國CPI仍處8.5%的高位），而中國不具備大的通脹壓力（中國CPI僅為2.7%），也能夠繼續強化“此消彼長”中國貼現率趨勢下行的優勢，有利於成長風格。
8月12日，中國石油、中國石化、中國鋁業、中國人壽和上海石化等五家公司發佈公告稱，擬將美國存托股從紐約證券交易所退市。5家公司披露的退市原因主要包括兩方面：一是美國存托股份（“存托股”）的交易量與公司境外普通股（“H股”）全球交易量相比有限。二是長期維持存托股紐交所上市和該等存托股及對應H股，在美國證券交易委員會（SEC）註冊並遵守證券交易法規定的定期報告及相關義務所涉較大行政負擔。這幾家公司均是相關領域的國企龍頭，他們從紐交所的退市代表中概股從美國的退出開始加速。但總體來說，這些企業都在多地上市，在美上市的證券占比很小，目前的退市計畫並不影響企業繼續利用境內外資本市場融資發展。
A股進入中報的密集披露期，當前階段主要需要關注以下三方面：一是政治因素尤其是台海問題會否導致中美脫鉤乃至中美衝突進一步升級；二是穩增長基調下移背景下，最新的政治局會議不再強調確保5.5%的GDP增速目標，轉為“保持經濟運行在合理區間，力爭實現最好結果”，經濟下行壓力會否繼續增加；三是信貸数据環比大幅下滑會否導致流動性出現局部緊張。我們傾向於認為，A股中長期看有收穫結構性行情的基礎，但短期來看，市場調整壓力仍在，週期股帶領的反彈更多是短期期貨價格反彈以及中報預期帶來的短暫修復，持續性存疑，A股中期大概率仍處於調整階段。建議重點關注和佈局盈利能力強、具有較優防禦能力及估值修復空間的大盤價值股和行業龍頭，同時，隨著中報預期的逐漸明朗，持續關注高成長的新能源和大科技板塊

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