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貿易緩和提振美股新高，離岸人民幣日內持續升值走強，一度將測試7.10整數關口。10/28日中國人民銀行行長潘功勝在2025金融街論壇年會上宣佈，人行將恢復公開市場國債買賣，並持續打擊數字貨幣炒作以維護金融秩序，同時動態跟蹤境外穩定幣發展。他表示人行堅持支持性貨幣政策立場，並將進一步優化數字人民幣管理體系，包括研究其貨幣層次定位、支持更多商業銀行成為運營機構，並已分別在上海設立國際運營中心負責跨境合作，在北京設立運營管理中心負責系統建設與維護。國內數據層面，中國國家統計局公佈9月規上工業企業利潤同比+21.6%，連續兩個月保持20%以上高增，其中裝備製造、電子通信板塊利潤增速分別達32%、48%，驗證“科技製造高景氣”主線。
行業層面，半導體產業鏈再迎三重催化：一是三星、SK海力士本周再度上調DRAM/NAND報價10%—30%，現貨市場出現“搶貨潮”；二是北京大學團隊關於光刻膠分子結構的原位解析成果發表于《自然·通訊》，被產業界視為國產EUV光刻膠突破的重要信號，晶瑞電材、南大光電、彤程新材集體20CM大號漲停；三是雷軍在紅米K90發佈會上公開喊話“內存漲價太多”，強化了“漲價傳導”邏輯，存儲模組廠江波龍、佰維存儲、香農芯創同步新高。消費電子同步受益，iPhone 17系列首周在中美銷量同比增14%，疊加Rokid智能眼鏡即將發佈，果鏈、XR鏈龍頭立訊精密、歌爾股份、水晶光電均漲逾5%。值得注意的是，風電板塊領跌，市場擔心2026年國內海風競配電價或下調，且海外風機反傾銷調查再起，海力風電、大金重工跌停，短期規避情緒升溫。
政策端，11月中國全國人大常委會或提前審議“增量財政政策”，特別國債、新質生產力專項再貸款等工具仍存想像空間。展望後市，短期市場有望延續強勢格局，但需警惕4000點關口的震盪壓力。中長期視角，結構性機會仍聚焦三大主線。其一為科技自主可控主線，存儲芯片、CPO、光刻機等板塊受益於行業週期復甦與國產替代加速，業績與估值具備雙重提升空間；其二為高端製造領域，鋼鐵、通信設備等板塊在政策支持與需求回暖推動下，盈利韌性逐步顯現；其三為低估值金融板塊，證券、銀行等板塊估值仍處於歷史低位，後續若市場成交量維持高位，有望迎來估值修復行情。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中國9月工業企業利潤同比+21.6%，人行將恢復公開市場國債買賣
2025/10/28 08:27
中國9月規上工業企業利潤同比+21.6%，人行將恢復公開市場國債買賣：週一（10月27日），中國A股在“中美經貿緩和+9月工企利潤再超預期”雙重利好刺激下放量上攻，滬指盤中最高觸及3999.07點，收盤3996.94點，漲1.18%，距4000點僅差3.06點，再創2015年8月以來十年新高；深成指+1.51%報13489.4點，創業板指+1.98%報3234.45點，科創50 +1.50%。兩市成交額2.356萬億元，較上一交易日放量3650億元，創年內次高；個股漲多跌少，上漲家數3320只，下跌1680只。北向資金淨買入118億元，為連續第5日淨流入。板塊層面，科技成長全線爆發：存儲芯片（+6.7%）、光刻膠（+5.9%）、算力硬件（+5.4%）、CPO（+4.8%）領漲；消費電子、小金屬、可控核聚變、鋼鐵亦漲幅居前。Wind芯片指數突破歷史高點，德明利、江波龍、兆易創新等十餘股漲停；新易盛、中際旭創兩大CPO龍頭盤中續創歷史新高。跌幅榜看，風電設備（-2.3%）、遊戲（-1.9%）、海南自貿港概念（-1.5%）偏弱，銀行、煤炭、公用事業等紅利資產繼續跑輸。貿易緩和提振美股新高，離岸人民幣日內持續升值走強，一度將測試7.10整數關口。10/28日中國人民銀行行長潘功勝在2025金融街論壇年會上宣佈，人行將恢復公開市場國債買賣，並持續打擊數字貨幣炒作以維護金融秩序，同時動態跟蹤境外穩定幣發展。他表示人行堅持支持性貨幣政策立場，並將進一步優化數字人民幣管理體系，包括研究其貨幣層次定位、支持更多商業銀行成為運營機構，並已分別在上海設立國際運營中心負責跨境合作，在北京設立運營管理中心負責系統建設與維護。國內數據層面，中國國家統計局公佈9月規上工業企業利潤同比+21.6%，連續兩個月保持20%以上高增，其中裝備製造、電子通信板塊利潤增速分別達32%、48%，驗證“科技製造高景氣”主線。
行業層面，半導體產業鏈再迎三重催化：一是三星、SK海力士本周再度上調DRAM/NAND報價10%—30%，現貨市場出現“搶貨潮”；二是北京大學團隊關於光刻膠分子結構的原位解析成果發表于《自然·通訊》，被產業界視為國產EUV光刻膠突破的重要信號，晶瑞電材、南大光電、彤程新材集體20CM大號漲停；三是雷軍在紅米K90發佈會上公開喊話“內存漲價太多”，強化了“漲價傳導”邏輯，存儲模組廠江波龍、佰維存儲、香農芯創同步新高。消費電子同步受益，iPhone 17系列首周在中美銷量同比增14%，疊加Rokid智能眼鏡即將發佈，果鏈、XR鏈龍頭立訊精密、歌爾股份、水晶光電均漲逾5%。值得注意的是，風電板塊領跌，市場擔心2026年國內海風競配電價或下調，且海外風機反傾銷調查再起，海力風電、大金重工跌停，短期規避情緒升溫。
政策端，11月中國全國人大常委會或提前審議“增量財政政策”，特別國債、新質生產力專項再貸款等工具仍存想像空間。展望後市，短期市場有望延續強勢格局，但需警惕4000點關口的震盪壓力。中長期視角，結構性機會仍聚焦三大主線。其一為科技自主可控主線，存儲芯片、CPO、光刻機等板塊受益於行業週期復甦與國產替代加速，業績與估值具備雙重提升空間；其二為高端製造領域，鋼鐵、通信設備等板塊在政策支持與需求回暖推動下，盈利韌性逐步顯現；其三為低估值金融板塊，證券、銀行等板塊估值仍處於歷史低位，後續若市場成交量維持高位，有望迎來估值修復行情。
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