A股震盪攀升，題材股表現分化。上證指數收盤漲0.11%報2991.33點；深證成指漲0.32%；創業板指漲0.73%。兩市成交額連續7個交易日破萬億。北向資金全天淨流出39.42億元，為連續5日淨流出。行業板塊方面，特高壓概念爆發，長高集團等多股漲停。線上教育概念依舊活躍，會暢通訊等多股漲停。互聯網醫療概念發力，榮科科技等多股漲停。口罩概念股出現分化，華軟科技等漲停；奧美醫療等多股跌逾9%。國產晶片概念遇跌停潮，通富微電等多股跌停。兩市融資餘額連升8日。截至2月26日，滬深兩市合計11109.37億元，較前一交易日增加31.64億元。央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水準，2月27日不開展逆回購操作，今日無逆回購到期。資金面整體寬鬆，Shibor多數下行，隔夜品種下行15.2bp報1.3470%，7天期上行0.9bp報2.1920%，14天期上行1.3bp報2.0860%，1月期下行0.5bp報2.3010%，3個月及更長期限品種全線下跌。

疫情全球擴散持續加大市場恐慌，週四歐美股市再遭血洗，美國三大股指跌幅均超4%，道指收跌近1200點，標普500指數跌破3000點，為自去年10月以來首次，道指連續5個交易日已下跌12%，連續暴跌後可能出現反彈。不過目前進入第三種情境，全球疫情漫延，伊朗官員確診，致死率高達15%，日本延後開學 ，但是中國相對可控，鍾南山判斷疫情可在4月得到控制。中國日報報導，週四歐洲各國新冠肺炎確診病例持續增長。義大利確診人數超過500人，11個城鎮已實行封城隔離措施，部分學校和電影院關閉。挪威、格魯吉亞、北馬其頓和羅馬尼亞相繼報告首例確診。英國新增兩例確診，確診人數達15人。2月26日，美國確診了境內第15例新冠狀病毒病例，且最新一例確診患者感染源不明，極有可能是美國社區傳播的首例。同時核酸檢測劑不足，仍無法將流感與新冠病人分隔開，美國疫情仍在升溫。

國家衛健委数据顯示，2月27日0-24時，31個省（自治區、直轄市）和新疆生產建設兵團報告新增確診病例327例，新增死亡病例44例（湖北41例，北京2例，新疆生產建設兵團1例），新增疑似病例452例。湖北27日新增新冠肺炎確診病例318例（武漢313例），新增治癒3203例，新增死亡病例41例（武漢28例）。全國和武漢地區新增確診數量明顯減少，非湖北地區再次降至個位數。鐘南山在廣州市新聞辦舉辦的疫情防控專場新聞通氣會上預測疫情有望於4月底得到基本控制。企業復工情況方面，大型企業復工情況相對較好，據中國企業聯合會調查結果顯示，中國製造業500強復工複產率97.08%。已復工複產企業中，員工到崗率平均66.17%，成員企業開工率平均75.24%，產能利用率平均58.98%，而中小企業復工率整體仍然不高，與大企業相比，中小企業自身的抗風險能力較弱，受疫情影響的程度更深，面臨的困難也更多。疫情導致中小企業的訂單減少、開工延後、成本增加、資金緊張，中小企業面臨資金鏈和供應鏈的雙重壓力。中小企業是我國穩就業保增長的重要基礎，因此近期政策面上對小微企業的支援力度正在不斷加大，在2月27日國務院聯防聯控機制舉行的新聞發佈會上，央行副行長劉國強再次表示，要實施出臺新的政策措施，支援企業復工複產，增加再貸款、再貼現的額度，引導金融機構加大對小微企業信貸支援力度。根據銀行貸款的需要，加大對中小銀行資本方面的政策支持，提升銀行的信貸能力。擇機實施2019年普惠金融定向降准動態考核，釋放長期流動性。

行業方面，人民法院公告網顯示，2020年初至今不到60天內，全國已有超過百家房企宣告破產，有數日甚至平均每天2~3家房企被清算。其中，不少房企都是二三線城市裡的中小型開發企業。新冠疫情對房企經營造成了全方位的影響。拿地方面，春節過後的土地一級市場仍處於停滯狀態，成交土地數量遠低於歷史平均水準，主要是因為部分地區推遲了土地拍賣，且房企由於銷售遇阻，短期內流動性不同程度地緊張，對於拿地保持觀望態度。而在施工方面，各地復工進度不一，目前異地職員返工率可能僅為30%，對於地產施工而言同樣會造成拖累。銷售方面，疫情衝擊下多數售樓處暫停開放，且人員流動急劇減少，2月銷售数据料將明顯下跌，且當前尚未出現明顯的反彈跡象。當下房企逆境將進一步催化房地產行業分化，疫情過後土地供應品質和數量料將提升，而中小房企重心會放在回款，因此預計土地投標參與方將減少，溢價率將降低，龍頭房企會迎來補充貨值、拉開差距的良機。頭部企業以及部分優勢細分領域市場集中度將進一步提升。

工信部公佈電信業務收入，2019年全年電信收入累計完成1.31萬億元，同比增長0.8%；行業新舊動能轉換效果開始呈現，以IPTV、数据中心、雲服務和大数据為主的固定增值電信業務收入完成1371億元，同比增長21.2%，是拉動電信業務收入增長的主要因素之一。另外，全球已經超過20%地區公佈有新冠肺炎確診病例。總的來看，疫情在全球蔓延，會帶來全球經濟疲軟的擔憂，避險情緒驟升，歐美股市暴跌下，A股調整難以避免。不過美股連續暴跌後再大跌空間不大，短期有望止跌反彈，若反彈則對A股預計將有提振。中長期看，A股市場經過了幾年的調整之後，整體上處於估值的窪地，在納入MSCI等國際指數之後，外資對A股的配置需求還會進一步增加，外資流入的趨勢不會改變。操作上建議關注內生景氣度良好且受疫情影響較小的電腦、 5G、新能源汽車板塊以及具備階段性避險特質的醫療器械、防護用品、必需消費板塊。另外，逆週期調節政策加碼背景下，建議關注基建、金融板塊。

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