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中國中央經濟工作會議突出擴內需、強產業、促改革
2025/12/12 08:32
中國中央經濟工作會議突出擴內需、強產業、促改革：滬指震盪下挫，盤面熱點匱乏，市場逾4300股下跌，摩爾線程大漲28%股價報941元。上證指數收跌0.7%報3873.32點，深證成指跌1.27%，創業板指沖高回落跌1.41%，北證50漲3.84%，科創50跌1.55%，萬得全A跌1.1%，萬得A500跌0.95%，中證A500跌0.84%。A股全天成交1.89萬億元，上日成交1.79萬億元。風電股走強，可控核聚變概念午後活躍，商業航天概念反復發力。零售股大幅調整，房地產股深度回落，CPO、兩岸融合、免稅店、電商、算力硬件、AI應用題材紛紛回調。歐美股市多數收漲，道指漲超1%，創歷史新高。黃金股普漲，科爾黛倫礦業漲超9%，巴裡克黃金漲逾3%。科技股多數下跌，甲骨文跌近11%，谷歌跌超2%，英偉達跌逾1%。市場受美聯儲降息、財政赤字收窄的提振，風險偏好持續修復，推動股市整體估值回升，但甲骨文的財報重新引發了市場對科技股估值過高的擔憂。美元日內一度跌至98支撐位，離岸人民幣時隔5個交易日再破年內高點，一度升破7.05。
2025年中央經濟工作會議於12/11閉幕，為2026年經濟工作定調，核心延續“堅定信心、用好優勢、應對挑戰”總基調，首次提出“五大必須”和“五大關鍵著力點”，突出擴內需、強產業、促改革三大任務。政策亮點包括：貨幣政策新增“靈活高效運用降准降息”，財政強調“保持必要力度”，“兩新”政策或擴圍至服務消費；投資目標新增“止跌回穩”，房地產定調“著力穩定”並首提“因城施策控增量、去庫存、優供給”；地方債化解重申“不得新增隱性債務”。與2024年相比，政策更注重“新質生產力”與“技術平權”，內需重回首位，科技金融、人工智能治理等成新焦點。市場預期2026年GDP目標或設4.5%-5%，財政赤字率維持4%左右，專項債規模約4.4萬億，政策發力節奏或前置以對沖經濟壓力。風險提示關注外部環境變化與地產鏈企穩效果。
網傳中國證監會加速推出十年級別量化監管新規，核心措施包括統一交易延時（+200km光纖）、限制高頻交易（300筆/秒）、穿透式策略備案等，徹底打破量化機構的速度壟斷優勢。新規將引發行業深度變革：高頻策略因技術平權失效，量化成交占比（原超50%）將回落；中小券商面臨客戶流失，頭部機構轉向合規服務；量化行業被迫從"黑箱套利"轉向透明化投研競爭。本輪量化監管改革要求清退機櫃，對不少依賴量化客戶（占營業部收入30%-50%）的中小券商來說，無疑是“結構性失血”。長期看，市場將重建公平交易秩序，普通投資者與機構重回同一起跑線，券商系統迎十年最大升級，A股正式進入"技術平權"新時代，其影響力堪比2016年熔斷改革。商務部表示將謀劃“十五五”時期零售業創新轉型和高質量發展，加大政策支持力度。首先是出臺加快零售業創新發展的意見，通過統籌規劃、合理佈局，提升商品和服務質量，協同優化存量和增量，推動線上線下公平競爭等，實現新供給、新需求的良性互動。行業新聞方面，11月份，中國汽車月度產量首次超過350萬輛，創歷史新高。不僅如此，今年前11個月，汽車產銷量均超過3100萬輛，同比增長均超過10%。
總的來看，A股市場有所回暖，金融市場利好政策齊發有望提振市場情緒。不過成交仍然縮量，板塊間仍然輪動仍快，需關注成交量是否放大，並聚焦12月重磅會議進一步政策利好。建議逢低關注AI應用、國產算力、谷歌鏈，以及有色、新能源、商業航天等的輪動機會。

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