上周A股主要指數漲跌分化，國內政策層及地方政府積極應對房地產相關問題，投資者情緒邊際改善，上證指數周度漲幅1.3%。成交小幅回落，日均成交額連降三周已回落至萬億元以下，北向資金周度繼續淨流出37.4億元。風格方面，成長風格顯現分化，科創50指數周漲1.2%，創業板指下跌1.0%；市場近期關注度較高的中證1000指數周漲2.6%，偏大盤藍籌的滬深300指數微跌0.2%。行業方面，前期表現落後的環保、電腦、傳媒板塊領漲市場；地產板塊受益於政策應對有所反彈；前期較為強勢的電力設備、農業等板塊表現不佳。流動性方面，7月LPR與上期持平，1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，在銀行利差承壓背景下，LPR持穩符合預期。
7月以來，國內散點疫情對經濟繼續產生擾動，地產行業出現局部影響恢復信心的事件，但政策上依舊保持了定力。7月19日，國務院總理李克強在世界經濟論壇全球企業家視頻特別對話會上表示，“不會為了過高的增長目標而出臺超大規模刺激措施、超發貨幣、預支未來”，同時強調“要堅持實事求是、盡力而為”，“穩增長一攬子政策措施還有相當大發揮效能的空間”。7月21日國務院常務會議也指出三季度重點是推動穩經濟一攬子政策進一步生效。相比於5、6月份密集推出增量政策，當下的政策信號傳遞出更多是重落實，而非加碼。此外，監管機構對於近期出現的局部“斷貸”的處理仍以市場化處置為主要原則，並未因局部問題而全域性放鬆。央行在7月以來的逆回購操作也持續釋放了抑制資金空轉、被動收水減量的信號。預計七月底即將召開的政治局會議將會是對四月底政治局會議大方向上的延續，即維持框架內的寬鬆，進一步釋放流動性的政策在現階段下可能性仍較小。
在6月地產銷售同比数据出現邊際改善後，包括最近地產輿情事件帶來影響下，30城周度成交面積從7月第一周的514萬平方米驟降至本周的282萬平方米，周成交環比在7月第二周下落至-48.72%的低點，7月第三周持續下跌但跌幅收窄至-11.97%。6月末開發商的集中推貨、全國散點疫情以及局部出現的延期交付共同導致7月以來房屋銷售数据明顯走弱，地產修復節奏有所放緩。根據貝殼研究院的数据，6月其監測的103個重點城市的主流首套房貸利率為4.42%，二套利率為5.09%，分別較5月回落49個、23個基點，已降至歷史低位，平均放款週期為29天。雖然按揭貸款的支持力度仍在加大，房地產市場依然處於复苏通道，但短期來看恢復節奏有所放緩，預計地產領域明顯的好轉或將在年底才會出現。地產週期下行仍將繼續對金融地產板塊甚至整個A股的估值造成壓制。“斷貸”事件結束前地產後續銷售、融資與房價變化依然需要密切關注，未來“保交樓”以及更進一步的解危紓困政策或將陸續出。
二季度公募和私募基金倉位均有所提升，其中Q2公募基金在電力設備配置比例為17.64%，創歷史新高。從行業超配比例來看，Q2公募機構超配“電力設備、醫藥生物、食品飲料、電子、國防軍工”等行業，超配比例分別是+4.51%、+3.18%、+3.11%、+1.52%、+1.31%。增持方面，Q2基金增持電力設備和汽車行業分別達1.49pct和1.03pct，主要增配光伏、鋰電池、上游鋰礦、下游整車、汽車零部件等。從交易擁擠度來看，6月以來熱門賽道板塊如電力設備、汽車等成交額占比持續高於2018年以來的90%分位以上，市場籌碼較擁擠。
截至7月23日全部A股中約1805家公司披露了中報預告，披露率為38%接近去年同期；同時其中“預喜”公司數量占比僅為41%，遠低於往年水準。在經歷過4月份調整後，市場整體對二季度經濟和企業盈利情況極為謹慎，6月下旬一部分優秀公司的業績預告增強了市場信心，但也同時抬高了市場預期，因此在過去兩周業績預告披露後，股價的表現就相對弱於之前。考慮到新的信批規則對於中報預告的強制披露要求不斷降低，中期業績不理想的公司可能會選擇避免披露預告，中報季後半段業績不達預期的比例可能會有所提高，屆時市場可能會重新下修盈利預測。
綜合來看，國外的加息和滯漲風險依舊存在，疫情再次反復，但隨著“北溪一號”重啟和烏糧安全協定的簽訂，地緣衝突的帶來的影響有所緩解。本周密切關注美聯儲加息落地，利空出盡的邏輯，風險偏好提升助推大宗商品價格以及美股反彈，對A股形成更積極的海外環境。國內來看，近兩周熱點持續聚焦新能源及政策築底賽道，但板塊內的切換未曾減緩，資金不斷尋找確定性的過程中向上下游和相關產業蔓延，本周關注政治局會議對下半年宏觀經濟的前瞻指引，特別是穩預期和穩內需的政策，從而化解市場關注的尾部風險，預計市場從單邊修復期進入震盪期。結構上看，新能源高景氣預期維持但擁擠度在上升，部分消費品景氣有望邊際改善但整體估值吸引力不強，短期建議關注基本面將迎困境反轉的消費板塊，如食品飲料、醫療服務，中長期繼續佈局業績確定性強且景氣超預期的板塊如新能源車產業鏈、基本面將迎困境反轉的消費板塊

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