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上週市場完成明顯風格再平衡，高位成長集體休整，高股息防禦資產成為資金避風港。煤炭板塊表現突出，國內晉陝蒙主產區開展安全生產專項檢查，疊加印尼收緊煤炭出口政策，行業供給持續收縮；同時厄爾尼諾天氣推升夏季用電負荷預期，供需共振推動煤價上行。截至上週五，北方港口Q5500動力煤價格報854元/噸，週環比上漲19元，年內累計漲幅超24%，板塊週期彈性與高股息價值凸顯，電力、公用事業同步走強。反觀算力硬件、半導體板塊，行業估值處於近五年70%以上高位區間，疊加十余餘家上市公司集中披露減持計劃，合計擬減持規模超百億元，國家大基金為主要減持主體，再疊加海外科技板塊回調傳導，高位籌碼持續鬆動。資金並未撤離科技主線，而是轉向AI應用、終端設備、核心零部件等低位細分。產業端亮點密集：高端光纖預製棒年內漲幅接近550%，18-24個月的長擴產週期導致供給剛性，持續夯實光通信景氣；全球首款智能終端矽基氮化鎵射頻芯片累計交付突破500萬顆，第三代半導體商業化提速；人形機器人核心傳動部件實現技術突破，細分賽道價值持續釋放。
資金與監管政策進一步厘清市場運行脈絡。兩融數據顯示，上週兩市融資餘額累計淨流入約42.6億元，但融資交易換手率環比下降6.2%，杠杆資金整體趨於謹慎。ETF分化顯著，科創主題ETF全週淨贖回186億元，醫藥、銀行及紅利類ETF分別淨申購93億元、71億元，直觀反映資金從高位成長向低估值防禦遷移。臨近機構半年度考核，部分風格漂移的公募主動調倉，階段性加劇科技板塊波動。監管層面，6月6日中國證監會主席吳清在基金業大會明確表態，公募行業正式從“重規模”轉向“重回報”，監管將持續完善程序化交易管控，嚴厲打擊操縱市場等行為；同時要求創投、公募基金堅持投早、投小、投硬科技，遏制題材炒作、“偽創新”，引導資金真正流向實體經濟與硬核科技領域。數據顯示，過去五年私募股權創投為科創企業注入5.25萬億元資金，公募投向先進製造、科創領域股票規模超6萬億元，長線資金服務實體的導向進一步強化。中長期維度，截至4月末保險業總資產42.93萬億元、淨資產突破4.11萬億元，險資A股持倉超3.84萬億元，保險、年金等長線資金穩步擴容，將持續充當A股“壓艙石”。估值方面，萬得全A處於歷史中高位，煤炭、機械設備估值抬升，電力設備、建築材料回落，市場定價逐步從情緒炒作轉向業績與景氣度驅動。
展望本週（6月8日-14日），市場進入年內“超級事件週”，多重數據、會議與資本事件集中落地，波動率預計進一步上行。宏觀端，國內5月CPI、PPI、進出口、金融數據，美國通脹、PPI及歐美、加拿大央行利率將陸續公佈；產業與資本端，SpaceX啟動史上最大規模IPO（募資750億美元），或形成全球資金分流，蘋果WWDC、華為開發者大會先後開幕。綜合判斷，海外流動性壓力、巨型IPO分流、密集數據解讀將共同壓制風險偏好，指數難現單邊行情，寬幅震盪仍是主基調。當前處於半年報預告前夕，後續業績兌現將成為核心選股標準，配置上中長期來看，AI算力、半導體國產替代、光通信、人形機器人等賽道產業邏輯未發生改變，並且逢回調佈局光模塊、先進封裝、第三代半導體等訂單與業績扎實的細分方向。
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中國指數難現單邊行情，寬幅震盪仍是主基調
2026/06/08 08:32
中國指數難現單邊行情，寬幅震盪仍是主基調：上週（6月1日-5日）中國A股整體震盪走弱，各大寬基指數悉數收跌。受海外流動性收緊、板塊交易擁擠、機構半年度調倉等因素共同影響，市場呈現指數走弱、個股分化的特徵。截至上週五收盤，上證指數全週累計下跌1.00%，收報4057.74點；深證成指、創業板指分別回落1.67%、1.98%；科創50跌幅達2.18%，領跌全市場主要寬基指數。兩市全週日均成交約2.90萬億元，較前一週3.20萬億元的日均成交額明顯回落，環比降幅約9.4%，增量資金入場意願偏弱，市場進入深度存量博弈階段。指數下行主要由半導體、算力硬件、大金融等權重拖累，全週日均超3500只中小盤個股保持上漲，個股活躍度維持高位，結構性行情延續。外部流動性成為上週核心擾動。美國5月非農就業數據大幅超預期，市場迅速上調美聯儲加息預期，美元指數強勢突破100整數關口，美元兌日元同步站上160關鍵干預價位，美日利差持續走闊疊加美債收益率上行（10年期美債收益率突破4.44%、30年期觸及5.15%），全球權益資產風險偏好全面降溫。當前全球主動權益基金倉位處於近三年85%分位以上，AI算力、光通信等賽道交易擁擠度觸及歷史極值，進一步放大市場對流動性變化的敏感度。主流機構判斷，本輪調整屬於外部流動性衝擊，AI、半導體等核心產業邏輯並未扭轉，但短期高波動行情難以快速平息。目前市場高度聚焦6月17日淩晨美聯儲新任主席首場FOMC議息會議，本次政策表態將重塑全球流動性預期，是後續影響A股的核心外部變量。上週市場完成明顯風格再平衡，高位成長集體休整，高股息防禦資產成為資金避風港。煤炭板塊表現突出，國內晉陝蒙主產區開展安全生產專項檢查，疊加印尼收緊煤炭出口政策，行業供給持續收縮；同時厄爾尼諾天氣推升夏季用電負荷預期，供需共振推動煤價上行。截至上週五，北方港口Q5500動力煤價格報854元/噸，週環比上漲19元，年內累計漲幅超24%，板塊週期彈性與高股息價值凸顯，電力、公用事業同步走強。反觀算力硬件、半導體板塊，行業估值處於近五年70%以上高位區間，疊加十余餘家上市公司集中披露減持計劃，合計擬減持規模超百億元，國家大基金為主要減持主體，再疊加海外科技板塊回調傳導，高位籌碼持續鬆動。資金並未撤離科技主線，而是轉向AI應用、終端設備、核心零部件等低位細分。產業端亮點密集：高端光纖預製棒年內漲幅接近550%，18-24個月的長擴產週期導致供給剛性，持續夯實光通信景氣；全球首款智能終端矽基氮化鎵射頻芯片累計交付突破500萬顆，第三代半導體商業化提速；人形機器人核心傳動部件實現技術突破，細分賽道價值持續釋放。
資金與監管政策進一步厘清市場運行脈絡。兩融數據顯示，上週兩市融資餘額累計淨流入約42.6億元，但融資交易換手率環比下降6.2%，杠杆資金整體趨於謹慎。ETF分化顯著，科創主題ETF全週淨贖回186億元，醫藥、銀行及紅利類ETF分別淨申購93億元、71億元，直觀反映資金從高位成長向低估值防禦遷移。臨近機構半年度考核，部分風格漂移的公募主動調倉，階段性加劇科技板塊波動。監管層面，6月6日中國證監會主席吳清在基金業大會明確表態，公募行業正式從“重規模”轉向“重回報”，監管將持續完善程序化交易管控，嚴厲打擊操縱市場等行為；同時要求創投、公募基金堅持投早、投小、投硬科技，遏制題材炒作、“偽創新”，引導資金真正流向實體經濟與硬核科技領域。數據顯示，過去五年私募股權創投為科創企業注入5.25萬億元資金，公募投向先進製造、科創領域股票規模超6萬億元，長線資金服務實體的導向進一步強化。中長期維度，截至4月末保險業總資產42.93萬億元、淨資產突破4.11萬億元，險資A股持倉超3.84萬億元，保險、年金等長線資金穩步擴容，將持續充當A股“壓艙石”。估值方面，萬得全A處於歷史中高位，煤炭、機械設備估值抬升，電力設備、建築材料回落，市場定價逐步從情緒炒作轉向業績與景氣度驅動。
展望本週（6月8日-14日），市場進入年內“超級事件週”，多重數據、會議與資本事件集中落地，波動率預計進一步上行。宏觀端，國內5月CPI、PPI、進出口、金融數據，美國通脹、PPI及歐美、加拿大央行利率將陸續公佈；產業與資本端，SpaceX啟動史上最大規模IPO（募資750億美元），或形成全球資金分流，蘋果WWDC、華為開發者大會先後開幕。綜合判斷，海外流動性壓力、巨型IPO分流、密集數據解讀將共同壓制風險偏好，指數難現單邊行情，寬幅震盪仍是主基調。當前處於半年報預告前夕，後續業績兌現將成為核心選股標準，配置上中長期來看，AI算力、半導體國產替代、光通信、人形機器人等賽道產業邏輯未發生改變，並且逢回調佈局光模塊、先進封裝、第三代半導體等訂單與業績扎實的細分方向。
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