香港恒生指數上週上漲0.8%或154點至20,049點。上週恒指成分股強勢股有招商銀行(3968 HK)上漲7.3%，日前首次在年報中披露，2022年度全行2876名員工被追索扣回績效薪酬總金額人民幣5,824萬元。投資者認為內銀股絕緣於近期全球風暴，甚至成為資金避難所，工商銀行(1398 HK)上漲5.9%、中國平安(2318 HK)上漲5.9%。

表現最差成份股中芯(981 HK)下跌7.1%，傳出中芯逐步邁向7奈米製程，市場卻認為所述不實，因為美國祭出晶片禁令後，未來10年甚至更長的時間內，都不可能量產7奈米晶片。九龍倉置業(1997 HK)下跌6.0%，在五一假期過後，海港城和時代廣場的擁有者九龍倉置業股價表現拉回。華潤啤酒(291 HK)下跌5.3%，啤酒行業5月進入基期較高的月份，加上百威啤酒(1876 HK)日前提及，中國夜場消費仍在恢復中，而中澳大麥關稅解除的效益可能明年才會出現。

香港股市平均每日成交金額約860億港元，週比下修15%。由於港股通只於上週四勞動節假期後重開。因此，市場交投較為淡靜。亞股持續小幅下修，台灣、泰國、印尼、韓國和越南平盤或下跌1-2%。

本週的重點將是週二和週三將發布中國和美國消費價格指數 (CPI)，這可以為中國和美國的利率方向提供更明確的方向。近期投資者對銀行、保險和電訊公用事業板塊重新產生興趣證明瞭市場的風險規避態度。

上週我們發佈研究報告有:

阿裡巴巴集團 (9988 HK，買進) -更好的 2024財年到來: 我們對阿裡巴巴的最新業務動態進行了管道調研。2023 財年第四季度的表現大致符合我們的預期。我們將 2023-2025 財年的非 GAAP 收入預測下調了 2%-3%。維持對阿裡巴巴的買入評級，因為 1) 目前的市盈率接近 1 S.D.低於 2020 年以來的平均水準；2) 現有業務的任何單獨上市將對股價有利；(3) FY2024F 將是盈利復甦的一年。

中國旺旺 (151 HK，買進) - 需求回歸常態的受益者: 旺旺將於今年6月27日發佈2023財年下半年的業績財報，我們預計其營收增長將放緩，但利潤率將上揚。我們將2023-25財年的每股收益預測僅小幅下修1-2%。我們維持對旺旺展望樂觀的看法，基於：1）隨著中國市場需求恢復常態，我們預計其2024財年的每股收益將同比增長17.7%；2）旺旺目前的市盈率倍數較其過去三年的平均值低一個標準差；以及3）可觀的股息率達6-7%。

日清食品 (1475 HK，持有超越同業) - 維持謹慎態度: 日清食品將於 2023 年 5 月 10 日公佈 2023 年第一季度業績。我們重新審視我們的盈利預測，並將 1Q23F 每股收益上調 3%，原因是更高的毛利率預期。但由於我們銷量前景可能疲軟，我們將 2023-25F 每股收益下調 1-3%。我們維持持有的投資建議和 7.20 港元的目標價。該股票的估值已高於或持平於中國第一和第二方便麵生產商，並且公司很有可能下調財測指引。

中國汽車產業 – 電動車新勢力：四月交付量強勁如預期: 中國八大電動汽車新勢力2023年4月的總銷量同比大漲133%/環比增長8%至11.28萬輛，較本中心的預測低4%。我們認為，隨著逾100種新車型亮相上海車展，汽車製造商將開始啟動大規模交付，八大電動汽車新勢力5月的交付量有望進一步增加，預計總交付量可達11.97萬輛，環比增加6%，同比增加59%。

廣汽集團 (2238 HK，買進) - 一季度業績符合預期:  廣汽集團2023年一季度淨利潤同比下滑49%至人民幣15.38億元（2022年四季度：淨虧損人民幣7,900萬元），達成本中心2023年全年盈利預測的17%（2022年一季度達成率：38%）。我們目前維持廣汽的盈利預測不變。同時，廣汽現價相當於4.7倍/4.1倍的2023/24年預估每股收益，2022-25年的每股收益年複合增長率為14.5%，我們認為其估值被低估。

香港零售產業 - 三月零售表現符合預期: 三月零售銷售額同比增長40.9%至336億港元/43億美元，基本符合市場的預期（同比增長41.2%），低基數和訪港旅客激增是關鍵的驅動因素。2023年3月的零售額達到2019年同期水準的85%，一季度總銷售額則同比增長24.1%。由於抵港旅客人數飆升，加上香港政府於4月16日發放消費券，我們預計今年4月香港零售額將同比增長22%

分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。

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