10月中國經濟数据結構性承壓，科技股有望持續受資金關注：週四，A股三大股指延續盤整走勢，上證指數收漲0.16%報2909.87點，深證成指漲0.61%報9746.56點，創業板指漲0.64%報1692.58點，兩市成交近3900億元，較上日同期稍有放量。北向資金淨買入12.1億元，扭轉持續淨賣出趨勢。資金面上，週四央行不開展逆回購操作，當日無逆回購到期。資金面依舊偏緊，SHIBOR全數上漲，隔夜SHIBOR上漲6.8BP達2.666%，7日SHIBOR上漲0.70BP達2.682%。今日雖有定向降准生效，但資金釋放量料杯水車薪，仍需關注逆回購會否重啟及操作利率情況。盤面上，無線耳機、5G、半導體等科技類題材表現不俗；大基建板塊較為活躍；部分消費白馬繼續新高征途；黃金、有色鈷跌幅居前，啤酒、海南、銀行股表現低迷。
中國對外開放持續推進。週四，習近平在金磚國家工商論壇閉幕式上強調，中國擴大對外開放的決心沒有變，中國經濟長期向好趨勢沒有變，將進一步開放市場，擴大進口，不斷改善營商環境，為企業創造更好的發展條件。同時，商務部表明中日韓三方已經就推動談判全面提速達成共識，商定在RCEP的基礎上，進一步提高貨物貿易，服務貿易，投資自由化的水準和規則標準，打造RCEP+的自貿區。中美貿易戰方面，商務部也發言稱中美雙方正就取消關稅幅度等問題進行深入討論。雖然目前簽訂協定的地點未定，簽訂時間或延遲到12月，但考慮到一方面12月底耶誕節是美國消費重要時段，川普存在安撫農民及核心洲的壓力；另一方面中國目前也面臨經濟下行壓力。整體上，Q4雙方達成協議的意願都在增強，不必過於悲觀，但仍需持續關注12/15日新一輪關稅生效前，雙方是否有實質性的行動。
10月規模以上工業增加值同比實際增長4.7%，比9月份回落1.1個百分點，前10個月為5.6%。六大發電集團耗煤量反映的是東南沿海包含居民和工業的總用電量，天氣波動導致居民用電量的異動是電廠耗煤量與工業增加值数据出現背離的主因。結構上，傳統工業生產依舊疲弱而新產業新產品成長較快，高技術製造業增加值增長8.3%，比規模以上工業快3.6個百分點，光纖、太陽能電池、微型電腦設備產量分別增長59.4%、28.4%和9.4%。前10月份，全國固定資產投資同比增長5.2%，增速比前9月回落0.2個百分點，其中民間投資繼續下降0.3個百分點至4.4%。分部門單月分析，10月份固定資產投資增長0.40%，相較上月降低0.01個百分點。近日，習近平也主持召開部分省份經濟形勢和保障基本民生座談會，強調要把穩增長、保持經濟運行在合理區間放在更加突出位置。預期明年一季度的政策刺激變數可能會較強，主要看好拉動基建和“類地產”投資，建議持續關注專項債發行的力度及速度。
此外，統計局表示目前各種準備條件已經就緒，2020年將開展GDP統一核算。實施地區生產總值統一核算改革是提高統計数据品質、提高政府統計公信力的必然要求，這將增加資訊的基礎設施建設，完善統計数据的共用制度，為區塊鏈的推行奠定基礎。從陸股通買入指數來看，今年以來，外資在科技股的買入量持續增多。以11月14日的陸股通重倉股來看，包括立訊精密、歌爾股份、兆易創新等多隻科技個股漲幅居前，而陸股通買入量最高個股也超出9000萬股。從公募基金的佈局動作來看，科技股也是機構近期加倉的主線。據基金公司三季報不完全統計顯示，電子行業成為基金抱團新進重倉股的核心領域，合計有16只股票。電腦行業位居其次，有9只股票。整體上，應對當前物價及經濟形勢，財政、貨幣政策和結構性改革要協同發力，逆週期調控政策預期正在不斷增強，疊加11月確定性增量資金支撐市場，年底紅包行情仍可期待。建議關注兩條主線：1）接近年底，今年市場獲利較多，有兌現收益的可能性。結構上可以考慮向漲幅較小的低估值大金融、高股息藍籌進行部分遷移，特別是政策預期不斷增強的基建板塊，以獲取估值切換的收益。2）展望以5G引領的三年科技大週期，堅持佈局從硬件到應用的科技板塊。建議逢低佈局政策受益方向明確的區塊鏈、5G、AR、VR等科技龍頭。

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