穩外貿穩外資方面的政策不斷加碼，郭樹清預計今年處置不良3.4萬億元：週四，A股三大股指橫盤整理，上證指數走勢相對強勢。截至收盤，上證指數收漲0.04%；深證成指收跌0.13%；創業板指收跌0.49%。資金面上，週四央行公開市場進行1500億元7天期逆回購操作，無逆回購到期，當日淨投放1500億元，再創階段單日最大單筆淨投放量。Shibor普遍走高，隔夜品種上行1.0bp報2.162%，7天期下行0.9bp報2.237%。8-10月有將近1.5萬億的地方政府專項債發行規模，央行會進行適當的流動性投放予以配合，而短期流動性操作手段主要就是逆回購。當前的貨幣政策思路是以穩為主，與6、7月份相比不會進一步收緊但也不會放鬆，流動性會在邊際上略微寬鬆。而後續股市風險點或在於貨幣政策的明確轉向，因此要重點關注10月底舉行的中央政治局會議。板塊上，午後由於第一創業與首創證券傳出合併信息，券商板塊盤中異動帶動指數上攻明顯。農業股受河南夏糧收購同比減少538萬噸消息刺激，漲價預期增強表現優異。啤酒、旅遊板塊也同樣漲幅領先，高位的生物疫苗板塊則繼續回调，整體仍是高低切換的局面。
8/13日，郭樹清表示已有儲備性政策，將視情況使用。今年將處置不良貸款3.4萬億元，明年力度還會更大。預計下一步將做好對普惠型小微企業的支援，且進一步推動資本市場發展，推動直接融資。同時，為應對當前复雜嚴峻的外部形勢，近日穩外貿穩外資方面的政策不斷加碼。繼12日國務院要求進一步做好穩外貿穩外資工作以來，昨日稅務總局表示將“四個支持”進一步促進外貿發展。商務部表示將堅決穩住外貿外資基本盤。整體上，我們對H2出口不悲觀,出於降低對外依賴，優化外貿結構的需求，穩外貿政策預期在不斷增強。但也要關注疫情是否會反复，以及貿易摩擦還是有升級的跡象。
近期亞洲地區疫情的波動並不會導致另一波經濟觸底（即“二次探底”），區域內緩慢的週期型复蘇依舊會在未來12~18個月內延續，這很大程度也是由於亞洲地區的防控應對措施已較為成熟和有地區針對性，不會再出現大範圍全方面的封鎖措施。值得一提的是，在這一背景下，中國的出口复蘇前景持續向好。7月海關数据顯示，我國出口共計2376.3億美元，同比增長7.2%，遠超預期的1.6%水準。其中，我國對東南亞地區的累計出口量以美元計數已實現同比增長2.2%，對韓國累計出口也已恢复至同比95%左右的水準。若地區复蘇持續，亞洲地區將持續成為確保我國外貿穩定的最重要基石。因此，儘管本周美元指數小幅反彈，但構仍預計中期人民幣將對美元走升。8月13日，在岸人民幣對美元匯率開盤跳漲近150點，收复6.94關口。
整體上，A股現有或潛在入市資金充裕，市場或不具備大幅回调的基礎。“慢牛”長邏輯未改，結構性行情仍有望延續。Wind数据顯示，7月股票型基金和混合型基金新成立84只，合計募集份額3250.2億份，創歷史新高，比歷史次高多出近一倍。也就意味著有3000多億元等待入市，未來三個月為這些基金重要建倉期加上A股市場估值整體仍較低，市場人氣還在，短期調整或提供入市良機。對看好的標的分步建倉，平滑建倉成本，是個不錯的策略。操作上，建議分佈逢低佈局低估值且受益於經濟复蘇，有望迎來戴维斯双击，且基建全年高景氣確定性強的週期板塊，以及受益于流動性寬鬆+資本市場改革+市場活躍度提升的券商板塊。

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