上周A股市場風險偏好下降。上證指數，滬深300，創業板指漲跌幅分別為-4.31%，-5.46%，-0.86%。從行業指數來看。7月以來，科技與週期板塊漲幅明顯，而消費與金融板塊連連下跌。尤其是上周，行情的分化演繹到極致，以上證50代表的白馬藍籌股下跌6.69%，以科創50代表的科技成長股逆市上漲1.77%。申萬二級行業中，漲幅最多的半導體和元件Ⅱ分別上漲8.34%和3.83%，跌幅最多的這是景點和飲料製造，分別下跌16.87%和15.66%。
近日南京祿口機場發現的德爾塔病毒在全國範圍內擴散，7月全國累計新增病例328例，接近此前5個月的總和。但是目前來看變異病株還未出現大規模爆發的跡象，且經研究表明我國疫苗能夠有效降低住院、重症和死亡率，因此疫情大範圍爆發引發恐慌的概率有限，對市場的擾動減少。WHO也表示該變異毒株的傳染能力很強，且疫苗並不能完全阻止被感染，這給全球經濟復蘇進程帶來了陰影。另外，受疫情下供應鏈紊亂、全球央行極度寬鬆環境、碳減排壓縮供給端等因素的綜合影響，全球通脹居高不下。正是Delta變異毒株的傳播與高通脹的持續，導致全球經濟復蘇的變數增加，不同經濟體之間的分化也在加深。未來在Delta變異毒株繼續蔓延的背景下，全球經濟復蘇將受到更為顯著的擾動，由於各大央行貨幣政策空間已所剩無幾，包括美股在內的全球股市波動率將在8月顯著提升。
7/30日中央政治局會議分析研究當前經濟形勢和經濟工作，與4月政治局會議相比，延續“國內經濟恢復不穩固不均衡”的說法，不過刪去“要用好穩增長壓力較小的視窗期”的表述，傳遞出對於對下半年宏觀經濟形勢的展望相對謹慎。面對下半年經濟增速走緩，預計中國去杠杆力度將有所減緩，中國貨幣政策已正常化，托底刺激政策會適時出臺穩經濟，下調全年預估值為8.8%。此外，會議重提外部環境風險，指出“當前全球疫情仍在持續演變，外部環境更趨複雜嚴峻”，Delta變異病毒蔓延全球，歐美等很多國家的疫情開始反彈，隨著海外疫情防控加強,全球經濟復蘇步伐或將放緩。在產業方面，會議明確支援新能源汽車加快發展，引導企業加大技術改造投資，強化科技創新和產業鏈供應鏈韌性，加快解決“卡脖子”難題，發展專精特新中小企業，新一輪技革命和產業變革已開啟。通告中提及“要統籌有序做好碳達峰、碳中和工作，儘快出臺2030年前碳達峰行動方案，堅持全國一盤棋，糾正運動式‘減碳’，先立後破，堅決遏制‘兩高’項目盲目發展”，預計糾正運動式減碳的目的在於平衡綠色轉型和穩增長之間的關係。中國面臨美國建立雙供應鏈挑戰，產業升級與國產替代不可避免，中國大力調整資源轉向扶植硬科技。
另外，市場也在擔憂境外資金流出的情況。從實際外資情況來看，上周北上資金境內淨流出
24
億，不構成系統性風險。但是我們仍需關注跟蹤中概股監管和外資動態。一是
7
月
29
日晚上香港盈富基金發佈公告，限制美國投資者投資。二是證監會就中概股監管進行回應，美國
SEC
近期增加了對中國企業赴美上市的資訊披露要求，證監會表示兩國監管部門應當繼續秉持相互尊重、合作共贏的精神，就中概股監管加強溝通，找到妥善解決的辦法，為市場營造良好的政策預期和制度環境。與此同時，證監會也在進一步強調，對中國資本市場的前景判斷是可預期的，是可持續健康發展的。近幾周基金發行有所回暖，發行速度至約
550
億
/
周左右。至
7
月
30
日已有披露情況，
7
月已有
151
檔基金完成發行，合計募集約
2100
億份；持有期一年及以上份額占比約
30%
，較往期有所下降。前兩月新基金發行速度在
350
億
/
周左右，近兩周提升至
500
億
/
周左右，環比有所回暖，但較去年和今年年初依然相對偏低。或受近期股票型基金總體淨值回升下投資者兌現收益的影響，據證券投資基金業協會資料推算的
5-6
月存量基金淨贖回規模約
2700
億份，換算成規模大約在
4320
億元左右。近期全球新冠疫情再起，美聯儲面臨通脹表態，
Taper
預期已漸行漸近，疊加美國債務上限即將到期，週邊干擾或將使得
A
股震盪整理時間再拉長。中長期來看，
八月北戴河會議即將召開，明年廿大是中國高層換屆重要大年，共同富裕取代脫貧攻堅成為重要政策核心目標，劉鶴經濟理論思想將縮小貧富差距視為重要經濟成長動力來源，穩增長逆週期財政政策將發力，尤其應注意中國將建造以新能源為主體的能源結構。
中國政策資源
也將
大力扶植硬體製造，
短期可
關注
電力設備及基建相關類股，中長期逢低佈局新能源車、
半導體、
光伏、
5G
通訊上游的材料、設備及新技術以及醫美及智慧家電等中國消費升級。
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