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政策面上週密集釋放制度性托底信號，資本市場改革持續提速。10月19日至22日金融街論壇釋放多項關鍵政策，央行持續深化利率市場化改革，推動貸款利率從單一LPR錨定轉向多元定價體系，逐步退出傳統存貸款基準利率，貨幣政策進入重傳導、輕寬鬆的新階段。當前LPR已連續17個月維穩，政策重心不再是簡單降息放水，而是優化利率傳導、穩定實體融資。證監會同步推進資本市場高質量改革，落地再融資規則優化、加快上市公司監管條例出臺，並正式批復首批18只主動權益ETF，產品於10月23日啟動發行，頭部公募同步大額自購，為市場引入長期增量資金。整體來看，本輪政策組合重在完善資本市場制度生態、引導長期資金入市，為A股底部夯實提供明確制度支撐。
外部環境邊際改善，壓制成長估值的美債約束有望階段性鬆動。本週美聯儲議息會議、美國中期選舉將成為全球資產定價的核心變量。當前市場對10月加息25BP的概率定價約44%，決議將于本週落地。美國中期選舉大概率形成國會制衡格局，後續大規模財政擴張難度提升，美國財政赤字與債務壓力約束增強，長端美債收益率上行斜率有望放緩，持續壓制高久期成長股估值的分母端壓力迎來緩解窗口。從歷史規律來看，中期選舉過後全球風險偏好通常階段性回暖，美債收益率易階段性下行，利好科技成長估值修復。但海外擾動仍未消除，北美AI數據中心建設受地方審批收緊影響，大量項目延期擱置，市場對全球AI資本開支持續性的爭議反復壓制算力鏈估值彈性。相較海外，國內光模塊、PCB、算力硬件產業鏈已進入訂單落地、業績兌現階段，基本面確定性更強，估值性價比逐步凸顯。
內部維度，中國A股三季報進入最後衝刺披露窗口，疊加二十屆五中全會（10月26–29日）本週召開，業績驗證與頂層規劃定調將取代情緒博弈，成為本週定價核心。前期雙創指數大幅調整主要源於交易結構瓦解與情緒踩踏，算力硬件、半導體設備、高端出海製造等賽道基本面並未出現景氣崩塌，行業訂單與資本開支邏輯依然扎實，三季度業績兌現確定性較高。經過前期充分回調，成長板塊估值與悲觀預期已大幅消化，具備超跌修復基礎。十五五規劃對科技自立自強、新質生產力的頂層表述，將直接決定AI與高端製造的修復斜率，同時寧德時代、寒武紀等權重科技股集中披露財報，業績兌現情況將檢驗板塊反彈持續性。策略上看，當前A股底部信號明確，政策托底、情緒出清、外部約束鬆動三重條件共振。右側行情確認需等待兩市成交額站穩1.8萬億元以上、海外議息落地兩大信號。配置上維持均衡思路，機器人作為中長期主線保留底倉；算力硬件、半導體設備材料依託三季報業績確定性逢低加倉；物理AI、儲能、高端裝備作為彈性品種備選；銀行、高股息藍籌繼續作為組合壓艙石對沖波動。整體而言，市場悲觀情緒已充分釋放，短期修復窗口持續打開。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中國A股指數縮量探底後深V反轉
2026/10/26 08:42
中國A股指數縮量探底後深V反轉，10/26-29本週五中全會召開：上週中國A股整體走出縮量探底、情緒極致出清、週五放量深V反轉的震盪修復行情。全週各大指數整體收跌，上證綜指週跌0.69%，深證成指跌1.09%，創業板指大幅回撤3.18%，成長板塊調整幅度顯著大於權重藍籌。市場節奏呈現典型V型特徵：週初成交持續低迷，10月19日兩市成交1.45萬億元創下年內地量，存量博弈氛圍濃厚。週中市場在無實質利空的背景下自發殺跌，AI硬件、半導體、新能源權重集中拋售，週四創業板單日大跌4.37%並跌破2600點，全市場近5000只個股下行，科技成長賽道集中去杠杆，兩融餘額持續收縮，前期擁擠交易充分出清。情緒釋放至極致後，週五市場迎來強力修復，滬指下探3574點低位後放量反彈，單日收漲0.89%，創業板大漲4.16%，兩市成交大幅放量至1.97萬億元，單日增量超4200億元，資金回流跡象明確。結構層面延續極致啞鈴分化，銀行、家電、美容護理等低估值板塊週初逆勢抗跌，全週僅五個行業實現資金淨流入；電力設備板塊拋壓最大，寧德時代單週淨流出超37億元。週五情緒全面回暖，機器人、軟件、半導體領漲反彈，物理AI題材彈性突出，成為市場核心主線。政策面上週密集釋放制度性托底信號，資本市場改革持續提速。10月19日至22日金融街論壇釋放多項關鍵政策，央行持續深化利率市場化改革，推動貸款利率從單一LPR錨定轉向多元定價體系，逐步退出傳統存貸款基準利率，貨幣政策進入重傳導、輕寬鬆的新階段。當前LPR已連續17個月維穩，政策重心不再是簡單降息放水，而是優化利率傳導、穩定實體融資。證監會同步推進資本市場高質量改革，落地再融資規則優化、加快上市公司監管條例出臺，並正式批復首批18只主動權益ETF，產品於10月23日啟動發行，頭部公募同步大額自購，為市場引入長期增量資金。整體來看，本輪政策組合重在完善資本市場制度生態、引導長期資金入市，為A股底部夯實提供明確制度支撐。
外部環境邊際改善，壓制成長估值的美債約束有望階段性鬆動。本週美聯儲議息會議、美國中期選舉將成為全球資產定價的核心變量。當前市場對10月加息25BP的概率定價約44%，決議將于本週落地。美國中期選舉大概率形成國會制衡格局，後續大規模財政擴張難度提升，美國財政赤字與債務壓力約束增強，長端美債收益率上行斜率有望放緩，持續壓制高久期成長股估值的分母端壓力迎來緩解窗口。從歷史規律來看，中期選舉過後全球風險偏好通常階段性回暖，美債收益率易階段性下行，利好科技成長估值修復。但海外擾動仍未消除，北美AI數據中心建設受地方審批收緊影響，大量項目延期擱置，市場對全球AI資本開支持續性的爭議反復壓制算力鏈估值彈性。相較海外，國內光模塊、PCB、算力硬件產業鏈已進入訂單落地、業績兌現階段，基本面確定性更強，估值性價比逐步凸顯。
內部維度，中國A股三季報進入最後衝刺披露窗口，疊加二十屆五中全會（10月26–29日）本週召開，業績驗證與頂層規劃定調將取代情緒博弈，成為本週定價核心。前期雙創指數大幅調整主要源於交易結構瓦解與情緒踩踏，算力硬件、半導體設備、高端出海製造等賽道基本面並未出現景氣崩塌，行業訂單與資本開支邏輯依然扎實，三季度業績兌現確定性較高。經過前期充分回調，成長板塊估值與悲觀預期已大幅消化，具備超跌修復基礎。十五五規劃對科技自立自強、新質生產力的頂層表述，將直接決定AI與高端製造的修復斜率，同時寧德時代、寒武紀等權重科技股集中披露財報，業績兌現情況將檢驗板塊反彈持續性。策略上看，當前A股底部信號明確，政策托底、情緒出清、外部約束鬆動三重條件共振。右側行情確認需等待兩市成交額站穩1.8萬億元以上、海外議息落地兩大信號。配置上維持均衡思路，機器人作為中長期主線保留底倉；算力硬件、半導體設備材料依託三季報業績確定性逢低加倉；物理AI、儲能、高端裝備作為彈性品種備選；銀行、高股息藍籌繼續作為組合壓艙石對沖波動。整體而言，市場悲觀情緒已充分釋放，短期修復窗口持續打開。
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