A股持續地量再創5個月新低，中央經濟會議今日落幕：週二滬指低開高走，隨後維持高位整理態勢。截止收盤，滬指漲0.88%報3296.54，深成指漲1.05%報11074.99。從盤面上看，航空機場、保險居板塊漲幅榜前列，房地產服務、鐵礦石居板塊跌幅榜前列。兩市成交3329億元，量能再創5個月新低。權重連續兩天都有上拉動作，當日保險、銀行強反彈，互聯網金融板塊啟動，但是前期熱點還是處於深幅回調狀態，市場總體呈現縮量反彈格局。臨近年末，流動性不足仍是阻礙市場反彈的核心因素，隨著海外貨幣環境趨緊、國內利率中樞的進一步上移以及金融監管在執行層面可能帶來的階段性流動性收縮，當前市場得不到增量資金的推動，或有沖高回落再次反覆的可能。近日《關於加快發展商業養老保險的若干意見》印發再次為保險行業發展帶來利好，但在目前地量的市況下，仍需更多催化劑。
中央經濟工作會議將於今日結束，本次會議將確立明年經濟政策的方向。預計此次會議主題大概不會突破十九大對經濟定調的框架，或仍將延續十九大提出的“穩中求進”的政策基調，促進經濟有質的提高。中央政治局會議中重點提到的防範債務風險使宏觀槓桿率得到有效控制、瞄準特殊貧困人口精准扶貧、環保在降低污染物的同時使得生態環境質量總體改善等目標，也將成為本次會議的重點。此外明年的經濟工作重點將圍繞穩投資和促消費展開，除了供給側結構性改革、高質量發展，預計還有諸多熱點，如發展直接融資、防範金融風險、減稅降費、加快住房制度改革以及推進國企混改，具體仍需等待更多政策落地。
央行週二淨投放200億，央行公開市場業務操作室負責人此前表示，預計12月份財政因素將淨供給流動性超過1萬億元，明年初普惠金融降準措施落地將釋放長期流動性3000億元左右。總體來看，銀行體系跨年、跨春節流動性供應應無大礙。當日銀行間現券收益率小幅上行，成交量明顯萎縮。10年國開活躍券170215收益率上行3.01bp報4.8250%，10年國債活躍券170025收益率上行1bp報3.90%。在美聯儲加息落地之後，海外貨幣政策短期內相對平靜，加上當前我國基本面有韌性但難改下行趨勢，國內債市情緒有所好轉。未來伴隨監管政策落地，資金面和債市有望逐步回歸基本面。
近期世界銀行將中國2017年經濟增長預期從10月的6.7%上調至6.8%，因個人消費和對外貿易支撐增長。但世行維持中國2018和2019年GDP增長預期分別在6.4%和6.3%不變，因為貨幣政策寬鬆，而且政府在努力控制信貸和槓桿。而中國財政科學研究院發佈的《2017年地方財政經濟運行調研總報告》顯示，目前我國地方政府債務的規模增速與財政收入增速基本相當，說明我國各級地方政府債務總體與收入形勢相匹配，不存在明顯的債務壓力失衡的情況。從已公佈的11月主要經濟數據來看，目前經濟形勢依然較為平穩，年末中國經濟並未顯現出較為明顯的惡化跡象。出口增速明顯好於預期，工業生產也未收到環保限產的較大影響。地產投資增速雖然繼續下滑，但其領先指標銷售和新開工增速卻在11月小幅反彈，這反映了去庫存取得較大進展後，地產投資的韌性也在逐步顯現。在中國經濟好於預期的背景下，市場投資風格轉向業績確定性強的低估值品種，預計業績為王堅持價值投資的風格還將持續。建議關注國企改革尤其是混改、軍工改革、水泥以及調整充分的各行業龍頭。據農業部網站消息，全國農業工作會議即將召開。此外，中央農村工作會議將於本月召開，備受市場關注的中央一號文件將於明年初出台，農業股也可持續關注。

免責聲明

本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。

 
版權所有                 

未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。