香港恒生指數上週回調1.9%或377點到19,539點。上週恒指成分股強勢股主要來自海底撈(6862 HK)上漲10%，公司上半年正面盈利預告，提到營收同比增長不低於24%，持續經營業務淨利潤不低於人民幣22億元，同比增長超過30倍。利潤增加主要由於翻台率提升，以及內部管理營運的改善。第4季是火鍋傳統旺季，翻台率將維持在高位，公司股價將持續保持強勢。創科實業(669 HK)上漲10%，一券商估計創科將較同業提結束去庫存，主因其無線電動工具敞口較大。美國經濟軟著陸的憧憬升溫將持續提振股價。藥明生物(2269 HK)上漲4%，一券商認為醫藥外包股估值已調整2年，認為悲觀因素反映充分，看好版塊觸底反彈。

表現最差成份股碧桂園(2007 HK)下跌15%，評級機構穆迪將該公司的企業家族評級和高級無擔保評級從Ba3下調至B1，展望仍為負面。原因是其合同銷售額不斷下降，公司面臨未來12至18個月到期的巨額債務，但融資渠道仍然受限。翰森製藥(3692 HK)下跌14%，福建醫療保障局表示,第八批國家組織藥品集中帶量採購中選結果7月31日起在福建省落地執行。此次集採藥品平均降價56%,落地執行後,福建省預計一年可節約醫療費用5.15億元人民幣,切實減輕患者負擔。信義光能(968 HK)下跌9%，上半年太陽能玻璃業務毛利率下跌7.5個百分點至15.2%，因平均售價下降及成本壓力，雖然在第2季度得到扭轉，但仍低於去年同期。

香港股市上週平均每日成交金額約1,299億港元，週比上升13%，中國政府展現推動經濟決心和波動的市場提供了豐富的短期交易機會。亞股普遍收跌，台、日、韓、泰、印尼和新加坡下跌0.2%-2.6%，越南收漲1.5%。

由於中國領導層正處於夏季休會期，因此推出的新政策應該有限。此外，市場本週還將等待通漲指數、生產者價格指數等美國經濟數據。恒生指數今週將進入盤整模式。

我們發佈研究報告有:

阿里巴巴集團 (9988 HK，買進) - 預期2024財年一季度業績可觀: 阿里巴巴將於8月10日公佈2024財年一季度（對應日曆年2023年4-6月）的業績財報。鑒於低基數以及中國解除所有新冠肺炎疫情的封控措施，我們預計阿里巴巴2024財年一季度非公認會計原則淨收入可達人民幣366億元，同比增長21%。我們看好阿里巴巴，基於：1）監管風險逐漸褪去；2）政府刺激經濟的決心；以及3）估值偏低位。阿里巴巴2024-26財年非公認會計原則淨收入的年複合增長率達14.4%。

康師傅控股 (322 HK，買進) - 持續穩健的盈利增長: 將1H23/2023F經常性淨利潤下修10%/12%至人民幣15.57/31.60億元，同比增長29%/15%。康師傅2023年6月底的方便麵市佔率自2022年7-8月上調價格後的最低點的41.4%回升至約42.7%。康師傅增加方便麵的投資進一步鞏固了其在中國市場的領導地位，並拉開與同行的距離。重申康師傅「買進」的投資評等，基於穩健的盈利增長，我們預測期內股息率達5.7%-7.1%，以及估值偏低位。

投資快報 - 香港零售產業 - 六月零售銷售超預期: 香港六月零售銷售額同比增長19.6%至331億港元/42億美元，略高於市場的預期（同比增長19.1%），主要是受到低基數和抵港旅客大增的推動。2023年6月的零售銷售額相當於2019年6月水平的94%。2023年上半年總銷售額同比增長20.7%。鑒於訪港旅客激增，疊加香港政府於7月17日發放消費券，我們預計今年7月零售銷售將同比增長15%。

日清食品 (1475 HK，賣出) - 估值水平難證合理: 調降投資評等至「賣出」，我們2023-25年的營收和淨利潤預測均較市場一致預期低12-16%。預計指引和市場預期未來都將下調。
鑒於日清食品在中國的擴張艱難，我們認為其業務面臨下行的風險。在中國銷售增長乏力的背景下，日清2023-24年調整後的本益成長比估值較其兩大中國方便麵競爭同行高出32-90%，實在很難被判定為合理。

分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。

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