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異動版塊和個股：金融和保險類股表現強勁。滙豐銀行（5 HK）、中銀香港（2388 HK）和友邦保險（1299 HK）股價分別上漲3%至5.3%。滙豐銀行的強勁表現主要得益於上調2025年全年營收預期，而中銀香港股價則受到聯准會未承諾12月降息的提振。友邦保險受益於其良好的業務表現。受中美貿易關係改善的消息提振，東方海外（316 HK）等航運股上漲4.9%。美國政府表示，未來12個月內不會對中國製造的船舶徵收額外的港口稅。受產品需求下滑的影響，安踏體育（2020 HK）和李寧（2331 HK）上周股價下跌8%至9%。安踏將旗下核心品牌安踏2025年全年銷售成長預期從先前的個位數中段下調至個位數低段。
本周展望：本周香港市場在聯准會會議結束後相對平靜，各項關稅措施暫未出臺。由於缺乏新聞，市場成交量可能出現周環比下降。滙豐控股(5 HK)將於週四（11月6日）除息，將對指數產生輕微的負面影響。預計本周交易區間為26,000點至26,700點。中芯國際 (981 HK) 是我們本周的推薦股，因為該公司將會發佈不錯的第三季業績。
上周發佈研究報告:
長城汽車 (02333 HK，持有) - 第三季業績疲弱 : 長城第三季淨利潤同比/環比下降31%/50%至23億元人民幣，儘管交付量有所回升，但業績令人失望，因毛利率低於預期和外匯損失高於預期。長城汽車現價相當於10.5倍2026年預估市盈率，2025-27年每股收益複合年增長率為5.3%，考慮到公司未來銷量增長溫和且盈利能見度低，我們認為估值僅屬合理。維持持有評等，目標價下調至17港元。
廣汽集團 (02238 HK，賣出) -艱苦歲月到來: 廣汽第三季淨虧損同比擴大27%至18億元人民幣，因毛利率低於預期，鑒於自有品牌和本田的產品競爭力較弱，廣汽的業績虧損有可能延續到2027年。維持賣出評等，目標價2.0港元。
美團 (3690 HK，持有-超越同業) - 10月行業補貼金額仍然高企: 市場監督管理局已對重點平臺進行食品安全調查。中國10月外賣補貼較7月至8月下降20%。
安踏體育 (2020 HK，持有-超越同業) - 調降2025年指引:由於消費者情緒謹慎，2025年第三季零售銷售表現不佳。將安踏品牌2025年全年銷售指引年增率從先前的中個位數下調至低個位數。將本中心2025-2027年每股盈餘預測下調0.6%至0.7%。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的複製、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
港股市場相對平靜
2025/11/03 09:37
市場回顧：恒生指數周比基本上持平，收在25,956點，接近我們先前預測的26,000點至26,700點區間的下限。 日均成交額較上周增16%，達2,800億港元/360億美元。美國進一步降息的消息以及中美貿易談判進展提振了市場興趣。金融和航運股表現強勁，但中國運動股股價表現不佳。異動版塊和個股：金融和保險類股表現強勁。滙豐銀行（5 HK）、中銀香港（2388 HK）和友邦保險（1299 HK）股價分別上漲3%至5.3%。滙豐銀行的強勁表現主要得益於上調2025年全年營收預期，而中銀香港股價則受到聯准會未承諾12月降息的提振。友邦保險受益於其良好的業務表現。受中美貿易關係改善的消息提振，東方海外（316 HK）等航運股上漲4.9%。美國政府表示，未來12個月內不會對中國製造的船舶徵收額外的港口稅。受產品需求下滑的影響，安踏體育（2020 HK）和李寧（2331 HK）上周股價下跌8%至9%。安踏將旗下核心品牌安踏2025年全年銷售成長預期從先前的個位數中段下調至個位數低段。
本周展望：本周香港市場在聯准會會議結束後相對平靜，各項關稅措施暫未出臺。由於缺乏新聞，市場成交量可能出現周環比下降。滙豐控股(5 HK)將於週四（11月6日）除息，將對指數產生輕微的負面影響。預計本周交易區間為26,000點至26,700點。中芯國際 (981 HK) 是我們本周的推薦股，因為該公司將會發佈不錯的第三季業績。
上周發佈研究報告:
長城汽車 (02333 HK，持有) - 第三季業績疲弱 : 長城第三季淨利潤同比/環比下降31%/50%至23億元人民幣，儘管交付量有所回升，但業績令人失望，因毛利率低於預期和外匯損失高於預期。長城汽車現價相當於10.5倍2026年預估市盈率，2025-27年每股收益複合年增長率為5.3%，考慮到公司未來銷量增長溫和且盈利能見度低，我們認為估值僅屬合理。維持持有評等，目標價下調至17港元。
廣汽集團 (02238 HK，賣出) -艱苦歲月到來: 廣汽第三季淨虧損同比擴大27%至18億元人民幣，因毛利率低於預期，鑒於自有品牌和本田的產品競爭力較弱，廣汽的業績虧損有可能延續到2027年。維持賣出評等，目標價2.0港元。
美團 (3690 HK，持有-超越同業) - 10月行業補貼金額仍然高企: 市場監督管理局已對重點平臺進行食品安全調查。中國10月外賣補貼較7月至8月下降20%。
安踏體育 (2020 HK，持有-超越同業) - 調降2025年指引:由於消費者情緒謹慎，2025年第三季零售銷售表現不佳。將安踏品牌2025年全年銷售指引年增率從先前的中個位數下調至低個位數。將本中心2025-2027年每股盈餘預測下調0.6%至0.7%。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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