回上列表
風格與行業層面，消費風格一枝獨秀上漲2.7%，金融、週期微漲0.2%-1.1%，成長風格下跌2.38%。一級行業漲跌比17:14，領漲前三為綜合（+6.99%）、紡織服飾（+4.41%）、商貿零售（+4.06%），跌幅前三為通信（-5.1%）、電子（-5.0%）、計算機（-3.0%）。鋰電、餐飲、農產品加工等二級板塊接力活躍，反映出資金從高位TMT撤出後，轉向漲價邏輯與政策催化的消費鏈條。海外方面，美國眾議院通過臨時撥款案，結束43天政府停擺，但10月CPI因停擺推遲公佈，美聯儲官員密集放鷹，12月降息概率由60%降至45%，黃金、白銀沖高回落，全球科技股指普遍調整，納斯達克跌0.45%，壓制A股TMT風險偏好。中日地緣政治風險顯著升級，日本工商界已將“中日關係不穩定”列為主要經營風險，部分企業開始重新評估在華投資計劃，全球資金對亞太產業鏈穩定性的擔憂上升，疊加日元近期無序貶值對中國出口替代行業的擠出效應，進一步壓制A股科技製造板塊情緒。
中國國內宏觀與行業事件交織。10月金融數據偏弱，社融增量8161億元同比少增5959億元，M1增速回落至6.2%，結束連續5個月回升；財政部《2025年上半年財政政策執行情況報告》明確“繼續實施提振消費專項行動”，對養老、托育、家裝等消費貸款給予貼息，並提前下達2026年“兩重”建設專項債額度。行業端，新能源鏈分化：碳酸鋰、六氟磷酸鋰現貨價週內分別上漲8.3%、13.8%，年初以來累計漲幅140%+，帶動正極材料、電解液板塊上揚；光伏鏈價格繼續走弱，矽片、電池片均價週跌3.3%、1.7%，組件排產下調，Q4裝機增速或低於預期。地產鏈降幅再擴大，1-10月商品房銷售面積同比-6.8%，新開工、竣工分別-19.8%、-16.9%，水泥價格持平，玻璃期貨跌5.8%，庫存創同期新高。消費電子方面，國內10月智能手機出貨量同比-1.7%，光模塊出口均價同比-22%，海外AI建設節奏放緩，元件、消費電子板塊承壓。
展望後市，滬指4000點一線已橫盤7個交易日，在增量政策未落地前，大盤或維持3950-4050箱體，突破需看到量能放大至2.3萬億以上或政策超預期。四季度機構調倉+排名博弈，高估值科技板塊仍面臨止盈壓力，低估值紅利與困境反轉消費獲得增量資金。配置上沿四條線索展開：一是“反內捲”漲價，六氟磷酸鋰、銅箔、鈦白粉、造紙等產能出清明確；二是服務消費，財政部貼息明確，養老、托育、文旅、餐飲Q4訂單環比改善；三是“兩重”基建，2026年專項債提前批有望11月底下達，區域高速、水利、城市管網訂單落地；四是科技補漲，半導體設備、工業軟件、軍工電子回調後估值已至近五年30%分位以下，等待產業催化。
版權所有
未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中國財政部提前下達2026“兩重”建設專項債額度，中日地緣政治風險上升
2025/11/17 08:31
中國財政部提前下達2026“兩重”建設專項債額度，中日地緣政治風險上升：上週（11.10-11.14）A股繼續圍繞4000點震盪拉鋸，大盤在流動性充裕與政策真空之間反復折返，結構行情由TMT快速切換至鋰電、消費，年末博弈特徵愈發明顯。寬基指數多數收綠，全A下跌0.47%，上證指數微跌0.18%報3990點，週線三連陰；科創50與創業板指領跌，分別下挫3.85%、3.01%，回吐10月以來一半漲幅；小盤風格相對抗跌，中證1000僅跌0.52%，連續兩週跑贏滬深300（-1.08%）。成交層面，兩市日均成交20438億元，環比微增315億元，連續三週站于2萬億上方；北向資金日均成交2257億元，環比降178億元，但週四單日淨流入62億元，為四週高點；兩融餘額25065億元，再創2022年以來新高，杠杆情緒溫和抬升。估值方面，全A市盈率22.2倍，處於2010年來89%分位，股債利差2.69%，權益資產性價比仍優於債券；創業板相對滬深300估值回落至2.8倍，位於歷史19%低位，成長板塊估值消化明顯。風格與行業層面，消費風格一枝獨秀上漲2.7%，金融、週期微漲0.2%-1.1%，成長風格下跌2.38%。一級行業漲跌比17:14，領漲前三為綜合（+6.99%）、紡織服飾（+4.41%）、商貿零售（+4.06%），跌幅前三為通信（-5.1%）、電子（-5.0%）、計算機（-3.0%）。鋰電、餐飲、農產品加工等二級板塊接力活躍，反映出資金從高位TMT撤出後，轉向漲價邏輯與政策催化的消費鏈條。海外方面，美國眾議院通過臨時撥款案，結束43天政府停擺，但10月CPI因停擺推遲公佈，美聯儲官員密集放鷹，12月降息概率由60%降至45%，黃金、白銀沖高回落，全球科技股指普遍調整，納斯達克跌0.45%，壓制A股TMT風險偏好。中日地緣政治風險顯著升級，日本工商界已將“中日關係不穩定”列為主要經營風險，部分企業開始重新評估在華投資計劃，全球資金對亞太產業鏈穩定性的擔憂上升，疊加日元近期無序貶值對中國出口替代行業的擠出效應，進一步壓制A股科技製造板塊情緒。
中國國內宏觀與行業事件交織。10月金融數據偏弱，社融增量8161億元同比少增5959億元，M1增速回落至6.2%，結束連續5個月回升；財政部《2025年上半年財政政策執行情況報告》明確“繼續實施提振消費專項行動”，對養老、托育、家裝等消費貸款給予貼息，並提前下達2026年“兩重”建設專項債額度。行業端，新能源鏈分化：碳酸鋰、六氟磷酸鋰現貨價週內分別上漲8.3%、13.8%，年初以來累計漲幅140%+，帶動正極材料、電解液板塊上揚；光伏鏈價格繼續走弱，矽片、電池片均價週跌3.3%、1.7%，組件排產下調，Q4裝機增速或低於預期。地產鏈降幅再擴大，1-10月商品房銷售面積同比-6.8%，新開工、竣工分別-19.8%、-16.9%，水泥價格持平，玻璃期貨跌5.8%，庫存創同期新高。消費電子方面，國內10月智能手機出貨量同比-1.7%，光模塊出口均價同比-22%，海外AI建設節奏放緩，元件、消費電子板塊承壓。
展望後市，滬指4000點一線已橫盤7個交易日，在增量政策未落地前，大盤或維持3950-4050箱體，突破需看到量能放大至2.3萬億以上或政策超預期。四季度機構調倉+排名博弈，高估值科技板塊仍面臨止盈壓力，低估值紅利與困境反轉消費獲得增量資金。配置上沿四條線索展開：一是“反內捲”漲價，六氟磷酸鋰、銅箔、鈦白粉、造紙等產能出清明確；二是服務消費，財政部貼息明確，養老、托育、文旅、餐飲Q4訂單環比改善；三是“兩重”基建，2026年專項債提前批有望11月底下達，區域高速、水利、城市管網訂單落地；四是科技補漲，半導體設備、工業軟件、軍工電子回調後估值已至近五年30%分位以下，等待產業催化。
版權所有
未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
 |