香港恒生指數上週下跌5.9%或1,124點到17,951點，創今年新低。上週恒指成分股防禦股主要來自小米集團(1810 HK)下跌1%，2023年世界機器人大會期間小米集團指出今年年底其智能工廠二期將會投產，並且會是一個大規模無人化智能工廠。信義玻璃(868 HK)下跌2%，根據聯交所資料顯示，副主席董清波三日共增持118萬股，然地產行業疲弱恐恐持續影響浮法玻璃的需求。長江實業集團(1113 HK)下跌2%，公司七折出售親海駅，市區新盤的認購登記反應熱烈，一券商指出公司中期業績後一直在市場回購股份，在當前市場環境下，集團的低債務狀況降低好股價。

表現最差成份股碧桂園(2007 HK)下跌22%，券商指出7-8月國內房地產合約銷售仍然低迷，恐有進一步的流動性壓力。京東健康(6618 HK)下跌19%，中期業績差於預期，市場認為下半年收入雙位數增長已不實際，同比持平是較合理的估計。阿里健康(241 HK)下跌18%，政府的反腐敗行動繼續對醫療保健股的股價表現產生不利影響。。

香港股市上週平均每日成交金額約1,006億港元，週比回升13%。亞股下跌，台、韓、日、泰、印尼、新加坡和越南下跌0.3-3.3%。

恒生指數上週下跌5.9%。它是亞洲和美國市場中表現最差的。指數本月迄今已下跌 11%。中國的房地產和醫療保健行業是重災區。雖然可能會出現一些短暫的技術反彈。然而，政府需要採取具體行動來提振市場。此外，人民幣疲軟仍然拖累市場。短期來看，我們認為電信和公用事業等防禦性板塊應該會受到青睞。

我們發佈研究報告有:

李寧有限公司 (2331 HK，買進) - 未來會更好: 李寧2023年上半年淨利潤同比下滑3.1%，主因收入結構變化以及折扣力度更大導致利潤率縮水。將2023/24/25年每股收益預測分別下修8%/7%/6%以反映較低的銷售和利潤率假設。維持李寧「買進」的投資評等，基於：1）2023-25年每股收益的年複合增長率為24.3%；以及2）李寧2024年預估市盈率倍數較其過去五年的平均值低一個標準差。

美團 (3690 HK，買進) - 前景展望正面: 我們將美團2023年二季度非國際財務報告準則（調整後）淨利潤預測上調39%至人民幣46.89億元，同比增長1.28倍，不過對2023年三季度的業績展望轉保守。採用分類加總估值法，得出新目標價為164港元。我們看好美團，鑒於其強勁的利潤增長勢頭（2022-2025年調整後的淨利潤複合年增長率為145%）、企穩的交易額市場份額和具有吸引力的估值（2023-2024年本益成長比估值平均比同行低34%）。

騰訊 (700 HK，持有) - 業績理想但估值不低: 騰訊 2023 年第 2 季度非國際財務報告準則淨利潤同比增長33%至人民幣375 億元，比我們/市場預期高3%/4%。雖然我們同意管理層的觀點，即騰訊受到宏觀不利因素的影響較小，但我們對該股保持中性，因為我們認為其估值僅屬合理。我們預計，當投資者將其估值基礎展期至2024-25 財年時，公司才有機會獲得估值重估，這或將需要另外 1-2 個季度才能實現。維持350港元的目標價不變。

分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。

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