政治局會議明確六穩護航經濟底，銀行理財子公司開股票帳戶細則落地：上周主要指數震盪回升，個股延續活躍，創業板指漲幅居首。上證綜指、上證50、中小板指、創業板指分別上漲1.39%、1.56%、3.17%、3.72%。上周日均股基交易額為3920億元，環比下跌8%。資金面上，上周為12月第一周，經歷月末效應後，貨幣市場利率多數回落上漲、短期利率降幅較大，各期限國債收益率、國開債收益率和各信用級別企業債收益率多數小幅上漲。近期豬價環比漲幅已經出現較大回落，如果以豬價為代表的農產品等消費品持續走低，在實體經濟需求持續疲弱態勢下，國內政策利率下降空間有望打開。12月6日，央行開展1年期MLF操作3000億元，超額對沖到期的1875億，但操作利率維持在3.25%。目前資金面整體邊際寬鬆的狀態下，超額續作MLF，主要為補充跨年的資金缺口。此次MLF利率與上月保持不變，給本月LPR報價帶來不確定性，不排除明年1月份降准釋放流動性，帶動LPR下行。
12月6日中央政治局召開會議，會議要求保持經濟運行在合理區間，確保全面建成小康社會和“十三五”規劃圓滿收官，會議新提出了“要提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性”的措辭，要求“運用好逆週期調節工具”，明確提出“加強基礎設施建設”。本次會議明確提出“加強基礎設施建設”，列于“推動形成優勢互補高品質發展的區域經濟佈局”之前，較19年7月“補短板”表述也更為明確，凸顯基建投資在2020年將作為政策穩增長的主要手段之一，而三大城市群作為基建需求持續較大的區域，2020年或有更多基建項目落地。此外，本次會議新增“提升科技實力和創新能力”的導向，預計2020年製造業企業研發投融資環境將進一步改善，結構性貨幣政策將進一步向製造業研發投入傾斜。
上周多項經濟指標顯示經濟正在經歷階段性企穩，11月重卡市場銷售各類車型約9.4萬輛，環比增長3%，同比增長5.3%；重卡市場自7月以來的第五個月連續增長。中小企業樣本占比較多的11月財新製造業和財新中國服務業PMI等指標都創近半年來新高。這些指標與11月官方製造業和非製造業PMI均顯著高於預期較為匹配。11月六大集團發電耗煤同比增速較10月小幅回落至17%，但仍處高位。其中，上中旬增速有所回落，但下旬明顯反彈，而12月前5天日均耗煤增速依然居高不下，同比增速達18.5%。11月以來，汽車、鋼鐵和化工等主要行業開工率也是漲多跌少，均指向工業生產保持穩定。11月数据高於預期說明國內經濟的韌性、潛力和活力將會給中長期經濟運行提供基礎和支撐。
行業層面， 12月9日備受市場關注的國家石油天然氣管網集團有限公司正式掛牌，組建國有資本控股、投資主體多元化的石油天然氣管網公司，標誌著石油天然氣管網運營機制的市場化改革邁出了關鍵一步。成立國家管網公司有利於實現規模效益，減少管輸層級過多和加價過高的現象，有利於國家對新一輪改革管住中間、放開兩頭的總體思路推行，更大規模的改革可以放開。此外，12/6日中國結算對《特殊機構及產品證券帳戶業務指南》再次進行修訂。此次修訂後，銀行理財子公司可參考商業銀行開立證券帳戶，並開立相關理財產品證券帳戶。這也意味著，銀行理財入市打通最後一環。當前32家公佈擬設立理財子公司的銀行已有8家開業，5家獲批籌建，銀行理財資管總規模30萬億，其中非保本接近22萬億，銀行理財子公司將成為2020年A股重要的增量資金來源。整體來看，近期中美是否有貿易協定落地以及是否就已征關稅批次取消仍未達成共識，貿易談判或成為市場風險偏好的核心影響因素，需要重點關注12月15日美對華約1600億美元中國商品加征15%關稅是否落地。由於通脹預期依然存在上行風險、股票市場供給增加、中美簽署第一階段協議時間尚不確定、年底投資者可能有一定盈利兌現操作等因素影響下，市場的階段性調整壓力仍在。具體操作建議關注受穩增長政策加碼帶動的低估值週期股，受益外資持續流入的防禦型消費，以及中長期符合國家轉型方向的大科技。

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