豬價上漲推升11月CPI至4.5%，市場聚焦12/15關稅生效日： 週二科技股午後發力，上證指數收漲0.1%報2917.32點，日線7連陽；深證成指漲0.4%報9915.87點；創業板指漲0.75%報1734.02點，收盤價為4月9日以來新高；兩市成交4666億元。北向資金全天淨流入29.54億元，連續19日淨流入，創近兩年以來最長淨買入紀錄，由此可見繼被動資金買入後，主動資金仍在持續佈局A股。盤面上，科創板63只股票也全線飄紅，平均漲幅約7%。科創板企業華興源創此前在6日發佈重大資產重組預案，連收2日漲停。政策鼓勵高科技股併購重組，带动高PE迅速下降。科技股繼續上漲，不過需注意部分滯漲科技股出現補漲，板塊急漲過後或有調整風險。個股方面，郵儲銀行A股上市首日收漲2%，成交額超90億並無此前市場可能預期的破發情況；東旭光電複牌跌停，多家基金將其估值下調至1.65元/股，視覺中國再次爆雷。另外需注意的是收穫五連板、今年漲幅超4倍的無線耳機龍頭漫步者昨日晚間發佈兩則董監高的減持公告，短期或影響個股乃至板塊情緒。另外不僅在股市，市場回暖亦帶動三大股指期貨主力合約均出現升水。從公私募持倉情況看，據好買基金研究中心測算，上周偏股型基金整體小幅加倉1.84個百分點，倉位達68.70%，總體處於歷史高位水平。其中，股票型基金倉位上升0.30個百分點，標準混合型基金倉位上升2.05個百分點，當前倉位分別達到了90.09%和65.86%。據華爾街日報消息，美國原定於12月15日的關稅計畫可能推遲。不過在此之前或仍存變數。另外美眾院公佈彈劾特朗普條款；美國、加拿大和墨西哥簽署美墨加協定附件，不過美股最終小幅收跌。
宏觀数据面上，中國11月CPI同比上漲4.5%，預期4.3%，前值3.8%。1-11月平均全國居民消費價格比去年同期上漲2.8%。食品價格上漲仍是推動CPI上漲的主因。11月份食品價格上漲19.1%，影響CPI上漲約3.72個百分點。其中豬肉價格漲幅仍達110.2%。截止12月中，豬價均值相比於11月大幅回落。考慮到2020年春節比往年提前至1月末，短期內豬肉需求可能擴大，豬價短期內繼續下跌空間有限。但是中長期來看，隨著9月份以來豬肉供給調控政策加快落地，10月能繁母豬存欄出現回升，生豬存欄跌幅收窄，生豬數目開始出現止跌回升。2020年春節後豬價將迎來持續回只。鑒於此次CPI上漲更多是豬肉價格上漲帶來的結構性變化，預計央行會更多聚焦在單點調控政策的精准投放，延續逆週期政策調節的節奏。此外，中國11月PPI同比降1.4%，預期降1.4%，前值降1.6%。符合預期環比降幅收窄，經濟階段性企穩的判斷。PPI底部一般是製造業補庫存的先導指標，預計2020年製造業大概率會出現一輪補庫存。但是仍需要注意11月份環比上行力量依舊偏弱，去庫存週期能否在明年初結束仍需持續觀察高層是否會釋放出更多的利好政策。
11月新增人民幣貸款1.39萬億元，同比多增1387億元，預期1.26萬億元，前值6613億元。社會融資規模增量1.75萬億元，預期1.5萬億元，前值6189億元。環比增加7287億元，同比多增1387億元。可以看到居民部門短期貸款、企業部門短期和中長期貸款等均出現好轉。11月住戶部門短期貸款增加2142億元，環比增加1519億元；更為重要的是，作為反映實體經濟融資需求的企業部門貸款環比表現亮眼。企業部門11月貸款環比大增5532億元，其中短期貸款環比增加2821億元，中長期貸款環比增加1990億元。一方面可以看到央行11月來引導銀行加大信貸投放，要求金融部門要提高政治站位，加強逆週期調節，增強信貸對實體經濟的支援力度，提高銀行信貸投放能力的效果逐漸顯現。另外一方面，在逆週期政策的調節下，實體融資需求同比持續改善，房地產開發貸平穩，製造業需求回升；地方政府融資繼續回升，為經濟增長持續提供有力支撐。
中國社科院經濟藍皮書指出，在國內加大逆週期調節和加大改革開放力度的綜合作用下，預計2020年中國經濟增速在6%左右。報告建議，2020年的中國應實施一套組合性的政策，包括加強逆週期調節、大力推動改革開放創新、管控好內外風險。風險防範方面，建議建立高風險金融機構市場化處置機制，防止房地產價格大起大落，還要緩解地方政府財政收支平衡壓力。中國經濟下行壓力仍存，不過政治局會議定調穩增長，需持續關注後續政策組合拳對經濟的刺激。經濟承壓之下汽車銷量仍在下滑，中國11月汽車銷量259.3萬輛，環比增長13%，同比下降3.6%；乘用車銷量205.7萬輛，達到今年以來月度最高水平，銷量環比增長6.7%，同比下降5.4%；11月新能源汽車產銷同比分別下降36.9%和43.7%。雖汽車整體銷量呈現季節性回暖，不過依然負增長復蘇拐點仍需等待。
2019年第四季度全球前十大晶圓代工廠排名出爐，受廠商庫存逐漸去化及旺季效應優於預期利好刺激，本季全球晶圓代工總產值將較上季增長6%。其中市占率前3名分別為台積電的52.7%、三星的17.8%與格芯的8%。晶圓廠的強勁表現預示著2020年半導體行業將迎來全面復蘇。在5G、人工智慧（AI）和可穿戴設備的驅動下，全新的半導體上行週期正在開啟。值得關注的是在半導體大基金推動下，中國半導體產業鏈的國產替代逐漸進入爆發期，今年1-10月，中國積體電路出口828.9億美元，同比增長18.2%，而進口額則同比下降6.6%，連續12個月同比回落。據媒體稱亞洲8英寸晶片代工供不應求，代工產能或持續至明年，有望持續推升板塊表現，半導體產業鏈仍可逢低佈局。昨日小米旗下的Redmi品牌發佈首款5G手機，售價1999元起。高通總裁安蒙預計，5G將會激發下一波換機熱潮。2000元以下5G新機提前到來，有望帶動其他品牌手機加速推出，5G手機換機潮有望提前。12/15日漸近或引發市場恐慌，中美貿易談判仍存變數，短期科技股急漲、公募基金倉位再攀歷史高位、經濟壓力仍存等因素下大盤持續上漲存壓。不過考慮到政治局會議定調穩增長、外資持續流入，預計A股區間震盪，存在結構性參與機會。操作上建議繼續逢低佈局半導體產業鏈、5G基礎設施及相關應用，以及自主可控等科技板塊，另外低估值、防禦型的銀行、部分已調整的白馬也可參與。
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