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算力產業鏈進入業績預期與估值博弈的關鍵窗口。8月11日，研究機構將2026年全球AI服務器出貨增速從28%上調至近31%，全球九大雲服務商資本開支預計突破8867億美元，同比大增90%，其中超50%投向AI算力基礎設施。北美市場谷歌、亞馬遜、Meta、微軟及甲骨文五家合計份額接近九成，國內字節跳動、騰訊、阿里、百度四家資本支出年增速超過80%。然而，產業鏈高景氣度與二級市場高擁擠度形成尖銳矛盾。8月11日，A股光模塊龍頭中際旭創單日主力資金淨流出超55億元，寒武紀、中際旭創均跌逾6%，新易盛跌逾5%，市場呈現典型的中報兌現前獲利了結特徵。TrendForce預計2027年九大CSP總資本支出將擴大至約1.3萬億美元，產業邏輯從GPU擴張為主轉向AI服務器、液冷散熱、先進封裝、高速互連等基礎設施全面升級，產業鏈各環節的價值量重估仍在持續。
中國工信部發佈的《高速光模塊產業發展白皮書》將光模塊定義為"AI算力、6G核心底層硬件"，要求新建萬卡智算中心必須標配800G或1.6T規格高速光模塊，淘汰400G模塊，這一政策將從需求側形成剛性牽引。集邦諮詢數據顯示，2026年底800G及以上規格光模塊出貨量占比將從2024年的不到20%上漲至60%，全年出貨量超過6300萬支。國內光模塊企業已佔據全球主導地位，Light Counting數據顯示全球前十大光模塊企業中中國企業占七席，中際旭創和新易盛兩家出貨量占全球高帶寬光模塊市場超60%份額。但同時需警惕的是，光模塊核心零部件——電芯片DSP主要由博通和邁威爾供應，光芯片EML由Lumentum、高意等境外企業壟斷七成以上份額，國產替代率偏低仍是供應鏈安全的長期短板。
中國A股市場在3900點附近進入震盪整固階段，短期主線從普漲轉向結構分化。算力產業鏈長期景氣度依然高企，但交易擁擠度上升後獲利盤兌現壓力加劇，建議回避短期情緒高點，等待回調後的佈局窗口。銀行板塊經過前期調整，高股息性價比有所修復，可作為防禦底倉適度配置。整體策略上，維持科技成長與紅利防禦的杠鈴結構，適度降低倉位以應對中報季的業績驗證波動。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中國A股沖高回落，AI泡沫隱憂打壓美科技股
2026/08/12 08:25
中國A股沖高回落，AI泡沫隱憂打壓美科技股：8月11日，中國A股沖高回落，滬指收盤報3934.09點，下跌0.82%，終結此前五連陽走勢；深證成指跌0.40%至14259.44點；創業板指相對抗跌，微漲0.34%報3549.16點。兩市成交額約2.34萬億元，較前一交易日縮量2031億元。個股層面漲多跌少，全市場上漲個股4068只，漲停103只，下跌1391只，跌停5只。板塊分化顯著：農林牧漁、食品飲料、紡織服飾漲幅居前，分別上漲3.14%、2.51%、2.40%；通信板塊領跌3.16%，電子、計算機分別下跌0.49%、0.26%。科技成長板塊出現集中獲利兌現，寒武紀、中際旭創均跌逾6%，新易盛跌逾5%，東山精密跌逾4%，中際旭創單日主力資金淨流出超55億元，位列通信板塊資金流出首位。隔夜國際市場風險資產承壓，大宗商品因地緣預期反彈。截至8月11日收盤，道指報53791.91點，跌0.34%；標普500報7728.11點，跌0.32%；納指報26445.45點，跌0.60%。大宗商品方面，受美伊談判接近達成安排的消息擾動，國際油價大幅反彈，布倫特原油單日漲近5%至87.72美元/桶，WTI原油企穩于82.16美元/桶；COMEX黃金期貨報4451.40美元/盎司，漲0.72%。美元指數報99.8110，小幅上漲0.21%；離岸人民幣兌美元報6.7433。算力產業鏈進入業績預期與估值博弈的關鍵窗口。8月11日，研究機構將2026年全球AI服務器出貨增速從28%上調至近31%，全球九大雲服務商資本開支預計突破8867億美元，同比大增90%，其中超50%投向AI算力基礎設施。北美市場谷歌、亞馬遜、Meta、微軟及甲骨文五家合計份額接近九成，國內字節跳動、騰訊、阿里、百度四家資本支出年增速超過80%。然而，產業鏈高景氣度與二級市場高擁擠度形成尖銳矛盾。8月11日，A股光模塊龍頭中際旭創單日主力資金淨流出超55億元，寒武紀、中際旭創均跌逾6%，新易盛跌逾5%，市場呈現典型的中報兌現前獲利了結特徵。TrendForce預計2027年九大CSP總資本支出將擴大至約1.3萬億美元，產業邏輯從GPU擴張為主轉向AI服務器、液冷散熱、先進封裝、高速互連等基礎設施全面升級，產業鏈各環節的價值量重估仍在持續。
中國工信部發佈的《高速光模塊產業發展白皮書》將光模塊定義為"AI算力、6G核心底層硬件"，要求新建萬卡智算中心必須標配800G或1.6T規格高速光模塊，淘汰400G模塊，這一政策將從需求側形成剛性牽引。集邦諮詢數據顯示，2026年底800G及以上規格光模塊出貨量占比將從2024年的不到20%上漲至60%，全年出貨量超過6300萬支。國內光模塊企業已佔據全球主導地位，Light Counting數據顯示全球前十大光模塊企業中中國企業占七席，中際旭創和新易盛兩家出貨量占全球高帶寬光模塊市場超60%份額。但同時需警惕的是，光模塊核心零部件——電芯片DSP主要由博通和邁威爾供應，光芯片EML由Lumentum、高意等境外企業壟斷七成以上份額，國產替代率偏低仍是供應鏈安全的長期短板。
中國A股市場在3900點附近進入震盪整固階段，短期主線從普漲轉向結構分化。算力產業鏈長期景氣度依然高企，但交易擁擠度上升後獲利盤兌現壓力加劇，建議回避短期情緒高點，等待回調後的佈局窗口。銀行板塊經過前期調整，高股息性價比有所修復，可作為防禦底倉適度配置。整體策略上，維持科技成長與紅利防禦的杠鈴結構，適度降低倉位以應對中報季的業績驗證波動。
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