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異動版塊：動盪的市場將資金引導到產品需求穩定的產業。中國醫療保健產業是一個理想的選擇。石藥集團（1093.HK）、中國生物製藥（1177 HK）和藥明康得（2359 HK）股價分別上漲4.6%至22%。法院阻止川普實施新關稅的消息對大宗商品價格產生負面影響，儘管後來上訴法院推翻了這項判決。對大宗商品價格產生負面影響。紫金礦業 (2899 HK)下跌6.5%。比亞迪發起的汽車減價戰嚴重打擊了中國汽車產業的投資者情緒。比亞迪（1211 HK）和吉利汽車（175 HK）股價上週暴跌13%至16%。
本週展望：五月港股市場月增5%，是亞洲表現第三好的市場。鑑於美國總統川普對中美貿易關係的負面評論，本週市場存在盤整的可能性。由於中國 A 股市場於6月2日端午節休市，港股通本周只有四個交易日。我們預測本週恒生指數將在22,800至23,500點之間波動。近日航運價格指數大幅上漲，航運股應成為關注重點。
上週發佈研究報告:
美團 (3690 HK，買進) - 指引保守 (元大更新報告): 重申美團的買進評等。《人民日報》連夜發表文章呼籲外賣價格戰防止內捲。我們預期美團有機會削減新業務虧損以支撐獲利。儘管如此，我們現在預計2025年新業務虧損將同比年增20億元。
美團 (3690 HK，買進) - 近況調研 (元大投資快報): 我們對美團的最新業務動態進行了通路調查。整體而言，第二季以來經營數據和審慎指引相符。儘管如此，美團正努力提高營運效率以應對各種業務挑戰。5月27日，美團進行了自2024年9月26日以來的首次股票回購。這表示管理層認為當前股價水準具有吸引力。
初次報告 - 德翔海運 (2510 HK，買進) - 小而美: 由於良好的業務定位、有利的行業動態和有吸引力的估值，首次給予買入評級。以亞太區為中心的經營模式，降低經營風險。2025年預期市淨率為0.64倍，低於香港和台灣同業的0.87倍至0.95倍。
理想汽車 (2015 HK，買進) - 保持耐心: 理想汽車2025年第一季非公認會計原則淨利潤同比/環比下降20%/75%至10.2億元人民幣，較本中心預測高6%。公司憑藉MEGA Home、新款L系列和純電車型，為2025年第三季起的交付量和盈利反彈做好準備。理想現價相當於15.2/11.9倍2025/26年預估市盈率，2024-26年每股收益的年複合增長率為29%，估值仍然吸引。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的複製、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
關稅仍是熱點
2025/06/03 10:01
市場回顧：恒生指數上週回吐1.3%至23,290點。這是我們預測指數範圍 23,000 至 23,800 點的中間值。日均成交額比上週增加 10%，至 2,210 億港元/283 億美元。日均成交額的上升主要是由於美國法院對川普關稅政策的判決快速變化。中國醫療保健股表現強勁，而大宗商品和汽車股表現相對較弱。異動版塊：動盪的市場將資金引導到產品需求穩定的產業。中國醫療保健產業是一個理想的選擇。石藥集團（1093.HK）、中國生物製藥（1177 HK）和藥明康得（2359 HK）股價分別上漲4.6%至22%。法院阻止川普實施新關稅的消息對大宗商品價格產生負面影響，儘管後來上訴法院推翻了這項判決。對大宗商品價格產生負面影響。紫金礦業 (2899 HK)下跌6.5%。比亞迪發起的汽車減價戰嚴重打擊了中國汽車產業的投資者情緒。比亞迪（1211 HK）和吉利汽車（175 HK）股價上週暴跌13%至16%。
本週展望：五月港股市場月增5%，是亞洲表現第三好的市場。鑑於美國總統川普對中美貿易關係的負面評論，本週市場存在盤整的可能性。由於中國 A 股市場於6月2日端午節休市，港股通本周只有四個交易日。我們預測本週恒生指數將在22,800至23,500點之間波動。近日航運價格指數大幅上漲，航運股應成為關注重點。
上週發佈研究報告:
美團 (3690 HK，買進) - 指引保守 (元大更新報告): 重申美團的買進評等。《人民日報》連夜發表文章呼籲外賣價格戰防止內捲。我們預期美團有機會削減新業務虧損以支撐獲利。儘管如此，我們現在預計2025年新業務虧損將同比年增20億元。
美團 (3690 HK，買進) - 近況調研 (元大投資快報): 我們對美團的最新業務動態進行了通路調查。整體而言，第二季以來經營數據和審慎指引相符。儘管如此，美團正努力提高營運效率以應對各種業務挑戰。5月27日，美團進行了自2024年9月26日以來的首次股票回購。這表示管理層認為當前股價水準具有吸引力。
初次報告 - 德翔海運 (2510 HK，買進) - 小而美: 由於良好的業務定位、有利的行業動態和有吸引力的估值，首次給予買入評級。以亞太區為中心的經營模式，降低經營風險。2025年預期市淨率為0.64倍，低於香港和台灣同業的0.87倍至0.95倍。
理想汽車 (2015 HK，買進) - 保持耐心: 理想汽車2025年第一季非公認會計原則淨利潤同比/環比下降20%/75%至10.2億元人民幣，較本中心預測高6%。公司憑藉MEGA Home、新款L系列和純電車型，為2025年第三季起的交付量和盈利反彈做好準備。理想現價相當於15.2/11.9倍2025/26年預估市盈率，2024-26年每股收益的年複合增長率為29%，估值仍然吸引。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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