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8.90%；創業板指周跌約10.78%，科創50跌幅居前。兩市日均成交額約2.5萬億元，週五放量至2.67萬億元，市場情緒趨於謹慎。板塊方面，科技成長
方向深度回檔，半導體、CPO、存儲晶片、電子化學品、非金屬材料等跌幅居前；影視院線、文化傳媒、旅遊酒店、醫藥商業、醫療服務等逆勢上漲，
資金呈現明顯的高低切換特徵。全球科技賽道同步走弱，進一步壓制A股成長股估值。海外費城半導體指數單周大幅回撤，全球AI硬體產業鏈迎來估值
重估視窗。近期月之暗面發佈Kimi K3超大參數模型，模型能力實現跨越式升級，推理成本顯著下降，市場對高端GPU剛需邏輯出現階段性分歧，引發
高位算力、半導體板塊集中估值消化，是上周科技股集體調整的重要情緒誘因。但產業端基本面並未全面走弱，光模組賽道中報業績持續超預期，新易
盛披露上半年淨利潤同比預增78%～103%，AI算力高景氣、高端產品結構持續優化，驗證算力硬體真實需求韌性，板塊呈現明顯結構性分化，純情緒
題材持續殺估值，業績兌現龍頭相對抗跌。
中國國務院于7月13日印發《國民健康"十五五"規劃》，提出到2030年健康中國建設取得決定性進展，人均預期壽命達到80歲，全鏈條支持創新藥和醫
療器械發展應用。規劃圍繞優化全人群全方位全週期健康服務等5個方面部署24項重點任務，將生物醫藥、原創創新藥定義為新質生產力和戰略性新興
支柱產業。醫藥板塊在政策的催化下逆勢活躍，創新藥產業鏈獲得資金關注。但需警惕的是，醫藥行業仍面臨醫保控費與集采壓力，短期政策催化或大
於基本面實質改善。上周醫藥細分內部輪動加速，政策傾斜的創新藥、高端醫療器械、中醫藥現代化賽道相對強勢，純流通、低附加值商業標的表現偏
弱，結構性行情明確。腦機介面產業迎來里程碑式進展。上海開出腦機介面首張處方並成功完成全球首例植入手術，患者術後生命體征平穩。民政部等
14部門部署康復輔助器具產業擴能提質三年行動，明確做大腦機介面、康養機器人等6至8個重點子行業。腦機介面已被"十五五"規劃列為未來產業重點
方向，2026年政府工作報告首次將其與量子科技、具身智慧並列為培育發展的未來產業。從投資熱度看，2026年上半年腦機介面投資數量和金額已大
幅超過去年全年，產業正加速從實驗室邁向商業化。政策端持續落地、臨床應用實現零的突破、一級市場融資熱度爆棚，三維度共振推動賽道關注度持
續提升。
中國國產存儲晶片龍頭長鑫科技於7月16日正式開啟科創板IPO申購，發行價格8.66元/股， 預計募資總額約579億元，為科創板史上最大IPO。從業績來
看，長鑫科技上半年預計歸母淨利潤超500億元，從行業下行期持續大額虧損轉變為日均盈利近3億元，主要得益於AI算力帶動DRAM需求緊缺。但存儲
行業具備強週期屬性，價格、供需格局波動劇烈，未來業績存在較強不確定性。從市場影響看， 超大體量IPO短期對全市場流動性、尤其是科技賽道資
金形成明顯分流壓力，加劇上周成長股調整；但中長期有助於完善國內存儲產業資本生態、提升存儲晶片自給率，對設備、材料、封測等上游產業鏈形
成持續訂單拉動與技術反覆運算賦能。
政策維穩信號持續釋放，對沖市場悲觀情緒。中國國新與中國誠通同步宣佈增持中國股票資產，中國國新已動用超500億元再貸款及配套資金，中國誠
通累計買入近百億元， 增持方向聚焦央企核心資產與科技賽道。這是兩家機構繼2025年4月之後再度同步出手，重點覆蓋高端製造、科創央企、自主可
控核心賽道，政策底進一步夯實，有效緩解市場深度調整後的恐慌情緒，限制指數持續下行空間。對A股整體展望，上周科技成長主線經歷連續深度回
檔， 海外半導體走弱、AI模型邏輯重估、巨無霸IPO流動性分流多重因素疊加，前期累積的估值泡沫快速釋放， 科技板塊籌碼結構有待進一步充分出
清。政策維穩信號持續釋放， 對沖市場悲觀情緒，短期有望迎來反彈修復空間。策略上，建議均衡配置：一是關注業績確定性高的防禦板塊， 包括券
商、銀行等；二是在科技賽道中精准精選結構性機會，聚焦新易盛等中報業績超預期、訂單飽滿、估值消化充分的CPO、光模組、半導體設備龍頭。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司（“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
版權所有，未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
國家隊同步宣佈增持中國股票資產，證監會將召開座談會穩股市
2026/07/20 10:53
上周， A股三大指數全線收跌，市場經歷深度調整。截至週五收盤，上證指數報3764.15點，周跌5.81%，失守3800點整數關口；深證成指周跌約8.90%；創業板指周跌約10.78%，科創50跌幅居前。兩市日均成交額約2.5萬億元，週五放量至2.67萬億元，市場情緒趨於謹慎。板塊方面，科技成長
方向深度回檔，半導體、CPO、存儲晶片、電子化學品、非金屬材料等跌幅居前；影視院線、文化傳媒、旅遊酒店、醫藥商業、醫療服務等逆勢上漲，
資金呈現明顯的高低切換特徵。全球科技賽道同步走弱，進一步壓制A股成長股估值。海外費城半導體指數單周大幅回撤，全球AI硬體產業鏈迎來估值
重估視窗。近期月之暗面發佈Kimi K3超大參數模型，模型能力實現跨越式升級，推理成本顯著下降，市場對高端GPU剛需邏輯出現階段性分歧，引發
高位算力、半導體板塊集中估值消化，是上周科技股集體調整的重要情緒誘因。但產業端基本面並未全面走弱，光模組賽道中報業績持續超預期，新易
盛披露上半年淨利潤同比預增78%～103%，AI算力高景氣、高端產品結構持續優化，驗證算力硬體真實需求韌性，板塊呈現明顯結構性分化，純情緒
題材持續殺估值，業績兌現龍頭相對抗跌。
中國國務院于7月13日印發《國民健康"十五五"規劃》，提出到2030年健康中國建設取得決定性進展，人均預期壽命達到80歲，全鏈條支持創新藥和醫
療器械發展應用。規劃圍繞優化全人群全方位全週期健康服務等5個方面部署24項重點任務，將生物醫藥、原創創新藥定義為新質生產力和戰略性新興
支柱產業。醫藥板塊在政策的催化下逆勢活躍，創新藥產業鏈獲得資金關注。但需警惕的是，醫藥行業仍面臨醫保控費與集采壓力，短期政策催化或大
於基本面實質改善。上周醫藥細分內部輪動加速，政策傾斜的創新藥、高端醫療器械、中醫藥現代化賽道相對強勢，純流通、低附加值商業標的表現偏
弱，結構性行情明確。腦機介面產業迎來里程碑式進展。上海開出腦機介面首張處方並成功完成全球首例植入手術，患者術後生命體征平穩。民政部等
14部門部署康復輔助器具產業擴能提質三年行動，明確做大腦機介面、康養機器人等6至8個重點子行業。腦機介面已被"十五五"規劃列為未來產業重點
方向，2026年政府工作報告首次將其與量子科技、具身智慧並列為培育發展的未來產業。從投資熱度看，2026年上半年腦機介面投資數量和金額已大
幅超過去年全年，產業正加速從實驗室邁向商業化。政策端持續落地、臨床應用實現零的突破、一級市場融資熱度爆棚，三維度共振推動賽道關注度持
續提升。
中國國產存儲晶片龍頭長鑫科技於7月16日正式開啟科創板IPO申購，發行價格8.66元/股， 預計募資總額約579億元，為科創板史上最大IPO。從業績來
看，長鑫科技上半年預計歸母淨利潤超500億元，從行業下行期持續大額虧損轉變為日均盈利近3億元，主要得益於AI算力帶動DRAM需求緊缺。但存儲
行業具備強週期屬性，價格、供需格局波動劇烈，未來業績存在較強不確定性。從市場影響看， 超大體量IPO短期對全市場流動性、尤其是科技賽道資
金形成明顯分流壓力，加劇上周成長股調整；但中長期有助於完善國內存儲產業資本生態、提升存儲晶片自給率，對設備、材料、封測等上游產業鏈形
成持續訂單拉動與技術反覆運算賦能。
政策維穩信號持續釋放，對沖市場悲觀情緒。中國國新與中國誠通同步宣佈增持中國股票資產，中國國新已動用超500億元再貸款及配套資金，中國誠
通累計買入近百億元， 增持方向聚焦央企核心資產與科技賽道。這是兩家機構繼2025年4月之後再度同步出手，重點覆蓋高端製造、科創央企、自主可
控核心賽道，政策底進一步夯實，有效緩解市場深度調整後的恐慌情緒，限制指數持續下行空間。對A股整體展望，上周科技成長主線經歷連續深度回
檔， 海外半導體走弱、AI模型邏輯重估、巨無霸IPO流動性分流多重因素疊加，前期累積的估值泡沫快速釋放， 科技板塊籌碼結構有待進一步充分出
清。政策維穩信號持續釋放， 對沖市場悲觀情緒，短期有望迎來反彈修復空間。策略上，建議均衡配置：一是關注業績確定性高的防禦板塊， 包括券
商、銀行等；二是在科技賽道中精准精選結構性機會，聚焦新易盛等中報業績超預期、訂單飽滿、估值消化充分的CPO、光模組、半導體設備龍頭。
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